通信行业月报：云厂商上调资本开支指引，光芯片持续供不应求

第1页 / 共35页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 云厂商上调资本开支指引，光芯片持续供不应求 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：光模块行业延续高景气度，光纤产品量价齐升 》 2026-04-21 《通信行业月报：英伟达投资 Lumentum 及Coherent，国内云厂商上调 AI 算力价格 》 2026-03-20 《通信行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO 商业化应用拐点临近》 2026-02-13 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 05 月 29 日 投资要点： ⚫ 2026 年 4 月，通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 4月上涨 22.93%，跑赢上证指数（+5.66%）、沪深 300 指数（+8.03%）、深证成指（+12.09%）、创业板指（+15.45%）。 ⚫ 2026 年以太网光模块市场有望同比增长 65%，上游光芯片持续供不应求。LightCounting预测以太网光模块市场2026年将增长65%，但对 2027 年至 2031 年则维持较为保守的预测，增长受限主要是因为 InP EML 和激光芯片产能因素，目前需求超出供应 30%，但短缺问题预计将在 2026 年底之前缓解。随着 1.6T 产品逐步进入量产，以及边缘运算与 DCI 需求成形，800G 与 1.6T ZR/ZR+相干光模块市场将同步扩张。Lumentum 表示产品供不应求，产能将排至 2028年底，预计 2030 年光通信市场规模将达到 900 亿美元，2025-2030年 CAGR 将达到 40%。Cignal AI 表示，随着 Scale-up 应用进入量产阶段，ELSFP 模块市场将在 2026 年突破 1 亿美元，到 2030 年每年增长至超过 15 亿美元。保守估计，到 2030 年，每年部署的CPO 端口数量可能超过 3000 万个。 ⚫ 光纤光缆行业景气度向好，产品量价提升。2026 年 4 月，中国光纤光缆出口额为 3.19 亿美元，同比+287.85%；光纤光缆出口均价为 71.46 美元/千克，同比+256.90%。光纤光缆广泛应用于数据通信、传感、医疗及工业控制等领域。2026 年以来，光纤行业呈现产品量价齐升的景气态势。 国内多家光纤生产企业 26Q1 产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至 27Q1。 ⚫ 三大电信运营商从流量经营向 Token 经营转型。截至 2026 年 5 月22 日，中国移动 A 股、H 股股息率分别为 4.99%、6.11%；中国电信 A 股、H 股股息率分别为 4.45%、5.56%；中国联通 A 股、H 股股息率分别为 3.89%、6.09%。5 月 17 日世界电信日期间，中国电信发布试商用 Token 套餐，这是三大运营商中首次由集团层面统一推出的 Token 服务产品，标志着“Token 经营”从地方试点走向体系化布局。中国联通在联通云网站推出标准化 Token 套餐。中国移动已在多地先行 Token 套餐试点。从各省试点到集团统筹，从单一计费到生态适配，Token 经营正成为运营商行业共识。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2026 年 5 月 28 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 33.08，处于近五年 100.00%分位，近十年 73.09%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、-1%29%58%88%118%148%177%207%2025.052025.092026.012026.05通信沪深300第2页 / 共35页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 仕佳光子、太辰光；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 风险提示：资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧；原油价格波动风险；供应链稳定性风险。 第3页 / 共35页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 6 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 6 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 6 1.3. 通信行业可转债市场表现情况 ........................................................................................... 7 1.4. 通信行业 ETF 市场表现情况 ............................................................................................. 7 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 8 2.1. 全球云基础设施数据跟踪 .................................................................................................. 8 2.2. ICT 市场发展情况 ............................................................................................................ 10 2.3. 通信设备行业跟踪 ...................