PCB设备行业点评：PCB加速迭代，重视设备环节

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 机械设备 PCB 加速迭代，重视设备环节 PCB 设备行业点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 机械设备 4.40 0.82 53.26 沪深 300 1.76 3.85 27.39 分析师 王昊哲 S0800525080003 wanghaozhe@xbmail.com.cn 张恒晅 S0800525020001 zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 联系人 郭义俊 guoyijun09660@xbmail.com.cn 相关研究 机械设备：聚焦科技主赛道，把握 AI 时代机遇-2026 年中小盘组中期策略 2026-05-28 机械设备：油服巨头持续 AIDC，关注杰瑞股份电力系统业务增量—机械设备行业点评 2026-05-25 机械设备：巨头深入地热开发及数据中心使用，关注国内出海机遇—机械设备行业点评 2026-05-25 Rubin 机柜价值量同比翻倍，其中 PCB 为增幅较高。据券商中国数据显示，VR200 机柜的出货价为 780 万美元，相较 GB300 机柜（390 万美元）增长 100%。其中 VR200 的机柜 PCB 价值量为 11.6 万美元，较 GB300 的机柜 PCB 价值量（3.5 万美元）翻超 2 倍，同比增长 233%。 ｍSAP 加速高端 PCB 价值重估，高速光模块率先落地。mSAP（Modified Semi-Additive Process），是一种细线路成型的工艺流程简称，也称改良型半加成法，是专为超细线路设计的 PCB 制造工艺。不同于减成法（全板电镀+DES 蚀刻）的传统流程，mSAP 采用 2μm 超薄铜箔+图形电镀+快速蚀刻的工艺路线，将线宽/线距精度提升至 15μm/15μm 及以下，从而实现精细线路制备。 mSAP 工艺的核心步骤包括基板处理、图形转移、电镀加厚和蚀刻去除，每个步骤都经历了显著的技术改进，我们认为 mSAP 对 LDI 曝光、钻孔、电镀、药水体系、洁净度、载体铜箔、感光干膜的要求明显提升。从下游看，随着光模块速率从 800G 向 1.6T 跨越，信号传输带宽、线路密度、尺寸约束等核心指标迎来质的突破，传统 PCB 减成法工艺已无法满足其严苛要求，mSAP 成为 1.6T 光模块量产的核心工艺选择。mSAP 凭借细线路加工、高阻抗精度、低信号损耗的优势，破解了 1.6T 光模块的技术瓶颈，但同时也对基材、设备、制程、良率及可靠性等各环节提出了远超 800G 光模块的更高标准，形成了全链条的技术壁垒，成为制约 1.6T 光模块规模化量产的关键。 投资建议：建议关注设备端核心铲子股—大族数控（PCB 钻孔机）、东威科技(PCB 电镀设备）、鼎泰高科（PCB 钻针）、三孚新科（PCB 电镀设备）等。 风险提示：产业进展不及预期、PCB 设备行业竞争加剧、相关标的业务不及预期。 -2%7%16%25%34%43%52%61%2025-052025-092026-01机械设备沪深300证券研究报告 2026 年 05 月 30 日 行业点评 | 机械设备 西部证券 2026 年 05 月 30 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问