家用电器行业：白电6月排产发布，民爆光电调整募投项目场地用于PCB钻针扩产

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 05 月 30 日 白电 6 月排产发布，民爆光电调整募投项目场地用于 PCB 钻针扩产 看好 ——《2026/05/25-2026/05/29》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下 3.7%，同期沪深 300 指数上涨 1.0%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，海信视像（3.6%）、海尔智家（2.5% ）、海信家电（ 2.3% ）领涨；亿田智能（-19.9% ）、石头科技（-19.1%）、倍轻松（-16.5%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）三大白电 2026 年 6 月排产数据发布。据产业在线最新发布的三大白电排产数据，2026 年 6 月份家用空调排产 1523 万台，较去年同期生产实绩下滑 18.9%；冰箱排产 783 万台，较上年同期生产实绩下降 4.1%；洗衣机排产 698 万台，较去年同期生产实绩下滑 1.9%。其中空调板块，2026 年 6 月家用空调内销排产 944 万台，较去年同期内销实绩下滑 23.3%；出口排产 579 万台，较去年同期出口实绩下滑 20.8%。2）民爆光电暂时调整募投项目部分闲置场地用于 PCB 钻针扩产。5 月 28 日，民爆光电公告《关于暂时调整募投项目部分闲置场地用途的公告》，公司拟实施“LED 工业照明及特种照明灯具生产基地建设项目”部分厂房暂时对惠州厦芝精密科技有限公司出租事项，使用用途为惠州厦芝精密 PCB 钻针扩产项目。惠州厦芝精密系公司于 2026 年 4 月新设立的全资子公司，公司预计对惠州厦芝精密出租的募投项目面积为 29,836.70 平方米，占募投项目总面积的 29.45%，租赁期为三年。 ⚫ 数据观察：4 月空调与厨电线下销量齐跌 ⚫ 1）空调数据：双线销量下降，均价均同比下降。空调线上销量下降，均价下降；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 4 月空调品类线上零售量 228.0 万台，线上零售量同比下降 28.6%；线下零售量 47.0 万台，线下零售量同比下降 12.7%。均价方面，线上零售均价同比下降 4.9%至 2505 元/台，线下零售均价同比下降 4.9%至4195 元/台。综合来看，空调线上和线下零售量均同比下降，而均价也均同比下降。 ⚫ 2）厨电数据：油烟机与洗碗机线下销量下降。油烟机线上销量下降，均价上涨；线下销量和均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 4 月油烟机品类线上零售量 36.9 万台，同比下降 14.2%；线下零售量 7.8 万台，同比下降 21.3%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年 4 月油烟机线上零售均价同比上升 15.1%至 1763 元/台；线下均价同比下降 2.2%至 4429 元/台。综合来看，油烟机线上零售量同比下降，均价同比上涨；线下零售量和均价同比下降。洗碗机线上销量提升，均价下降；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 4 月洗碗机品类线上零售量 11.0 万台，同比提升52.8%；线下零售量 2.1 万台，同比下降 4.6%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年 4 月洗碗机线上零售均价同比下降 7.2%至 3864 元/台；线下均价同比下降 1.2%至 8256 元/台。综合来看，洗碗机线上零售量提升，均价同比下降；线下零售量同比下降，均价同比下降。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，持续推荐三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下 3.7%，同期沪深 300指数上涨 1.0%，家电板块指数跑输沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，海信视像（3.6%）、海尔智家（2.5%）、海信家电（2.3%）领涨；亿田智能（-19.9%）、石头科技（-19.1%）、倍轻松（-16.5%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 1.0%-3.7%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%计算机综合国防军工化工汽车纺织服装机械设备轻工制造家用电器建筑装饰传媒农林牧渔钢铁有色金属医药生物电气设备交通运输休闲服务房地产商业贸易非银金融电子采掘银行沪深300食品饮料建筑材料通信公用事业-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%亿田智能石头科技倍轻松华之杰三花智控科沃斯绿联科技光峰科技比依股份荣泰健康火星人极