保险行业保费收入点评：保费增长分化，关注价值增长与承保质量

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 事件：国家金融监督管理总局公布 2026 年 1 至 4 月保险公司经营情况。 2026 年 1至 4 月保险行业保费收入 27,329 亿元，同比+5.3%。其中人身险保费收入 20,700 亿元，同比+6.3%；财产险保费收入 6,629 亿元，同比+2.2%。 ⚫ 寿险增速继续边际回落，但储蓄型需求仍具韧性。2026 年 1 至 4 月寿险保费收入17,289 亿元，同比+7.6%，较 1 至 3 月回落 1.1 pct，但仍维持较快增长；4 月单月寿险保费收入 2,254 亿元，同比+1.1%，增速进一步放缓。4 月寿险增速回落主要与“开门红”高峰后销售节奏自然放缓有关，行业负债端仍维持正增长。4 月普通型人身保险产品预定利率研究值升至 1.93%，较上季度上行 4 bp，为该指标披露以来首次上调，结合当前长端利率阶段性企稳、5 年期定期存款利率及 5 年期 LPR 短期大幅下行概率有限，我们预计 2026 年内普通型人身险预定利率进一步下调的概率较低，有助于减轻产品停售切换对新单销售节奏的扰动。在低利率环境和居民资金再配置背景下，传统储蓄型产品需求仍有支撑；同时，分红险在“保证+浮动”框架下兼顾稳健性与收益弹性，预计仍是寿险产品转型的重要方向。 ⚫ 健康险和意外险保费持续承压，保障类需求修复弱于储蓄型业务。2026 年 4 月单月健康险/ 意外险保费收入分别为 612 亿元/ 30 亿元，同比分别-0.3%/ -16.4%，健康险基本持平，意外险仍是主要拖累项。当前居民保险配置需求仍更多集中于储蓄型产品，保障型产品短期需求修复相对偏弱；中长期看，医保商保协同、健康管理服务和产品供给优化有望支撑健康险持续扩容。 ⚫ 储蓄型需求强于风险偏好型产品。2026 年 4 月单月，保户投资款新增交费 424 亿元，同比-10.0%，预计主要受“开门红”后业务节奏回落影响，但万能险等账户型储蓄产品需求仍具支撑；投连险独立账户新增交费 8 亿元，同比-46.7%，预计主要受资本市场波动和客户风险偏好偏谨慎影响。 ⚫ 财产险整体增速回落。2026年1至 4月，财产险保费收入 6,629亿元，同比+2.2%；4 月单月保费收入 1,327 亿元，同比-0.3%。分险种看，2026 年 4 月单月车险/ 非车险保费收入分别为 732 亿元/ 595 亿元，同比分别-0.1%/ -0.5%。车险保费收入持续小幅承压，预计与新车销售短期波动有关，2026 年 4 月乘用车销量 212.9 万辆，同比-4.2%；新能源汽车销量 134.4 万辆，同比+9.6%，新能源车销量增长对车险需求形成一定支撑。非车险中责任险/ 农业险/ 短期健康险/ 短期意外险 4 月单月保费收入分别为128亿元/ 94亿元/ 162亿元/ 51亿元，同比分别+9.4%/ 持平/ +0.6%/ +6.3%。 ⚫ 后续看，保费端增长或延续分化，人身险更重价值、财产险更重质量。人身险方面，2025 年 5 至 8 月受产品停售切换影响基数较高，预计后续寿险保费仍有阶段性压力，险企经营重心预计转向渠道质态改善和价值提升；健康险和意外险保障需求修复仍偏弱，短期保费增速预计仍将承压。财产险方面，车险增长仍受乘用车销量下滑和车均保费变化影响，保费端预计延续承压；非车险内部结构分化或将延续。 保险板块经历持续回调后，估值性价比进一步凸显，建议重视负债改善与资产修复共振下的中长期配置机会。建议关注：一是“开门红”表现较好、分红险转型推进领先、渠道经营稳健的头部险企；二是资产端权益弹性更足且久期匹配更优的公司，具备更强的估值修复与业绩弹性。相关标的：中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，未评级)、中国人保(601319，买入)、新华保险(601336，买入)、中国人寿(601628，买入)。 风险提示 长端利率下行超预期；权益市场大幅波动；寿险改革成效不及预期；财险综合成本率上行超预期；居民收入不及预期；监管政策变化风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 05 月 29 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 券商投了多少长鑫科技？ 2026-05-28 险资投了多少长鑫科技？ 2026-05-28 八部门整治非法跨境展业，跨境投资回归合规通道 2026-05-25 供需错配延续，飞机租赁行业进入资产重估周期：飞机租赁行业深度研究 2026-05-19 衍生品新规落地，推动场外业务规范发展 2026-05-19 险资规模延续增长，静待权益端弹性释放：2026Q1 保险行业资金运用余额点评 2026-05-18 价值持续兑现，业绩分化加剧：A 股上市保险 2026 年一季报综述 2026-05-14 规模扩容驱动业绩高增，头部机构优势继续强化：保险资管行业年报点评 2026-05-10 权益配置比重持续提升，高股息与成长策略并重：险企 A 股重仓流通股研究 2026-05-07 保费增长分化，关注价值增长与承保质量 保险行业保费收入点评 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 保费增长分化，关注价值增长与承保质量 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图表目录 图 1：2026 年前 4 月人身险累计保费收入增速延续回落 .............................................................. 3 图 2：2026 年 4 月人身险单月保费收入小幅正增 ......................................................................... 3 图 3：2026 年 4 月寿险保费收入延续增长 .................................................................................... 3 图 4：2026 年 4 月长期健康险和意外险保费收入降幅收窄 ........................................................... 3 图 5：2026 年 4 月保户投资款新增交费单月同比转负 .................................................................. 3 图 6：2026 年 4 月投连险独立账户新增交费降幅扩大 ........................................................