农林牧渔行业周报：多重催化并行，胶价持续偏强

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 报 ⚫ 天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至 5 月 29 日，国内天然橡胶活跃合约价格为 17805 元/吨，周环比上涨 2.62%。库存方面，截至 5 月 24日，青岛地区橡胶库存合计 71.02 万吨，周环比-0.62 万吨，其中一般贸易库存60.18 万吨，周环比+0.20 万吨，保税区库存 10.84 万吨，周环比-0.82 万吨。从产地情况来看，5 月中旬降水开始增加，但因为仍未进入产胶旺季，目前仅靠提高开割积极性能贡献的增量有限，杯胶价格延续涨势，现货价格接近 73 泰铢/公斤。基于当前产业链库存低位和原料供应短缺情况，未来 1 个月强现实仍将延续。本周期货价格的大幅上行，我们认为主要来自于产区以外的多重催化——宏观层面的缓和、强正 IOD 与厄尔尼诺共振，以及欧盟对华轮胎反倾销税率下调，资金回流盘面带动胶价走强。 ⚫ 4 月生猪超季节性增量压制价格表现。（1）肥猪宰量环增，供应压力显著：4 月生猪出栏屠宰量 3898 万头，环比+10.9%，同比+22.1%，屠宰量环比增幅仅低于2021 年同期水平，且由于前期屠宰基数较大，供应进一步增量压制价格表现。（2）进口量环比略有增加：4 月进口猪肉 7.05 万吨，环比+20.9%，同比-12.5%，1-4 月猪肉合计进口量 24.85 万吨，同比-30.1%。（3）价格：肥猪、仔猪价格探底。4 月商品猪出栏均价降至 9.58 元/公斤，环比-9.5%，同比-36.4%。仔猪销售均价为 23.5 元/公斤，环比-11.3%，同比-40%。 ⚫ 猪价稳步反弹。截止 5 月 29 日，全国三元生猪均价为 9.6 元/kg，周环比下跌0.83%；规模场 7 公斤仔猪均价 267 元/头，周环比持平。养殖端处于深度亏损，部分区域惜售挺价，少量二育支撑价格。需求端气温回升压制终端消费，后续端午备货有望阶段性提振需求。 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 05 月 31 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 于明正 执业证书编号：S0860125110014 yumingzheng@orientsec.com.cn 原料价格持续走强，天胶强现实演绎：—— 东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260518-20260524） 2026-05-24 能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善：——东方证券农林牧渔行业周报（20260511-20260517） 2026-05-17 4 月猪企出栏缩量降重：——东方证券农林牧渔行业周报（20260504-20260510） 2026-05-09 多重催化并行，胶价持续偏强 ——东方证券农林牧渔行业周报（20260525-20260531） 看好（维持） 农业行业行业周报——多重催化并行，胶价持续偏强 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目录 行业基本面情况 ............................................................................................. 4 生猪——猪价开启稳步上行 ................................................................................................ 4 白羽肉鸡——低波动稳定 ................................................................................................... 5 黄羽肉鸡——淡季回落 ....................................................................................................... 6 饲料板块——粮价震荡偏强 ................................................................................................ 7 大宗农产品——涨价乘风起 ................................................................................................ 8 投资建议 ........................................................................................................ 8 风险提示 ........................................................................................................ 9 附录一：上周行情回顾 ................................................................................. 10 行业表现 .............