公司简评报告：业绩稳健增长，诊疗术式持续提升

公司研究 公司简评 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年05月29日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 华厦眼科（301267）：业绩稳健增长，诊疗术式持续提升 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/05/29 收盘价 17.53 总股本(万股) 84,000 流通A股/B股(万股) 64,844/0 资产负债率(%) 27.07% 市净率(倍) 2.62 净资产收益率(加权) 3.15 12个月内最高/最低价 22.95/15.95 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《华厦眼科（301267）：屈光业务增长良好，业绩持续企稳向好——公司简评报告》 2025.09.04 《华厦眼科（301267）：业绩短期承压，消费眼科稳健增长——公司简评报告》 2025.05.09 《华厦眼科（301267）：消费眼科平稳增长，业绩短期承压——公司简评报告》 2024.09.02 [table_main] 投资要点 ➢ 公司业绩稳健增长。2025全年,公司实现营业收入41.39亿元（同比+2.78%，下同）、归母净利润4.41亿元（+2.80%）、扣非归母净利润4.25亿元（+4.07%），销售毛利率43.31%（-0.88pct），销售净利率10.46%（-0.17pct）；2026年Q1,公司实现营业收入11.50亿元（+5.22%）、归母净利润1.72亿元（+14.69%）、扣非归母净利润1.54亿元（+10.09%），销售毛利率46.13%（+1.16pct），销售净利率16.02%（+0.9pct）。报告期内，公司业绩整体稳健增长，盈利能力逐渐提升。 ➢ 消费眼科增长良好，白内障业务降幅收窄。分业务来看，2025年公司屈光项目实现收入14.17亿元（+9.31%），毛利率52.83%（+0.78pct）；眼视光综合项目收入11.02亿元（+3.05%），毛利率42.48%（-3.09pct）；白内障项目收入8.24亿元（-5.51%），毛利率33.53%（-1.63pct）；眼后段项目收入5.79亿元（+8.00%），毛利率37.63%（-2.01pct）。报告期内，公司屈光业务受益于高毛利产品术式占比的提升和市场需求的回暖，保持了良好增长势头；白内障项目受人工晶体集采的影响，短期继续承压，随着集采影响的消化、中高端白内障术式占比的提升，白内障业务有望逐渐企稳向好。 ➢ 持续引进新技术设备产品，不断提升市场竞争力。报告期内，公司持续加强与蔡司、强生、爱尔康等国际领先企业的合作，引进国际前沿诊疗技术设备产品等。屈光领域，公司下属厦门眼科中心等9家医院率先引进蔡司新一代机器人全飞秒VISUMAX800及新微创手术SMILEPro技术，累计已完成全飞秒SMILEPro超1.2万例，率先引进新一代EVO+ICL(V5)晶体，深化在ICL领域的领先布局；眼病诊疗领域，引进国内首台强生眼力健“Catalys白力士7.0”导航飞白手术系统、博士伦Stellaris Elite超乳手术设备等，进一步提升白内障等眼病的诊疗能力。新技术产品设备的引进，进一步提升了公司下属眼科医院的诊疗水平和市场竞争力，满足不同层次患者的诊疗需求，也有利于公司整体盈利能力的提升。 ➢ 投资建议：考虑到行业政策、市场竞争等不确定性因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.21/5.80/6.55 亿 元 （ 2026-2027 年 原 预 测 为 6.05/6.97 亿 元 ）， 对 应 EPS 分 别 为0.62/0.69/0.78元，对应PE分别为28.24/25.37/22.48倍。公司业绩稳健增长，市场竞争力持续提升，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：行业政策不确定性风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险等。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2025A 2023A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,139.16 4,438.09 4,800.25 5,233.20 增长率（%） 2.78% 7.22% 8.16% 9.02% 归母净利润（百万元） 440.65 521.47 580.46 655.09 增长率（%） 2.80% 18.34% 11.31% 12.86% EPS（元/股） 0.52 0.62 0.69 0.78 市盈率（P/E） 33.42 28.24 25.37 22.48 市净率（P/B） 2.79 2.66 2.53 2.39 资料来源：携宁，东海证券研究所（截止至2026年5月29日收盘） -22%-14%-5%4%12%21%30%38%25-0525-0825-1126-02华厦眼科沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 4,139 4,438 4,800 5,233 货币资金 2,518 3,105 3,582 4,055 %同比增速 3% 7% 8% 9% 交易性金融资产 1,210 1,240 1,290 1,360 营业成本 2,347 2,518 2,722 2,958 应收账款及应收票据 318 345 367 392 毛利 1,793 1,921 2,078 2,275 存货 175 184 187 190 ％营业收入 43% 43% 43% 43% 预付账款 71 76 82 89 税金及附加 17 18 19 21 其他流动资产 78 85 96 109 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 流动资产合计 4,371 5,034 5,603 6,196 销售费用 573 608 653 706 长期股权投资 13 13 13 13 ％营业收入 14% 14% 14% 14% 投资性房地产 107 93 82 72 管理费用 521 555 595 644 固定资产合计 952 863 809 769 ％营业收入 13% 13% 12% 12% 无形资产 106 102 102