拟向中信金控发行H股股票，中长期有利于公司进一步提升国际竞争力

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中信证券（600030） 拟向中信金控发行 H 股股票，中长期有利于公司进一步提升国际竞争力 2026 年 05 月 29 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 25.35 一年最低/最高价 23.77/32.53 市净率(倍) 1.29 流通 A股市值(百万元) 308,675.57 总市值(百万元) 375,700.86 基础数据 每股净资产(元,LF) 19.67 资产负债率(%,LF) 84.84 总股本(百万股) 14,820.55 流通 A 股(百万股) 12,176.55 相关研究 《中信证券(600030)：2026 年一季报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润增长超 50%》 2026-04-25 《中信证券(600030)：2026 年一季度业绩快报点评：券业首份业绩快报，归母净利润同比大幅增长 55%》 2026-04-10 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 58119 74854 78193 83018 87104 同比（%） -3.24% 28.79% 4.46% 6.17% 4.92% 归母净利润（百万元） 21704 30076 33018 35745 38200 同比（%） 10.06% 38.58% 9.78% 8.26% 6.87% EPS-最新摊薄（元/股） 1.41 1.96 2.23 2.41 2.58 P/E（现价&最新摊薄） 17.98 12.93 11.38 10.51 9.84 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：中信证券公告拟发行 H 股股票，募集资金总额为 160 亿元，由大股东中信金控以现金方式全额认购，本次发行价格为 23.13 港元/股（相对 2026 年 5 月 28 日收盘价折价 8%左右），限售期 48 个月。本次资金将全部留存境外用于发展公司国际化业务，以进一步提升公司国际影响力。 ◼ 增发后总资产、净资产提升至行业第一，短期对 ROE 仅小幅摊薄。截至2026年一季度末，公司归母净资产及总资产分别为3346亿元和22447亿元，增发后将分别增长至 3506 亿元和 22607 亿元，排名提升至行业第一。增发短期对 ROE 小幅摊薄，公司 2026Q1 ROE 为 3.1%（简单年化为 12.5%），杠杆率为 4.85 倍，静态测算下，增发后公司 2026Q1 ROE将小幅下滑至 3.0%（简单年化为 12.2%），杠杆率小幅下滑至 4.67 倍。 ◼ 中长期有利于公司进一步提升国际竞争力。此次募资将全部留存境外用于发展公司国际化业务，其中对中信证券国际增资不超过 160 亿元。中信证券国际系中信证券全资境外投行平台，2025 年实现净利润 9 亿美元，同比增长 72%，创历史新高。中信证券国际 2025 年 ROE 为 22%，远高于母公司中信证券（平均 ROE9.8%），我们预计对母公司利润贡献度预计约在 20%左右。中信证券跨境服务能力强，26Q1 中信证券香港及中信里昂合计 IPO 募资 100 亿港元，同比增长 242%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。此次增资将有利于中信证券深化中国香港、新加坡、英国及亚太地区的机构经纪、投行业务与财富管理，进一步提升公司国际竞争力。 ◼ 券商积极通过再融资扩大资产规模。2025 年以来券商再融资频发，A 股已有包括天风证券（已完成 40 亿元定增，控股股东全额认购）、中泰证券（已完成 59.19 亿元定增，控股股东认购 21.65 亿元）、南京证券（定增 50 亿元，已获批）、东吴证券（定增 60 亿元，审批中）、西南证券（定增 60 亿元，审批中）定增已发行或正在进行中。H 股广发证券（配股+可转债合计 60 亿港币）、华泰证券（可转债 100 亿港币）已完成发行。 ◼ 盈利预测与投资评级：2026 年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测（暂未考虑增发影响），预计公司 2026-2028 年的归母净利润为330/357/382 亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应 2026-28 年 PB 为1.10/1.04/0.97 倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%29%2025/5/282025/9/262026/1/252026/5/26中信证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：2020-2026 年一季度中信证券营收 图2：2020-2026 年一季度中信证券归母净利润 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2026 年一季度中信证券 ROE 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：2026 年一季度境内股权投行募资规模（Top10，亿元） 股权募资合计 IPO 再融资（含转债） 排名 券商 规模 同比 规模 同比 规模 同比 1 中信证券 748 102% 38 200% 710 99% 2 中信建投证券 519 327% 20 1491% 499 315% 3 华泰联合证券 455 493% 不适用 455 642% 4 中金公司 179 294% 46 298% 133 293% 5 国泰海通 94 529% 45 202% 49 不适用 6 申万宏源承销保荐 52 63% 34 159% 19 -2% 7 国金证券 50 1318% 13 不适用 37 941% 8 招商证券 43 59% 1 -84% 42 95% 9 国投证券 43 86% 33 1008% 10 -52% 10 国元证券 35 422% 不适用 35 422% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%-1000020000300004000050000600007000080000900002020202120222023202420252026Q1营业收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-500010000150002000025000300003500020202021202220