证券行业：中信证券160亿元人民币H股定增落地，方案整体超预期——中信证券H股定增方案点评

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 证券Ⅱ 2026 年 05 月 29 日 中信证券 160 亿元人民币 H 股定增落地，方案整体超预期 看好 ——中信证券 H 股定增方案点评 相关研究 《中信证券（600030）点评：业务布局全面、领先身位显著，看好全年经营表现》 2026/04/25 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 事件：中信证券 5 月 28 日晚披露 H 股定增方案。公司拟向第一大股东中信金控定向发行 H股股票，募集资金总额人民币 160 亿元，所募资金拟全部留存境外用于发展国际化业务。 ⚫ H 股定增方案核心信息概要：1）发行方式：向特定对象发行 H 股；2）发行对象：中信金控（26 年 Q1 末持股 19.84%，测算发行完成后持股比例或上升至 23.91%）；3）募集资金总额：人民币 160 亿元；4）发行价格：23.13 港元/股（较 5 月 28 日收盘价折扣8%）；5）发行股数：794,056,506 股（以审议本次发行董事会召开日人行公布汇率中间价折算为等值港元测算），发行股数占当前公司总股本 5.4%，占当前 H 股总股本30.3%；6）发行对象认购方式：现金全额认购；7）限售期：48 个月；8）募集资金用途：扣除发行相关费用后的净额，将全部留存境外用于发展公司国际化业务。其中对境外全资子公司中信证券国际增资不超过人民币 160 亿元。具体业务（不限于）：a）开展跨境以及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类的资本中介业务，增强为客户提供全球风险管理和资产配置的综合服务能力；b）为境外持牌子公司提供资本金，进一步完善覆盖全球的金融服务网络；c）补充境外流动性，保障流动性安全及降低融资成本。 ⚫ 从两大维度看，定增方案整体超预期：一方面，方案细节传递信心、彰显担当。公司第一大股东中信金控现金全额认购，发行定价较 5 月 28 日收盘价折扣仅 8%，限售期 48 个月，充分展现股东长期战略发展信心与担当。另一方面，发行市场、募资用途指明战略拓展方向。此次发行证券种类为 H 股，上市地点在香港联交所主板，募集资金扣除发行相关费用后的净额将全部留存境外用于发展公司国际化业务。公司 2019 至 2025 年境外收入占比分别为 11.6%/11.9%/9.6%/12.6%/15.7%/17.2%/20.7%，国际化发展加速推进。中信证券国际近三年（23-25 年）杠杆测算为 20.3x/16.1x/16.6x。在更为充分的杠杆运用空间和高附加值业务品类等因素综合助推下，中信证券国际近三年（23-25 年）ROE测 算 为15.3%/21.9%/25.3% ， 远 超 对 应 期 限 中 信 证 券ROE表 现（7.81%/8.09%/10.59%）。测算中信证券国际 25 年末净资产约 287 亿元人民币，此次增资金额上限（160 亿元人民币）约占中信证券国际净资产半数以上（55.7%），将从资金维度进一步助推公司国际化业务领先拓展。 ⚫ 海外扩表已成为头部梯队券商战略发展共识。5 月 28 日，中国证监会副主席刘浩凌在深交所 2026 全球投资者大会上表示，中国资本市场投融资综合改革举措步伐稳健、持续见效，市场整体估值处于合理区间，外资配置中国优质资产意愿不断提升。25 年至今，已相继有建投、招商、华泰、广发等头部机构启动增资境外子，加之此番中信证券增资中信证券国际，10 家头部梯队券商已有半数选择境外子作为扩表方向。 ⚫ 投资分析意见：预计领先机构或凭借资本、人才、牌照、系统、客户网络、境内外联动等综合因素展现海外业务拓展优势。基于券商国际业务角度，我们推荐关注综合实力强，境外业务收入占比高、提升快的头部梯队券商：中信证券、广发证券、国泰海通、中国银河。 ⚫ 风险提示：定增事项推进不及预期；海外业务拓展进程不及预期等。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点券商估值表（2026/5/28） 注：底色紫色：已披露 25 年业绩，2025 年净利润、PB 均为真实值；国信证券、财通证券、东吴证券 2026 年盈利预测来自 Wind 一致预测，其他公司 26 年净利润、PB 均来自申万内部模型 注：东方财富采用 PE 估值，10 年分位数实际区间为 2016 年初至今估值中枢 注：国泰海通、华泰证券净利润及同比均采用扣非口径 资料来源：Wind，申万宏源研究 证券代码证券简称收盘价涨跌幅 2024/9/24至今最高价924至今区间最高价日当前收盘价在924至今分位数当前收盘价在250407至今分位数PB（LF） 10年分位数净利润-2025净利润增速-2025净利润增速-2026E2025 PB2026E PB单位元%元%倍%亿元%倍倍600030.SH中信证券25.4-2.0136.52024-11-089%11%1.2919%300.839%15%1.331.23601211.SH国泰海通15.0-0.3322.42026-01-062%0%0.810%213.972%20%0.820.78000776.SZ广发证券18.6-2.6224.72025-10-1052%30%1.0519%137.042%17%1.091.04601688.SH华泰证券18.0-0.6625.82026-01-0640%25%0.9122%162.780%19%0.940.87300059.SZ东方财富19.2-1.5931.02024-11-083%3%3.238%120.826%12%24.9222.31601881.SH中国银河12.10.0019.32025-03-140%0%1.095%125.225%18%1.121.03601377.SH兴业证券5.7-1.897.92025-12-082%2%0.874%28.733%13%0.880.78601066.SH中信建投23.15.0033.12024-11-0815%21%2.0813%94.431%14%2.161.97600999.SH招商证