中药行业周报：海洋中药与中医服务医保新政催化中药板块

敬请阅读末页之重要声明  海洋中药与中医服务医保新政催化中药板块 相关研究： 1. 《第四批全国中成药集采开标，规则优化促理性，品种扩容迎重塑》 20260503 2. 《支付端系统性倾斜，儿科中成药迎制度性利好》 20260510 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -20-10010203025/0525/0825/1126/02沪深300_累计中药_累计 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -8 -14 -39 绝对收益 -6 -9 -12 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(8621) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周中药Ⅱ下跌 0.06%，受政策利好影响，中药板块跌幅最小 根据 wind 数据，上周（2026.05.24-2026.05.30）医药生物报收 7501.27 点，下跌2.64%；中药Ⅱ报收 5668.89 点，下跌 0.06%；化学制药报收 11444.51 点，下跌2.59%；生物制品报收 5444.29 点，下跌 3.4%；医药商业报收 4627.96 点，下跌2.2%；医疗器械报收 6064.99 点，下跌 2.96%；医疗服务报收 6272.71 点，下跌3.86%。医药板块整体回调，二级子板块中，受政策利好影响，中药板块跌幅最小。 从公司表现来看，根据 wind 数据，表现居前的公司有：三力制药、华润江中、康缘药业、昆药集团、ST 万邦；表现靠后的公司有：粤万年青、华神科技、益盛药业、振东制药、天目药业。 ❑ 估值：上周中药板块 PE（ttm）为 23.47X，PB（lf）为 1.95X 根据 wind 数据，上周中药 PE（ttm）为 23.47X，环比持平 0X，近一年 PE 最大值为 30.26X，最小值为 22.98X。PB（lf）为 1.95X，环比持平 0X，近一年 PB最大值为 2.52X，最小值为 1.91X。PE 处于 2013 年以来 18.11%分位数，PB 处于 2013 年以来 0.73%分位数。 ❑ 上游中药材：市场持续低迷，呈现供大于求状态 根据 wind 数据，中药材周价格（2026.05.19-2026.05.25）总指数为 225.11 点，较前一周下跌 0.2%，十二个中药材大类同比呈现“5 涨 7 跌”态势，藻菌地衣类药材价格指数跌幅居于榜首。近期中药材市场持续冷淡低迷，涨少跌多态势进一步延续，此外，部分中药材品类持续产新，市场供给增加，需求仍处于较低水平。 ❑ 政策暖风：海洋中药战略地位提升，中医服务统一支付将撬动院内中药放量 5 月 28 日，自然资源部、国家发改委、科技部、工业和信息化部、国家卫健委、市场监管总局、国家中医药局、国家药监局等八部门联合发布我国首部海洋生物医药专项政策《关于加快海洋药物和功能制品高质量发展的指导意见》，明确“加快研制现代海洋中药”，提出 2030 年产业增加值突破 1300 亿元目标。国家中医药局同步披露“新时代神农尝百草”行动，强调运用人工智能技术对海洋资源开展高效筛选。 该政策将中药资源边界从传统陆生药材拓展至海洋，并通过 GAP 养殖基地、“四库”保藏体系（种质、基因、化合物、信息）解决上游原料标准化瓶颈。政策将 AI 技术嵌入海洋中药研发全链条，使“AI+中药”能力从降本增效工具升级为承接新资源开发的工具。该政策是中医药发展战略布局中的一次重要拓展。海洋中药是中药资源开发的前沿方向，政策明确从资源挖掘、质控标准、创新研发到产业化的全链条支持，为中药企业在海洋中药领域布局打开了新空间。目前 A 股市场中药上市公司中，尚无纯正海洋中药主业标的，建议关注头部中药企业的 AI 研发平台以及研发驱动型企业，有望率先进行相关技术储备及产品开发。 证券研究报告 2026 年 05 月 30 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 2 敬请阅读末页之重要声明 此外，5 月 28 日，国家医保局就《国家基本医疗保险医疗服务项目目录（第一批）制定工作方案》公开征求意见。首批 11 类项目中，中医类占 6 项（灸法、拔罐、推拿、外治、针法、骨伤、特殊疗法），将首次在全国层面统一中医服务医保支付范围，先用于跨省异地就医场景。 该《工作方案》首次系统性地在全国层面将中医医疗服务纳入统一医保管理框架，对 2021 年国办《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》、2023 年《中医药振兴发展重大工程实施方案》等政策进行完善和拓展，使得从上游服务端到下游药品端的传导逻辑更为清晰，为院内中医诊疗和中药药品使用增量空间的持续打开形成利好。统一支付标准有望提升中医服务的可及性，进而促进中医诊疗人次增加，推动院内中药饮片及配方颗粒处方量增长。在受益标的选择上，我们认为，连锁中医医疗服务＞院内中药饮片/配方颗粒龙头＞具有中医药诊疗特色的院内中成药企业。建议关注正式目录发布节奏以及后续明确的各中医项目报销比例。 ❑ 投资建议 今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响 2026 年中药行业的核心因素。2026 年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。 政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。 院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。 院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC 板块 2025 年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。 建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。 ❑ 风险提示 （1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降； （2）基药目录调整进度低于预期； （3）上市公司在研产品进展低于市场预期； （4）内需回暖速度及程度不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 表 1、医药各子板块一周涨跌幅 指数 收盘价 涨跌幅（%） 上周 2026 年以来 医药生物 7501.27 -2.64 -7.22