公司动态研究报告：PCB主轴龙头业绩爆发，机器人与商业航天打开新空间

2026 年 05 月 28 日 PCB 主轴龙头业绩爆发，机器人与商业航天打开新空间 —昊志机电（300503.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-28 当前股价（元） 78.61 总市值（亿元） 242 总股本（百万股） 308 流通股本（百万股） 241 52 周价格范围（元） 20.36-89.34 日均成交额（百万元） 1009.23 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌PCB 主轴龙头地位稳固，AI 算力爆发驱动业绩高增 公司是国内 PCB 专用主轴领域的核心供应商，凭借深厚的技术积累和产品竞争力，已在国内市场形成显著的领先优势。2025 年度，公司主轴类产品实现销售收入 10.65 亿元，同比增长 33.40%，占主营业务收入的 66.77%，为公司核心收入来源。其中，PCB 钻孔机主轴和 PCB 成型机主轴销售收入同比实现较大幅度增长，外驱加工中心主轴、加工中心电主轴以及数控雕铣机主轴亦保持良好增长势头。2026 年一季度，公司主轴业务实现销售收入 3.29 亿元，同比增长 91.60%，占营业收入的 66.27%，增速较 2025 年进一步提速，且公司持续优化经营成本管控，产品毛利率较上年有所提升。从市场地位看，公司在机械钻主轴市场的市占率超过 60%，在成型机主轴市场的市占率超过 80%。凭借长期的技术积累、稳定的产品性能以及广泛的客户基础，公司PCB 主轴产品已广泛应用于国内外主流 PCB 专用设备制造商及大型 PCB加工企业。在产能方面，公司针对 AI 行业的线路板主轴扩产超过100%，目前正常供货中，扩产周期约半年左右，当前产能水平能够较好匹配下游 PCB 行业订单增长需求。据 Prismark 预测，2024—2029年全球 PCB 行业营收复合增长率达 8.2%；当前受 AI 算力基础设施（服务器、高速交换机等）需求爆发驱动，服务器及数据存储相关PCB 增速高达 46.3%，技术升级带动 18 层及以上高多层板、高阶 HDI板、大尺寸先进封装载板等高附加值产品产能需求旺盛，公司作为PCB 生产核心设备关键部件供应商直接受益。 ▌机器人核心零部件全国产化突破，人形机器人打开远期成长空间 公司机器人业务已形成"N+1+3"的布局，其中"N"是指减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等机器人核心零部件，"1"是指以协作机器人为载体，"3"是指生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大业务场景。2025 年度，公司涵盖减速器、转台、直线电机在内的机器人相关功能部件实现销售收入 2.2 亿元，同比增长 19.91%，占主营业务收入的 13.79%。2026 年一季度，公司机器人业务增长显著提速，其中机器人整机及核心功能部件实现销售收入 619.66 万元，同比大幅增长 95.11%；同时，转台、直线电机等功能部件实现销售收入7,423.81 万元，同比增长 68.63%。截至目前，公司机器人业务在预期范围内，订单情况较预期好，现阶段扩产工作有序推进中。在产品技术层面，公司已攻克谐波减速器、关节模组、无框力矩电机、六维力-1000100200300400(%)昊志机电沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 传感器等系列核心功能部件技术，实现了智能机器人核心功能部件的全国产化替代。公司推出的双刚轮减速器体积与重量均下降 30%，可应用于机械狗、人形机器人关节模组；SP 系列高性能低噪声谐波减速器传动精度提升 50%，振动峰值下降 60%，经与 HD 产品对比，传动精度及精度保持性达世界先进水平，2000rpm 以上振动加速度优于 HD50%以上；无框 DD 电机较同类产品减重 15%，转矩波动控制在 1%以内；六维力传感器力测量重复性≤0.03%FS，扭矩测量重复性≤0.05%FS；11型号关节模组重量仅 0.37kg，最大容许扭矩高达 20Nm，扭矩密度领先。在客户合作方面，公司已成为 ABB 的谐波减速器供应商，与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达成合作。 ▌商业航天高增与海外复苏培育新增长极，平台化布局持续深化 在商业航天领域，公司于 2021 年成立精密服务事业部，依托在中高端数控机床及机器人核心功能部件领域长期积累的研发实力、成熟工艺体系与精密制造能力将业务延伸至商业航天领域。目前公司商业航天领域产品主要包括火箭控制系统功能部件、卫星姿控系统及推进系统功能部件等。公司已与蓝箭航天开展业务合作，同时与行业内多家头部企业对接推进，部分产品在头部客户实现小批量应用并形成小幅盈利。公司披露 2026 年商业航天业务增长预计达 50%左右，且保持正常盈利。公司进入该领域的核心优势是技术与精密制造能力，在高精度、高一致性、定制化开发及快速响应方面具备较强竞争力，能够满足商业航天的严苛要求。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 26.28、33.9、41.41 亿元，EPS 分别为 1.22、1.73、2.31 元，当前股价对应 PE 分别为 64.3、45.5、34.0 倍，考虑公司深度受益于 AI 算力基础设施爆发驱动的高端 PCB需求高增，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 PCB行业下游需求波动风险；机器人业务放量节奏不及预期风险；商业航天业务占比尚小、成长性不确定性风险；海外市场汇率波动及地缘政治风险；行业竞争加剧导致毛利率承压风险；人形机器人客户合作及批量供货进度不及预期风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,595 2,628 3,390 4,141 增长率（%） 22.0% 64.8% 29.0% 22.1% 归母净利润（百万元） 119 377 533 713 增长率（%） 43.9% 216.1% 41.4% 33.8% 摊薄每股收益（元） 0.39 1.22 1.73 2.31 ROE（%） 8.5% 23.1% 27.0% 29.5% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 138 120 413 860 应收款 971 1,312 1,507 1,727 存货 559 810 931 995 其他流动资产 134 221 285 348 流动资产合计 1,802 2,463 3,136 3,929 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 917 847 762 686 在建工程 72 51 51 51 无形资产 148 141 133 126 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 321 321 321 321 非流动资产合计 1,458 1,359 1