保险行业4月保费：产寿险单月保费增速均有所放缓，对长期增长韧性保持信心

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险Ⅱ行业点评报告 保险行业 4 月保费：产寿险单月保费增速均有所放缓，对长期增长韧性保持信心 2026 年 05 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险资金运用数据点评：资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位》 2026-05-16 《保险行业 2026 年一季报回顾：产寿负债端均显著向好，不惧投资端短期波动》 2026-04-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 4 月单月人身险公司保费同比+0.6%，增速较 3 月略有放缓。1）2026 年1-4 月人身险原保费 22400 亿元，同比+6.8%，规模保费 25844 亿元，同比+7.3%。4 月单月人身险公司原保费规模为 2897 亿元，同比+0.6%，增速较 3 月略有放缓（3 月为+1.2%）。2）1-4 月保户投资新增交费（万能险为主）同比+11%，投连险同比-22%。4 月单月保户投资新增交费同比-10%，增速转负（3 月为+6%）；投连险同比-44%，降幅较 3 月扩大10pct。3）我们认为，4 月保费增速继续放缓，主要是由于上年同期基数逐步升高影响。据财联社报道，7 月起新报备分红险产品演示利率不高于 3.5%，我们预计 5-6 月各险企或将适度加大旧产品销售力度。Q1 分红险在新单保费中占比显著提升，利好保险公司负债成本持续优化，考虑到当前上市险企新业务利差空间稳定，我们认为阶段性增加传统险销售以维持稳定的 NBV margin 表现亦是可选业务策略之一。 ◼ 4 月单月健康险保费同比持平，较 3 月增速回落 1.2pct。1）2026 年 1-4月健康险保费为 4764 亿元，同比+4.5%。4 月单月健康险保费为 775 亿元，同比持平，较 3 月增速回落 1.2pct。4 月末健康险占比为 21%，较3 月末提升 0.6pct。2）我们认为，在医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，保险公司通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。 ◼ 4 月单月产险公司保费同比-0.2%，车险、非车险增速均转负。1）2026年 1-4 月产险公司保费达 6629 亿元，同比+2.2%。4 月单月产险公司保费达 1328 亿元，同比-0.2%，增速转负（3 月为+1.8%）。其中车险、非车险单月保费均同比下滑。2）车险保费累计同比-0.3%。4 月单月车险保费同比-0.1%，增速转负（3 月为+0.6%）。根据汽车工业协会数据，4月份汽车产销较去年同期小幅下降，环比分别-12%和-13%，同比分别-2%和-3%。4 月新能源车产销则分别同比+6%和+10%。3）非车险保费累计同比+4.3%。4 月非车险保费同比-0.3%，增速转负（3 月为+2.7%），其中：责任险/意外险/农险/健康险 4 月保费分别同比+10%、+9%、+1%、+1%，分别较 3 月增速+7pct、-4pct、+2pct、-9pct。4）我们认为，非车险综合治理的落地执行对部分险保费的短期增速将产生一定压力，但是对于改善相关业务承保盈利水平有积极作用，经营稳健、具有品牌和管理优势的头部险企将更加受益。 ◼ 负债端、资产端均有改善机会，继续看好保险板块估值修复空间。1）我们认为市场需求依然旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解。2）近期十年期国债收益率回落至 1.72%左右，我们预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2026Q1末公募基金对保险股持仓比例降至 1.05%，显著欠配。2026 年 5 月 28日保险板块估值 2026E 0.47-0.69 倍 PEV、0.86-1.45 倍 PB，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。 -3%1%5%9%13%17%21%25%29%33%37%2025/5/282025/9/262026/1/252026/5/26保险Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：2026 年 1-4 月保险行业保费同比增长情况（亿元） 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 备注：图中保费数据为行业保费收入；正文中引用的数据，其中产险部分为产险公司上报国家金融监督管理总局月报的内部未经审计数据。二者均来源于国家金融监督管理总局官网，口径有差异，故此图的产险部分与正文数据不尽相同。 图2：2018 年以来健康险保费累计增速（截至 2026 年 4 月） 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 -1.2%-0.2%4.5%7.6%10.7%-22.3%02000400060008000100001200014000160001800020000财产险意外险健康险寿险投资款新增交费 投连险新增交费2025/4/302026/4/30-2%6% 9%15%23%50%35%31% 30%22%17%28%15%8%4%0%3%2%6%5% 4%11% 7%9%8% 5% 3%2%13%8%5%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 图3：2020 年以来车险保费同比增速（截至 2026 年 4 月） 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 图4：10 年期中债国债到期收益率（单位%，截至 2026 年 5 月 28 日） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：人身险公司资金运用配置结构 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 -25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022