海外行业周报：Neocloud受益长尾客户需求，Minimax-M3将至性能大幅提升

海外 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 海外 2026 年 05 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《模型迭代节奏仍然快速，Hermes Agent 提供新的智能体思路—行业周报》-2026.4.12 《Agent 驱动模型调用进入加速拐点，中国AI军团定义智能时代新范式—港股行业深度报告》-2026.4.6 《ChatGPT 用户增长放缓，外卖竞争有望边际改善—行业周报》-2026.4.6 Neocloud 受益长尾客户需求，Minimax-M3 将至性能大幅提升 ——行业周报 初敏（分析师） 杨哲（分析师） 荀月（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 yangzhe@kysec.cn 证书编号：S0790524100001 xunyue@kysec.cn 证书编号：S0790524110001  云：推理需求有望带动云进入再加速期，看好受益长尾客户需求的 Neocloud 2026Q1 推理需求快速增长带动云计算行业高景气延续，根据 Synergy Research Group 数据，2026Q1 全球云服务商收入规模达 1290 亿美元，同比增长 35%，亚马逊、谷歌、微软仍保持领先地位，2026Q1 全球市场份额为 28%、21%、14%；二线云服务商中，CoreWeave、OpenAI、Oracle、Cursoe、Nebius、Anthropic 及字节跳动增长迅速。AI 驱动云计算行业主线从渗透率提升切换为 AI 工作负载渗透+MaaS 商业化+CAPEX 转化效率。随 AI 需求从训练逐步转向推理，供给端电力、内存等要素成本及供应偏紧，盈利端仍需依赖自研芯片及规模杠杆实现改善，新增需求及估值溢价向具备 GPU/TPU/ASIC 异构算力、模型能力、积压订单可见性及资本开支投入能力的公司扩散，看好头部全栈平台及受益长尾客户需求的高弹性 Neocloud，受益标的谷歌、亚马逊、微软、Nebius、CoreWeave。  大模型：Anthropic ARR 保持快速增长，大模型即将开启密集发布期 Anthropic 完成 650 亿美元 H 轮融资，估值 9650 亿美元，ARR 达 470 亿美元，估值与营收双双反超 OpenAI。公司同步发布 ClaudeOpus4.8，升级多 Agent 协同、算力调度与安全对齐能力，定价维持不变；MiniMax M3 凭借自研稀疏注意力机制，明显拉升预填充、解码速度，降低超长上下文算力成本与推理延迟，有望突破万亿参数规模。6 月 MiniMax 与 Kimi 将首先推出大版本模型更新，有望加深其 ARR 增长斜率，结合公司近期纳入恒生科技，股价或存在反弹潜质。  互联网：市场或重新转向重新定价具备全栈 AI 能力的巨头 具备超级 APP 入口与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势。首选AI 落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产 AI 芯片增长迅速，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。  投资建议： AI：云服务需求与推理算力需求持续增长，北美云计算高景气延续，看好具备全栈能力的头部平台及服务长尾客户需求的 Neoclou；国产大模型迭代带动商业化变现能力提升；AI 智能体产业进入快速增长期，央国企 IT 支出回暖与 AI 国产化双轮驱动行业景气度上行，重点推荐浪潮数字企业，受益标的谷歌、亚马逊、智谱、minimax、迅策、德适-B、金山云、Nebius、Coreweave。 互联网：关注 AI 商业化及应用场景拓展，随多模型能力持续提升、Agent 技术与应用生态快速成熟，国产 AI 芯片增长迅速；全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 -24%-12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%2025-032025-072025-11综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 互联网：阿里巴巴发布 Qwen3.7，市场或转向重新定价具备全栈 AI 能力的巨头 ........................................................... 3 2、 云：推理需求跃升，云计算进入再加速周期，看好受益长尾客户需求的 Neocloud......................................................... 4 2.1、 推理需求跃升，北美五大云服务商 2026 年 AI 推理算力将跃升 1.2 倍 .................................................................. 5 2.2、 Nebius 上调算力租赁价格，有望持续受益长尾客户推理需求从而驱动盈利改善 .................................................. 6 3、 大模型：Anthropic ARR 保持快速增长，大模型即将开启密集发布期 ............................................................................... 7 3.1、 Anthropic：估值接近万亿美元，ARR 保持陡峭增长，Mythos 即将开放 ............................................................... 7 3.2、 M3 将至，注意力机制升级，性能大幅提升 ............................................................................................................... 8 4、 周度数据更新 ............................................................................................................................................................................ 9 5、 投资建议 ..........................................................................................................................................................................