禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 28 日 公司点评 买入 / 维持 禾盛新材(002290) 目标价: 昨收盘:96.11 禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI 算力布局再加码 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.48/2.47 总市值/流通(亿元) 238.46/237.58 12 个月内最高/最低价(元) 108.91/28.66 <<禾盛新材：2026Q1 收入业绩短期承压，增资熠知电子加码 AI 算力赛道>>--2026-04-29 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 5 月 28 日，禾盛新材发布《2026 年度以简易程序向特定对象发行股票预案》。本次发行拟向不超过 35 名特定对象发行股票，募集资金总额不超过 1.9 亿元，主要用于国产智能算力中心建设。 拟定增募资不超过 1.9 亿元，助力海曦技术加码智能算力。1）发行细则：本次发行采用简易程序，发行价格为不低于发行期首日前 20 个交易日股票均价的 80%。募集资金总额不超过 1.9 亿元，发行股票数量不超过发行前总股本的 30%，所发股份有 6 个月锁定期。2）资金用途：募集资金在扣除费用后将用于两个项目，其中 1.33 亿元拟投向“国产智能算力中心建设项目”，由控股子公司上海海曦技术实施，剩余 0.57 亿元用于补充流动资金；此举旨在将公司业务从设备销售延伸至算力运营服务。我们认为，公司在夯实传统家电复合材料业务的基础上，积极寻求战略转型，通过本次定增加码智能算力是公司培育第二增长曲线、优化业务结构的重要尝试；当前海曦技术已具备初步的技术和客户基础，本次项目建设或有助于其实现从项目制向持续运营的商业模式升级。 投资建议：行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局 AI 算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至 17.05%，同时公司控股子公司海曦技术的 AI 业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为 2.18/4.34/5.55 亿元，对应 EPS 分别为0.88/1.75/2.24 元，当前股价对应 PE 分别为 109.23/54.94/42.94 倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。 (10%)42%94%146%198%250%25/5/2825/8/925/10/2126/1/226/3/1626/5/28禾盛新材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI 算力布局再加码 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,555 3,182 3,794 4,342 营业收入增长率(%) 1.14% 24.54% 19.23% 14.46% 归母净利（百万元） 163 218 434 555 净利润增长率(%) 66.86% 33.63% 98.83% 27.95% 摊薄每股收益（元） 0.66 0.88 1.75 2.24 市盈率（PE） 145.96 109.23 54.94 42.94 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI 算力布局再加码 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 350 513 560 695 923 营业收入 2,526 2,555 3,182 3,794 4,342 应收和预付款项 615 721 899 1,063 1,213 营业成本 2,260 2,175 2,736 3,097 3,481 存货 358 348 437 495 556 营业税金及附加 10 15 15 18 22 其他流动资产 120 87 107 127 144 销售费用 10 13 15 16 17 流动资产合计 1,442 1,668 2,003 2,379 2,836 管理费用 56 56 69 79 89 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -5 3 5 6 11 投资性房地产 53 49 49 49 49 资产减值损失 -13 -23 0 0 0 固定资产 211 201 208 202 194 投资收益 -1 -1 -1 -1 -2 在建工程 0 0 33 99 174 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 55 53 56 55 55 营业利润 113 187 245 475 600 长期待摊费用 1 1 1 1 1 其他非经营损益 -2 -1 -1 -1 -1 其他非流动资产 1,467 1,715 2,043 2,416 2,872 利润总额 111 187 244 474 599 资产总计 1,787 2,019 2,390 2,823 3,345 所得税 17 28 30 53 59 短期借款 10 53 53 53 53 净利润 94 158 213 421 540 应付和预收款项 768 804 1,011 1,144 1,286 少数股东损益 -4 -5 -5 -13 -15 长期借款 100 70 70 70 70 归母股东净利润 98 163 218 434 555 其他负债 100 125 147 164 181 负债合计 978 1,052 1,281 1,432 1,590 预测指标 股本 248 248 248 248 248 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1,155 96 96 96 96 毛利率 10.52% 14.87% 14.01% 18.36% 19.83% 留存收益 -599 624 770 1,066 1,444 销售净利率 3.88% 6.39% 6.86% 11.44% 12.79% 归母公司股东权益 805 968 1,114 1,410 1,788 销售收入增长率 7.93% 1.14% 24.54