石油化工行业研究：市场定价极端情形概率下降

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格下跌，因地缘情绪缓和。尽管周中美伊一度互相袭击，但随着美国媒体报道美国与伊朗已就一份为期 60 天的谅解备忘录（MoU）达成一致，原油价格下跌。原油价格短期仍围绕美伊谈判博弈。美伊情绪仍有反复，双方存在分歧短期难以弥合，但大方向看双方通过协议解决的可能性增加，短期升级冲突可能是谈判的手段。市场正在定价极端情形发生概率的减小。截止 5 月 28 日，WTI 现货收于 88.9 美元，环比-7.45 美元；BRENT 现货收于 96.92 美元，环比-15.1 美元。EIA5 月 22 日当周商业原油库存环比-332.7 万桶，前值-786.3万桶。其中库欣原油环比-279.4 万桶，前值-160.4 万桶。汽油库存环比-257.2 万桶，前值-154.8 万桶。炼厂开工率环比+2.9%至 94.5%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量 1371.5 万桶/天，美国净进口数据环比+87.4%。截至 5 月 22 日当周，美国活跃石油钻机数环比+10 部至 425 部。  炼油：汽油终端需求平稳，缺乏出行利好加持，柴油受多地降雨天气影响，刚需支撑不足。短期市场难有回暖动力，整体维持清淡运行态势。国内主营炼厂平均开工负荷为 66.31%，较上周下跌 0.59 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 51.31%，较上周下跌 1.23 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-523.78 元/吨，较上周期上涨 338.24 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-463.12 元/吨，较上周期下跌357.71 元/吨。批零价差方面，本周限价上调落实，周内汽柴油价格涨跌调整，故汽柴油批零价差小幅上涨。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 3119 元/吨，前值 3017 元/吨，周内上涨 93 元/吨，涨幅 3.07%；柴油批零价差 2267 元/吨，前值为 2170 元/吨，上涨 97 元/吨，涨幅 4.47%。  聚酯：PXN 在 250 美元/吨附近，PTA 行业加工费为 499.72 元/吨。原料市场走势震荡，成本面不确定性仍存，且长丝库存仍有承压，市场缺乏实际利好驱动。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 563.22 元/吨，较上周平均毛利上涨 248.35 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 453.22 元/吨，较上周平均毛利上涨 138.35 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-150 元/吨，较上周平均毛利上涨 30 元/吨。PX 方面，PXN 修复幅度有限，截至本周四，PXN 在 250 美元/吨附近；MX-PX 价差持续压缩，目前在 80 美元/吨附近，将至短流程盈亏平衡点附近。PTA 方面，周内 PTA 加工费有所提升，其走势主要随原料端波动，周内 PX 市场整体走跌，PTA市场价格也随之下滑，但 PTA 跌幅明显小于 PX 价格跌幅，故行业整体盈利。截至 5 月 27 日，PTA 行业加工费为 499.72 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 5 月 27 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1150 美元/吨，较上周末价格下跌 1.71%；CFR东北亚收盘价格 1005 美元/吨，较上周末价格下跌 8.64%；FD 西北欧收盘价格在 1147 欧元/吨，较上周末价格下跌 6.75%；CIF 西北欧收盘价格在 1312 美元/吨，较上周末价格下跌 7.87%；CFR 中国收盘价格 1005美元/吨，较上周末价格下跌 8.64%；FD 美国海湾收盘价格在 28.9 美分/磅，较上周末价格下跌 6.77%。场内多套乙烯装置近期存检修计划，有望缓解国内乙烯商品量供应过剩的局面，下游处于消费淡季，预计下周乙烯市场延续偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 9100 元/吨，较上周同期均价下跌10 元/吨，跌幅为 0.11%。中东局势影响仍存，区域内丙烯以及下游装置调整消息频传，下游以及贸易谨慎观市，厂家出货相对顺畅，市场空好消息交织，交易双方谨慎操盘。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ...........................