机械行业研究：看好CPO设备、燃气轮机、SOFC以及工程机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2026/5/25-2026/5/29）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 4.98%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 25；同期沪深 300 指数上涨 0.97%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 14.98%，在申万 31个一级行业分类中排名第 7；同期沪深 300 指数上涨 5.66%。 核心观点  燃气轮机持续高景气度，关注国内产业链龙头。全球 AIDC 规划高速增长导致电力需求高增，燃气轮机发电凭借功率大、发电稳定、成本低、项目建设速度快等优势，预计将长期成为 AIDC 供电的首选方案。我们预计 2025-2028 年，美国数据中心对燃机需求从 4.1GW 提升到 57.9GW，26-28 年增速分别为 219%/135%/88%。26Q1 末，全球头部燃机主机厂订单已经排到了未来 5 年，西门子订单可见度达到 5.2 年，行业景气度持续攀升。在此背景下，我们看好燃机叶片环节（核心瓶颈）国内龙头应流股份海外订单持续爆发，同时看好国内燃机集成商龙头杰瑞股份北美整机订单持续提升，以及国内其他主机厂龙头未来海外订单落地。  工程机械量价双击，利润弹性有望释放。价：根据今日工程机械，2026 年 5 月，三一、徐工、柳工三大头部挖掘机品牌先后发布涨价通知，其中三一挖机价格上调 5%、徐工挖机价格上调 3%-5%、柳工挖机价格上调 5%，头部企业开始从“以价换量”转向“价值竞争”。量：2026 年 4 月挖机国内销量 16920 台，同比增长 34.9%，出口 11825 台，同比增长 23.2%，土方内外销双增。4 月汽车起重机国内销量 1397 台，同比增长 11.8%，出口 900台，同比增长 8.17%；4 月履带起重机国内销量 110 台，同比增长 11.1%，出口 298 台，同比增长 64.6%。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工。  产业链进展加速，看好 CPO 耦合、测试环节。CPO 将光引擎与 ASIC 芯片共封装，缩短互联距离至微米级光纤直接连接到位于 ASIC 旁边的光引擎，将电损耗降低至约 4dB。通过简化信号路径并消除不必要的接口，这种设计显著提高了信号完整性、可靠性和能源效率。CPO 微小的位置偏差会导致光信号损耗或耦合效率下降，对耦合要求提升，关注耦合设备相关公司。CPO 需验证数百项系统级参数，测试时长增至 3–5 倍，要求设备具备更高的集成度、稳定性与长时测试能力，测试设备有望成为核心通胀环节之一，关注 CPO 测试设备进展领先的头部公司联讯仪器。  解决数据中心缺电瓶颈，SOFC 产业化加速。随着 AI 数据中心爆发美国电力供应出现较大缺口，相比并入电网较长的等待时间和其他发电方式较长的部署周期，SOFC 可快速落地模块化安装来进行电力配套。目前全球燃料电池龙头 BE 业绩增长已进入爆发期，1Q26 营业收入同比增长 130.4%，预计 26 年营业收入达到 35 亿美元（取预测区间中值），同比增长 80%。建议关注 SOFC 产业链电解质、换热器、温度传感器等环节国内配套供应商。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、股票组合 .................................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 4 3、核心观点更新 ................................................................................ 5 4、重点数据跟踪 ................................................................................ 6 4.1 通用机械 ............................................................................... 6 4.2 工程机械 ............................................................................... 7 4.3 铁路装备 ............................................................................... 8 4.4 船舶 ................................................................................... 8 4.5 油服设备 ............................................................................... 9 4.6 燃气轮机 ............................................................................... 9 5、行业重要动态 ............................................................................... 10 风险提示 ...................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ...................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 .................................................................. 4 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 .............................................................. 5 图表 4： 机械细分板块上周表现 .................................................................. 5 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 .....