钢铁行业动态报告：控总量拓需求，把握行业转型机遇

行业动态报告 · 钢铁行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 控总量拓需求，把握行业转型机遇 2026 年 05 月 28 日 ⚫ 钢铁市场回顾：从业绩来看，重点统计企业营收增长，资金状况保持良好。一季度，重点统计钢铁企业累计营业收入 14895 亿元，同比增长 1.2%；营业成本 14062 亿元，同比增长 1.5%；利润总额 217 亿元，同比下降 5.1%。 3 月末，重点统计钢铁企业资产负债率为 61.08%、同比下降 1.88 个百分点，应收账款同比下降 0.09%，资金状况继续保持良好。行业整体利润环比改善，细分板块盈利分化显著，特钢板块盈利韧性突出。SW 钢铁板块 26Q1 合计实现归母净利润 17.60 亿元，较 25Q4 环比实现扭亏。细分来看，SW 特钢Ⅱ盈利表现最优，净利润达 20.61 亿元，是板块利润的主要来源。 ⚫ 政策回顾：能耗产能双约束，稳步整合出清。年初以来，行业监管持续趋严，政策密集出台，推动钢铁产业减量提质、绿色升级、加速整合。4 月 11 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，指出大力推进重点领域节能降碳，强化工业节能降碳。5 月 18日，工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》，进一步加严了产能置换要求，更加突出差异化政策引导，强化了监督管理要求，是推进钢铁行业供给侧结构性改革、巩固提升去产能成果、防范“内卷式”竞争的重要措施。 ⚫ 后市展望：控总量扩需求，行业转型在即。“十五五” 时期是我国钢铁工业提质增效、转型升级的关键阶段，也是行业夯实全球竞争优势、构建自主可控、高质高效的现代化产业体系的战略窗口期。后续行业发展将围绕控总量、扩需求、推转型三大主线稳步推进：供给端持续强化产能与产量管控，整治行业低价无序竞争。在现有粗钢产量调控基础上，新版产能治理机制将加快落地，依托市场化、法治化手段严控新增产能、出清落后低效产能，逐步理顺行业供给格局。需求端以推广钢结构应用为核心，持续挖掘钢材消费增量。开拓新市场、新用途，推进钢铁及配套材料迭代升级，促进全产业链协同创新。破解热轧 H 型钢、耐候钢、高强钢在钢结构建筑领域的应用障碍，推广高性能钢材；聚焦新能源、城市更新等重点领域需求，推动钢结构规模化应用。行业转型层面，将全面实施提质创品、能碳提效、数智转型三大改造工程，向高端化、绿色化、智能化方向升级。 ⚫ 投资建议：当前钢铁行业供需格局持续优化，政策端能耗、产能双约束全面加码，行业“反内卷”治理常态化，落后产能加速出清。2026 年一季度行业整体实现环比扭亏，资金结构持续优化，特钢板块盈利韧性优于普钢。展望后市，行业将持续围绕控总量、扩需求、强转型三大主线演进，供给端产能置换、节能监察等政策持续收紧，行业存量整合迫在眉睫；需求端依托钢结构产业链、新能源、城市更新等重点领域持续打开增量空间，叠加产业高端化、绿色化、智能化转型，行业中长期发展向好，龙头企业有望受益于行业转型。 建议关注：（1）品种结构不断优化，持续稳定的高分红子行业龙头，关注宝钢股份、首钢股份、中信特钢、华菱钢铁等；（2）高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期，关注方大特钢、新钢股份、久立特材等；（3）中长期供给格局改善的上游资源品，关注海南矿业、河钢资源、金岭矿业等。 ⚫ 风险提示：供给侧收缩不及预期的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性的风险；国内外政策不确定性的风险等。 钢铁行业 推荐 维持评级 分析师 赵良毕 ：010-8092-7619 ：zhaoliangbi_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 相对沪深 300 表现图 2026 年 05 月 28 日 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1. 【银河钢铁】行业周报_矿产资源新规发布，加码行业规范调控 -20.00%0.00%20.00%40.00%钢铁沪深300 行业动态报告 · 钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 钢铁市场回顾 ........................................................................................................................... 3 二、 政策回顾：能耗产能双约束，稳步整合出清 .................................................................................... 6 三、 后市展望：控总量扩需求，行业转型在即 ....................................................................................... 8 四、 投资建议 ................................................................................................................................ 9 五、 风险提示 .............................................................................................................................. 10 行业动态报告 · 钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、钢铁市场回顾 钢铁市场行情回顾：截至 5 月中旬，钢铁板块较年初上涨 0.57%。从业绩来看，重点统计企业营收增长，资金状况保持良好。一季度，重点统计钢铁企业累计营业收入 14895 亿元，同比增长 1.2%；营业成本 14062 亿元，同比增长 1.5%；利润总额 217 亿元，同比下降 5.1%；销售利润率 1.46%，同比下降 0.09 个百分点。其中，钢铁主业利润 10.3 亿元，同比大幅下降 85.6%，利润率 0.1%。3 月末，重点统计钢铁企业资产负债率为 61.08%、同比下降 1.88 个百分点，应收账款同比下降 0.09%，行业资产负债结构进一步优化，资金状况继续保持良好。 图1：年初以来全行业涨跌幅情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从供需结构来看，产量但仍大于需求。据国家统计局公布的数据，一季度，全国粗钢产量 2.48亿吨，同比下降 4.6%；折合粗钢表观消费量 2.20 亿吨，同比下降 4.4%，供大于需仍是主要矛盾。其中，钢协重点统计会员企业粗钢产量 2.02 亿吨，同比下降 4.9