耐用消费产业行业研究：消费反弹重视顺价链与资本动作积极标的，创想三维上市撬动3D打印关注度

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：毕先磊（执业 S1130526040001） bixianlei＠gjzq.com.cn 联系人：谢俪丹 xielidan＠gjzq.com.cn 联系人：叶秋含 yeqiuhan ＠gjzq.com.cn 消费反弹重视顺价链与资本动作积极标的，创想三维上市撬动 3D打印关注度 投资逻辑 潮玩：段永平及其一致行动人持股比例达 5.69%，成为泡泡玛特第二大股东，并触发举牌。产品方面，5 月 20 日起星星人与麦当劳推出“喜欢您来玩”主题活动；晨光股份发布 5-10 亿元大额回购公告，彰显公司对持续发展的信心。 新型烟草：本周美国继续强化非法电子烟执法，CBP 查扣 1.75 亿美元非法产品被视为后续打击起点。欧洲尼古丁袋监管分化加大，法国正式禁止 ZYN 等产品，PMI 则在英国推出 16.5mg Zyn。中国 4 月电子烟出口同比下降 20.9%，退税取消后的影响开始显现。 家居：内销方面，截至 5 月 22 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-1.88%，14 城二手房成交面积当周同比+6.56%。外销端，4 月中国家具出口金额同比-3.63%；4 月越南家具出口金额同比+19.49%。 造纸包装：截至 5 月 29 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-95/-27 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+29/+39/+0/+0/+0/+38 元/吨。26 年 4 月份，饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+3.6%/+11.7%/+4.1%/+3.6%，化妆品、日用品、药品社零分别+4.7%/+3.5%/+4.2%，多数消费品类增速较 3 月有所回落但仍保持正增长，包装需求有望持续修复。 个护+AI 眼镜：1）个护：百亚股份公告持股 5%以上股东重望耀暉及谢秋林决定提前终止本次减持计划；登康口腔发布年度权益分派公告，2025 年股利支付率 80.8%，股东回报稳定性强。2）AI 眼镜：Meta 向多产品线、多形态方向延展；行业在轻量化&生态化领域仍在不断突破。 小米集团：5 月 26 日，小米汽车发布 Xiaomi Auto World Model 框架，将三维重建与视频生成深度耦合，在主流基准测试中全面取得 SOTA。小米汽车已在合成数据、仿真测试、智能座舱三大核心场景完成业务落地。小米 MiMo-V2.5 系列 API 永久降价 99%，百万亿 Token 激励计划收官，推动 AI 模型服务从高价稀缺走向低成本普惠。 宠物食品：佩蒂股份新西兰高品质宠物干粮产线正按计划推进，产线年产能 4 万吨，可生产含 90%鲜肉的高端主粮，已于 2024 年 3 月投产。公司已在天猫国际设立两家海外旗舰店，部分新西兰产产品上架。未来将增加主粮供给，依托国际化供应链引进更多新西兰产品。 AI+3D 打印：2026 年前 4 个月我国 3D 打印设备产量增长 50.9%、出口翻倍，中国企业全球消费级份额达 90%，行业从“样品试制”迈入“规模化量产”阶段；创想三维发布多喷嘴多色 3D 打印机、五合一激光雕刻机及移动式一体化 3D扫描仪，全链路新品拓宽消费级 3D 打印应用边界。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI 眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D 打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。 耐用消费产业行业研究 2026 年 05 月 31 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 细分赛道景气跟踪 .......................................................................... 3 1.1. 潮玩 .................................................................................. 3 1.2. 新型烟草 .............................................................................. 3 1.3. 家居板块 .............................................................................. 3 1.4. 造纸包装 .............................................................................. 3 1.5. 个护+AI 眼镜 .......................................................................... 4 1.6. 小米集团 .............................................................................. 4 1.7. 宠物食品&用品 ......................................................................... 4 1.8. AI+3D 打印 ............................................................................ 5 二、行业重点数据及热点跟踪 ..................................................................... 5 2.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 ................................................. 5 2.1.1 中国电子烟月度出口数据跟踪 ........................................................... 5 2.1.2 全球新型烟草行业一周热点回顾 ......................................................... 6 2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 .......................................................... 6 2.3 家居板块行业高频数据跟踪 ...............................................