必选消费行业2026年中期策略会速递：必选消费品企业的转型思考

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 必选消费 2026 年中期策略会速递— 必选消费品企业的转型思考 华泰研究 食品 增持 (维持) 饮料 增持 (维持) 吕若晨 研究员 SAC No. S0570525050002 SFC No. BEE828 lvruochen@htsc.com +(86) 755 8249 2388 倪欣雨 研究员 SAC No. S0570523080004 SFC No. BVQ058 nixinyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王可欣 研究员 SAC No. S0570524020001 SFC No. BVO215 wangkexin019215@htsc.com +(86) 21 2897 2228 宋英男 研究员 SAC No. S0570523100004 SFC No. BVO704 songyingnan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 胡东* 联系人 SAC No. S0570124070052 hudong024041@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 5 月 30 日│中国内地 专题研究 5 月 28 日我们在华泰证券 2026 年中期策略会期间组织了必选消费论坛“食代更迭，饮领未来”，邀请了健康营养品、酒类、大众品等多位细分赛道专家与投资者分享产业趋势，并针对我国当下的消费转型态势展开深入探讨。 核心亮点： 1、中国消费市场：中国经济步入高质量发展阶段，消费者追求高质价比、个性化、健康化、更具情绪价值的消费体验。站在当前视角下，我们认为大部分食饮企业需求仍具备韧性，并通过品类拓展、渠道创新及效率提升驱动收入&利润增长，传统消费企业走向渐进式改革，迎合当下消费转型的趋势。 2、保健品&婴童营养&宠物食品：消费者认知升级与习惯养成驱动行业维持景气，新消费人群/新场景/新渠道持续涌现：1）女性消费主导带动保健品需求高增，并带动婴童/宠物等家庭消费；2）渠道从封闭走向开放，企业致力于形成“社交电商/短视频种草-传统电商搜索转化”的溢出效应闭环。H&H 健合集团以“坚持初心、守正创新”作为出海新范式的根基，通过持续并购与整合在全球拓展商业版图，Swisse 品牌自 2016 年起最初聚焦欧美发达国家，疫情后重点布局东南亚、中东、印度等新兴市场，宠物板块亦通过多品牌并购实现中美市场协同并持续拓展至更多区域，其成功背后是本地化的组织架构和开放的企业文化驱动的效率与效益最大化。 3、白酒：白酒已步入存量成熟阶段，行业呈现存量饱和、集中度提升、结构分化加剧的核心特征。在经历了 21-23 年渠道去库与价格调整后，行业正进入品牌分层、C 端直营、存量博弈白热化的分化期，中低端酒企出清逐步显现、迈向理性成熟，头部及优质区域名酒有望通过产品、品类、人群、价格带、渠道、组织六大方向的创新驱动结构性增长，传统名酒企业走向以消费者为中心的渐进式改革，迎合当下消费代际更替与价值理性回归的趋势。展望未来，白酒板块需要挖掘结构性机会，具备数字化运营能力、完成细分赛道价格带卡位、布局年轻化/品质透明化、布局创新业态的企业有望在存量博弈中构建长期价值。 4、其他板块：结合马上赢 26Q1 线下调研数据，各板块结构分化中健康化与场景化机遇凸显：1）软饮料：功能化、健康化仍为主线，冷藏即饮果汁/运动饮料等品类发展潜力较大，无糖茶持续领跑，有糖茶依靠新品打开成长空间。2）休闲食品：健康化的魔芋零食仍具成长性，组合装聚焦聚会场景、需求渐起。3）速冻食品：速冻肠/火锅丸料/虾滑 26Q1 销售额增速领先；新锐品牌发力特色单品，传统企业发力 C 端、巩固市场地位。4）调味品：需求整体稳健，松茸鲜等产品表现较好，行业价格竞争力度减弱、格局优化。5）乳制品：26Q1 低温白奶和低温酸奶增速亮眼，但常温白奶和常温酸奶表现依然承压；期待 26 年下半年原奶周期反转驱动的盈利修复与估值回归。 风险提示：宏观经济增长不达预期；行业竞争问题；食品安全问题。 (21)(8)51730Jun-25Oct-25Jan-26May-26(%)食品饮料沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 必选消费 免责声明 分析师声明 本人，吕若晨、倪欣雨、王可欣、宋英男，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表达的意见直接或间接收取任何报酬。请注意，标*的人员并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司或其关联机构制作，华泰证券股份有限公司和其关联机构统称为“华泰证券”(华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格) 。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供华泰证券及其客户和其关联机构使用。华泰证券不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于华泰证券认为可靠的、已公开的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰证券不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰证券对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 华泰证券（华泰证券（美国）有限公司除外）不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰证券力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰证券不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。 华泰证券及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰证券可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财