医药行业产业研究深度：下一代颠覆性创新疗法系列1，靶蛋白降解迎来商业化元年

产业研究深度 1 / 76 2026 年 05 月 29 日 产业研究深度 | 医药 靶蛋白降解 迎来商业化元年 为企业客户提供全方位的“产业+金融”研究服务！ 下一代颠覆性创新疗法系列 1 产业研究深度 分析师：赵海春 分析师：甘坛焕 SAC:S1130514100001 zhaohc＠gjzq.com.cn SAC:S1130525060003 gantanhuan＠gjzq.com.cn | 证券研究报告 | 核心要点 TPD 商业化拐点：ARV-471 获批验证 PROTAC 成药能力，TPD(靶蛋白降解)进入产业兑现阶段。2026 年 5 月 1 日，Arvinas 的 ARV-471 获 FDA 批准上市，成为全球首个 PROTAC 药物，标志着靶蛋白降解从技术验证迈向商业化兑现。区别于传统小分子“占位抑制”，TPD 通过诱导目标蛋白降解，有望突破不可成药靶点限制。当前 PROTAC 与分子胶双线并进，适应症从肿瘤向自身免疫等领域扩展，KT-621、NX-5948 等关键管线持续推进。随着行业进入临床与商业化验证阶段，具备平台能力与差异化靶点布局的企业有望持续受益。 分析师及联系人 产业研究深度 1 / 76 内容目录 靶蛋白降解，有望成为下一代颠覆性治疗范式之一 ................... 6 机制：以清除取代占位，靶蛋白降解或成下一代治疗范式 .......... 6 时点：FDA 批准首个 Protac 分子，靶蛋白商业化元年开启 ......... 9 赛道：泛素-蛋白酶体、自噬-溶酶体、DAC ...................... 11 PROTAC 与分子胶，领跑蛋白降解领域 ............................. 25 中美领跑全球 TPD 赛道，早期管线呈爆发态势 ................... 25 技术路线分化与适应症拓展：PROTAC 主流地位稳固，分子胶与自免领域快速崛起 .................................................. 26 头部企业管线集中度提升，BD 交易验证商业化价值 .............. 28 行业风向跟踪 ................................................. 30 ---PROTAC 相关企业 ............................................ 30 Arvinas：深耕肿瘤与神经领域的 PROTAC 技术先驱 ............... 30 Kymera：口服免疫降解赛道的差异化破局者 ..................... 34 Nurix：血液肿瘤与自身免疫疾病的 TPD 技术平台 ................ 39 百济神州：国内蛋白降解领域领先者 ........................... 44 恒瑞医药：PROTAC 管线稳健创新 .............................. 49 ---分子胶相关企业 ............................................ 49 BMS：搭建 CELMoD 平台引领分子胶技术迭代 ..................... 49 Monte Rosa：依托 QuEEN AI 平台解锁自免与肿瘤不可成药靶点 .... 56 Revolution Medicines：以非降解分子胶重塑 RAS(ON)抑制范式 ... 61 产业研究深度 2 / 76 C4 Therapeutics：以 TORPEDO 平台构筑分子胶理性设计护城河 .... 64 苑东生物：收购上海超阳靶蛋白降解平台，开启第二增长曲线 ..... 69 诺诚健华：以 VAV1 分子胶切入自免疾病口服治疗新赛道 .......... 71 布局策略 ..................................................... 72 风险提示 ..................................................... 73 图表目录 图表 1： 占位驱动 vs.事件驱动 .................................. 7 图表 2： PROTAC：兼具小分子便利性与大分子疗效的颠覆性技术 ...... 9 图表 3： 靶向蛋白降解（TPD）赛道，从概念突破到首个 NDA ......... 12 图表 4： 靶向蛋白降解的两种途径 ............................... 13 图表 5： 泛素-蛋白酶体系统（UPS）蛋白降解机制 ................. 14 图表 6： 自噬-溶酶体系统介导的降解机制 ........................ 15 图表 7： 全球 PROTAC 研发管线，Vepdegestrant 居首 ............... 18 图表 8： 分子胶已被验证的百亿美元大单品（单位：亿美元） ....... 19 图表 9： PROTAC 和分子胶的降解机制 ............................. 20 图表 10： 全球分子胶研发管线：Iberdomide 居首 .................. 21 图表 11： LYTAC 降解胞外蛋白的机制 ............................. 22 图表 12： DAC 的分子结构（左图）和 DAC 的作用机制（右图） ....... 24 图表 13： 各国 TPD 管线数量：早期项目呈爆发态势，中美领跑 ...... 25 图表 14： 各国累计 TPD 管线数量持续上涨 ........................ 26 图表 15： 各国新增 TPD 管线数量：中美领先 ...................... 26 产业研究深度 3 / 76 图表 16： 全球 TPD 分子，PROTAC 是主流，分子胶与新型降解技术快速崛起 ............................................................. 27 图表 17： 全球靶蛋白降解 Top10 适应症分布，肿瘤主导，自免蓄势中 27 图表 18： 全球 Top20 TPD 技术靶点布局：从成熟靶点向难成药靶点迁移 ............................................................. 28 图表 19： 全球靶蛋白降解 Top20 药品数量企业管线分布 ............ 29 图表 20： 全球 TPD 领域 BD 交易持续火热，分子胶大额交易多 ....... 30 图表 21： Arvinas 研发管线：聚焦神经科学与免疫肿瘤学 PROTAC 分子矩阵 ...........................