通信行业周报：COMPUTEX或深度催化光通信-液冷散热

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 通信 2026 年 05 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《韬（τ）定律：光、液冷、国产 AI算力迎“基本面+估值”的戴维斯双击—行业点评报告》-2026.5.25 《硅光&CPO“四重点四小龙”再迎利好—行业点评报告》-2026.5.25 《光与液冷齐舞，空天地 AIDC 算力共振—2026 年度通信行业中期投资策略》-2026.5.25 COMPUTEX 或深度催化光通信&液冷散热 ——行业周报 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  COMPUTEX 聚焦 Vera Rubin 机架级系统，光通信与液冷散热催化明确 COMPUTEX 2026 核心聚焦英伟达机架级系统设计及其先进封装技术的最新进展，新一代 Vera Rubin 平台（Vera CPU + Rubin GPU）的机架级系统将成为最大亮点，此外 Vera CPU 更多技术细节有望获得披露。我们认为，在算力密度与功耗同步跃升的背景下，这一事件将对光通信 和 液冷散热两大关键基础设施环节带来明确催化。 从光通信维度看，Vera Rubin 机架级系统的本质是将更大规模算力集成于单机柜中，伴随单机架 GPU 数量与单卡通信带宽的双重增长，光学互联设备的互联速率有望进一步提升。互联需求层面，计算互联需求的持续扩张正驱动光模块需求拓宽，进而带动全产业链兴盛，而这种对总带宽的极致追求有望加速 1.6T 光模块的产业化部署进程，并带动 DSP、EML/CW 光芯片、光引擎的全链条需求上涨。技术趋势层面，受益于对低功耗的要求，CPO 需求在机架级系统中受到明显催化，“光进铜退”趋势日益显著，大规模 CPO 的供应链准备持续进展中；此外，机架级系统部署还将催生大量高密度互联，利好 MPO/FAU 等器件。 从液冷维度看，当单机柜功率密度突破 60kW 并向 130kW 迈进时，风冷系统的散热极限与 PUE 劣化已不可逆转，相较而言，液冷系统通过减少甚至取代高能耗的风扇群，并利用高温液体制冷实现自然冷却，随着 AI 服务器出货的整体攀升有望带动液冷渗透率向更高水平跨越，液冷产业链的营收天花板也有望被系统性打开。  Marvell 上调营收指引，看好光互联三大产业链方向 Marvell2027 财年 Q1 财报显示：净收入 24.18 亿美元，yoy+28%，较 3 月指引中值高出 1800 万美元；GAAP 净利润 3450 万美元，每股摊薄收益 0.04 美元。展望 Q2，营收指引中值为 27 亿美元，同比增长 35%，GAAP 毛利率预计 52.1%-53.1%。此外，公司预计光互连业务到 2027 财年底将增长超 70%。 我们认为，Marvell 强劲的业绩表现与营收指引的大幅上调，进一步印证了AI 算力网络正沿着横向扩展与纵向扩展双维度，向高速互联方向加速演进的产业趋势。公司旗下覆盖光模块、交换芯片、CPO/NPO 纵向扩展光方案及定制 XPU 的全线产品需求井喷，本质上反映的是超大规模数据中心对机架级系统内外部超高带宽互联的刚性需求，这一趋势具有较强的结构性特征。基于以上分析，我们持续看好光模块、CPO 及高密度互联产业链的成长机遇，相关环节有望在速率代际升级与架构重构的双重驱动下，持续拓宽赛道。  坚定看好四大弹性方向 （1）光模块。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信；受益标的：剑桥科技、光迅科技、汇绿生态、长芯博创等；（2）光芯片、光器件、光纤光缆。光芯片推荐标的：源杰科技、华工科技；受益标的：仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、光迅科技等；光纤连接器推荐标的：杰普特；受益标的：仕佳光子、致尚科技、长芯博创、太辰光、蘅东光等；光纤推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：长飞光纤、永鼎股份、杭电股份、通鼎互联、俊知集团等；（3）CPO。推荐标的：天孚通信、杰普特；受益标的：罗博特科、炬光科技、光库科技、长盈通、长芯博创、太辰光、蘅东光等；（4）液冷。推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业、远东股份等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等。 -12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%108%120%132%144%156%168%180%192%204%216%228%2025-062025-102026-02通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 内容目录 1、 周观点：COMPUTE X 深度催化光通信&液冷散热............................................................................................................... 3 1.1、 COMPUTEX 聚焦 Vera Rubin 机架级系统，光通信与液冷散热催化明确 ................................................................ 3 1.2、 Marvell 上调营收指引，看好光互联三大产业链方向 ................................................................................................. 4 1.3、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 4 1.4、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 6 2、 通信数据追踪 .....................................................................................................................................................