通信设备行业信用分析报告（2026年5月）

www.lhratings.com信用风险展望0通信设备行业信用分析报告（2026 年 5 月）工商评级一部 丨 宁立杰 崔濛骁通信设备行业分析丨 2026摘要政策层面，国内持续出台相关政策，为通信设备企业的技术迭代与产能升级营造了优良的政策环境；外部环境整体复杂多变，短期内加剧国内企业供应链的不确定性，推高合规成本及海外经营压力；但从长期来看，将倒逼国内通信产业链加速自主可控进程，推动核心软硬件技术的国产替代步伐，夯实产业发展基础，增强行业长期发展韧性。行业运行层面，2025 年通信行业整体平稳增长、结构持续优化。运营商资本开支收缩并转向 5G-A、算网融合、智算中心等新型算力基建，致使传统通信设备需求萎缩、行业竞争加剧、盈利承压。受益于 AI 产业蓬勃发展与海内外云厂商算力投入加码，高端光通信赛道高景气延续，推动行业正式转向 AI 算力与算网融合驱动的高质量发展阶段。财务层面，2025 年，通信设备行业增长性呈现收入端持续向好，受市场竞争与成本因素制约，利润修复动力不足，盈利指标弱化；行业整体现金流韧性较强、债务风险整体可控，但尾部中小企业的流动性压力需持续关注。总体看，我国通信设备行业发展机遇与挑战并存，行业内部结构性分化特征显著，行业信用水平总体保持稳健。展望2026 年，人工智能算力需求仍是下游厂商投资的核心驱动力，推理场景的逐步落地及技术迭代的持续推进，将进一步推动数据中心资本开支维持高位增长，部分通信设备子行业有望迎来良好的增长前景。2020—2025 年电信业务收入和电信业务总量增长情况2019 年以来海外云厂商资本开支（单位：亿美元）行业样本企业增长性指标变化情况（单位：亿元）行业样本企业财务杠杆水平变化情况公司邮箱：lianhe@lhratings.com网址：www.lhratings.com电话：010-85679696传真：010-85679228地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层www.lhratings.com信用风险展望1一、行业基本面1宏观环境2026 年一季度，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。财政收入稳步修复，支出强度显著提升、进度加快，政府债券发行节奏显著前置。货币政策延续“适度宽松”基调，1 月 15 日推出结构性降息、再贷款额度扩容等八项举措。政策继续着力扩大内需，稳妥应对中东冲突带来的能源化工供给冲击。2026 年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，宏观政策坚持稳中求进、靠前发力，推动经济实现超预期开局。整体来看，一季度经济呈现“生产供给增长加快、市场需求继续改善”的良好态势，但需求端结构分化明显：出口在外需回暖与“抢出口”效应共振下保持两位数高增长，固定投资在基建的拉动下实现由负转正，而消费修复斜率相对平缓，“供强需弱”矛盾仍存。信用方面，一季度社融增量同比少增，企业债券净融资成为主要支撑。宏观杠杆率继续温和上行，名义 GDP 增长回升部分缓解被动升压。工企利润高位增长，“量价利”齐升下结构性隐忧仍存。银行资产质量总体稳定，消费贷不良生成压力上升。信用利差低位震荡，流动性宽松驱动中低等级利差压缩。展望后续，4 月政治局会议肯定“起步有力”，但指出“持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，政策重心更重效能。财政加快资金落地并推动支出向“投资于人”转型，货币保持适度宽松并引导资金向科创、绿色、消费倾斜，合力巩固回升向好态势。“六张网”建设首次在政治局会议层面明确。外部挑战仍是经济运行面临的最大变量：中东冲突引发的能源价格上行风险正在逐步传导，油价上涨带来的通胀压力、贸易成本上升和需求收缩，可能在二季度开始更充分地显现。内部方面，“供强需弱”格局尚未根本扭转，房地产市场的深度调整仍在持续，居民消费信心修复尚需时日，而基建投资在“十五五”开局项目储备支撑下有望维持较高增速，成为短期内稳增长的核心抓手。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察季报（2026 年 3 月）》。2行业政策2025 年以来，我国通信设备行业的政策支持力度持续增强，加大对 6G 技术及人工智能与通信融合技术的研发攻关和产业升级力度；同时，依托设备更新补贴政策激活内需，并借助金融改革举措缓解通信企业融资压力，为行业内企业构建了良好的外部发展环境。技术创新方面，2025 年 9 月 6 日，工业和信息化部等八部门联合印发《电子信息制造业 2025—2026年稳增长行动方案》（以下简称《方案》），明确提出加快 5G/6G 关键器件、芯片、模块技术攻关，强化6G 技术储备，推动通信设备与 AI 深度融合，支持 5G 基站、家庭网关等设备智能化升级。《方案》明确其预期目标如下：规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在 7%左右，到 2026 年，预期服务器产业规模超过 4000 亿元，个人计算机、手机向智能化、高端化迈进。2026 年 1 月 7 日，工业和信息化部、中央网信办等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》（以下简称《意见》），明确提出到 2027 年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列。《意见》要求突破 AI 芯片、工业软件、大模型等“卡脖子”技术，保障产业链供应链安全；也强调通过量化指标（如培育 3—5 个制造业通用大模型、500 个典型应用场景）推动技术落地，形成“技术突破－产业应用－效益提升”的良性循环。www.lhratings.com信用风险展望2产业升级方面，2025 年 1 月，国家发展改革委出台大规模设备更新和消费品以旧换新扩围政策，扩大数码智能产品补贴品类与扶持范围，依托超长期特别国债资金加码消费补贴，通过财政政策引导消费端需求释放，拉动通信设备、智能终端等产品迭代升级，为产业技术创新提供广阔的市场应用空间。2025 年 3月，国务院政府工作报告明确提出培育 6G 等未来产业、打造具备国际竞争力的数字产业集群，推进通信产业智能化、高端化、集群化升级，从国家顶层设计层面锚定产业发展方向，强化通信领域前沿技术布局，推动产业向全球价值链中高端迈进，形成“政策引导—需求拉动—产业升级”的正向发展格局。融资环境层面，2025 年以来，中国证券监督管理委员会颁布并购重组改革“并购六条”，推出科技创新债券，构建债券市场“科技板”，完善科技企业上市、再融资及并购重组的全链条机制，设立硬科技企业快速审核通道，培育产业耐心资本，专项解决科技创新企业融资难、融资贵问题。上述融资政策有效拓宽了通信领域硬科技企业的融资渠道，显著简化行业并购重组审核流程，推动行业资源向技术领先、实力雄厚的优质企业集聚，加速产业向规模化、高端化方向发展。2025 年以来，美国对华通信领域实施“整体收紧、阶段性缓和”的贸易与科技管制政策，短期加剧了我国通信企业全球供应链的波动、不确定性，增加了合规成本，长期则倒逼国内通信产业链加速核心技术自主可控与国产替代进程，实现产业根基的巩固与突破。2025 年以来，美国维持实体清单出口限制、高端芯片技术禁运等核