2025年年报及2026年一季报点评：深化军机民机、国内国际、航机燃机协同布局，奋进第二曲线

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 05 联 26 联 联联联联联联|联联联联|联联联联联联 航发动力（600893） 投资评级 买入 维持评级 2026年 05 月 25 日 收盘价(元)： 45.00 目标价(元)： 55 公司基本数据 总股本(百万股) 2,665.59 总市值(百万) 119,951.74 流通股本(百万股) 2,665.12 流通市值(百万) 119,930.61 12 月最高/最低价(元) 63.78/33.49 资产负债率(%) 59.28 每股净资产(元) 15.08 市盈率(TTM) 190.59 市净率(PB) 2.98 净资产收益率(%) 0.01 股价走势图 作者 张超 分析师 SAC 执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com 方晓明 分析师 SAC 执业证书：S0640522120001 联系电话：010-59562523 邮箱：fangxm@avicsec.com 宋翰生 研究助理 SAC 执业证书：S0640124040001 联系电话：18301145367 2025 年年报及 2026 年一季报点评：深化军机民机、国内国际、航机燃机协同布局，奋进第二曲线 报告摘要 [Table_summary] ◆ 事件 联联 4 联 2 联联联联2025 联联联联联联联463.31 联联联-3.23% 联联联联联联联联6.34 联联联-26.27% 联联联联联联联联联联2.94 联联联-62.81% 联联联联联联9.12% 联-0.94pcts联联联联联联1.59% 联-0.46pcts联联 4 联 28 联联联联联联联2026 联 Q1 联联联联联70.77 联联联+14.80% 联联联联联联联联0.03 联联联-65.93% 联联 ◆ 业绩阶段性承压，经营性现金流大幅改善 2025 联联联联联联联463.31 联联联-3.23% 联联联联联联联457.73 联联联-1.89% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2024 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联6.34 联联联-26.27% 联联联联联联联联联联9.12% 联-0.94pcts联联联联联联1.59% 联-0.46pcts联联联联联联联联联联联联联联联联2.94 联联联-62.81% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2.96 联联联联 2024联联联联 2.97 联联联联联联联联联联联联联联联联联1.27 联联联联联 2024联联联联 0.65 联联联联联联联联总体来看，新产品成熟度有待提升，销售减少为公司盈利能力下降的主要原因，现阶段公司的利润率承压，具备较强的“制造爬坡”属性。 联联联联联联联联联联联联联7.15% 联+0.21pcts联联联联联联联联联联联0.67% 联+0.05pcts联联联联联联联联联 联联联联联 联联联联联联联联联5.13% 联-0.25pcts联,联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1.35% 联+0.40pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-30%-10%10%30%50%70%90%25-0525-0825-1025-1226-0326-05联联联联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1.67% 联-0.41pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联321.96 联联联+1.57% 联联联联联联联联联联联联439.02 联联联+5.58% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联41.78 联联联+48.16% 联联联联联联联联联联联联联54.99 联联联+22.59% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联259.36联联联+31.45% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-44.18 联联联联联联联联联 69.13% 联联联联联联 98.91 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联 2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联499.49 联联联联联联联联联联联联 5.24 联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 两机领域核心供应商，非航空产品及其他业务盈利能力增长 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联 联 联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联434.76 联联联-3.37% 联联联联联联8.50% 联-1.04pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 邮箱：songhs@avicsec.com 相关研究报告 2024 联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2024 -11-18 2023 联联联联 2024 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2024-05-16 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2023-10-26 证券研究报告 请务必阅读正文之后的