交通运输行业：燃油附加费下调航空修复开启，快递高质量发展再提示布局机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分燃油附加费下调航空修复开启，快递高质量发展再提示布局机会交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 05 月 30 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)32,390.59行业流通市值(亿元)30,684.51行业-市场走势对比相关报告1、《油价扰动未明等待航空右侧布局机会，极兔速递新晋港股蓝筹重点推荐》2026-05-242、《京沪高铁涨价提升盈利预期，关注燃油附加费上调民航需求变化》2026-05-163、《油价预期或反转重视航空，BDI创新高关注海通发展》2026-05-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E南方航空5.49-0.090.050.080.260.45 -61.00 109.8 66.71 21.45 12.11增持中国东航4.39-0.19-0.110.040.160.31 -23.11 -39.91 110.3 26.72 14.34增持春秋航空49.002.332.382.152.513.5421.03 20.59 22.77 19.54 13.84买入吉祥航空11.900.420.480.390.721.0128.33 24.79 30.43 16.62 11.80买入华夏航空7.900.210.490.360.530.8737.55 16.08 21.81 14.989.05买入上海机场25.070.780.850.931.111.2332.14 29.49 27.08 22.53 20.31买入东航物流16.471.691.691.661.932.129.759.759.958.537.78买入顺丰控股34.952.112.232.382.753.1616.56 15.67 14.66 12.72 11.05买入圆通速递18.751.161.261.812.072.3016.10 14.91 10.369.068.15增持申通快递15.300.690.921.431.651.8622.17 16.63 10.679.268.22增持韵达股份6.900.660.410.700.790.8610.45 16.839.898.798.02增持山东高速12.250.540.550.710.750.7922.69 22.48 17.28 16.36 15.46买入东莞控股10.120.910.790.940.940.9611.14 12.77 10.79 10.72 10.53买入皖通高速16.831.011.121.201.141.2816.72 15.09 14.01 14.78 13.10增持青岛港9.130.810.810.840.900.9511.27 11.27 10.84 10.139.59买入唐山港4.390.330.340.340.350.3613.15 13.02 12.79 12.46 12.10增持备注：股价为 2026 年 5 月 29 日收盘价。报告摘要航空机场：燃油附加费下调，油价下行预期增强。数据跟踪：1）日均执飞航班量：5月 25 日-5 月 29 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2025.40、1981.20、1407.60、614.80、557.80、321.40、340.20架次，周环比分别-2.73%、+0.83%、-4.50%、-4.47%、+1.76%、+1.11%、-3.67%，同比分别-8.69%、-2.65%、-11.42%、-10.82%、+10.42%、-3.90%、-13.72%。2）平均飞机利用率：5 月 25 日-5 月 29 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.00、7.00、6.60、6.90、9.50、7.30、5.80 小时/日，周环比分别-2.78%、持平、-4.35%、-5.48%、+2.15%、+1.39%、-3.33%，同比分别-7.89%、-2.78%、-13.16%、-12.66%、+14.46%、-1.35%、-17.14%。本周观察：板块进入高赔率阶段，油价下行预期增强。①燃油附加费下调：自 6 月 5 日起，国内燃油附加费将下调至 80/150 元（800 公里以下/以上），较 5 月的 90/170元下调 10/20 元。燃油附加费的下调或预示着 6 月国内航空煤油出厂价的下调。②油价下行预期增强：中东局势仍有反复，但本周布伦特原油价格环比下降（周环比下降 12.73%），市场或开始交易油价下行预期。投资观点：我们认为后续航空股价将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。当前板块正处于“阶段①”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。当前阶段重点推荐燃油覆盖度高、业绩确定性强的【春秋航空】；长期看，行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：行业高质量发展持续推进，关注低位布局机会。数据跟踪：5 月 18 日-5月 24 日，邮政快递累计揽收量约 42.96 亿件，周环比-1.17%，同比+3.59%；累计投递量约 43.17 亿件，周环比+0.54%，同比+2.40%。本周观察：①5 月 27 日，发展研究中心与九识（苏州）智能科技有限公司签署战略合作协议，双方将围绕建设国家邮政局无人车技术研发中心加强合作，开展技术研发中心建设、行业政策咨询、前瞻性行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分课题研究和标准研制等工作。②近日，国家邮政局召开快递员座谈交流会，强调要切实维护好快递员群体合法权益，增强凝聚服务工作实效。③近日，市场监管总局在全国范围内部署开展打击劣质低价专项行动，围绕与经营主体生产活动息息相关、直接影响人民群众消费体验、“内卷式”竞争突出的行业，紧盯劣质低价问题，综合运用价格执法、质量监管、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实