证券行业券商板块月报：券商板块2026年4月回顾及5月前瞻

第1页 / 共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2026 年 4 月回顾及 5 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 3 月回顾及 4 月前瞻》 2026-04-27 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 2 月回顾及 3 月前瞻》 2026-03-27 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 1 月回顾及 2 月前瞻》 2026-02-24 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 05 月 28 日 ⚫ 券商板块 2026 年 4 月行情回顾：4 月券商指数弱势反弹的特征明显。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 4.78%，跑输沪深 300 指数（上涨 8.03%）3.25 个百分点。4 月券商板块出现修复性反弹，头部券商的集中拉动效应显著，板块内跑赢券商指数的个股数量环比明显减少，板块平均 P/B 的震荡区间下移至 1.215-1.279 倍。 ⚫ 影响上市券商 2026 年 4 月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益快速回暖、固收低位走强，自营业务实现显著回升。（2）月度日均股票成交量环比基本持平、交易日减少导致成交总量小幅下滑，经纪业务景气度维持相对高位。（3）两融余额重回升势，年内两融日均余额增幅稳中有升。（4）股权融资规模持稳、债权融资规模持续回升，行业投行业务总量环比仍有小幅增长。 ⚫ 上市券商 2026 年 5 月业绩前瞻：自营：权益市场分化有所加剧、科技成长类指数虽有波动但难阻强势表现，固收市场延续偏强上涨趋势，自营业务有望连续第二个月实现较为优异的投资业绩。经纪：月度日均股票成交量将创历史新高，交易日减少的背景下月度成交总量将实现小幅增长，经纪业务景气度将回升至高位水平。两融：两融余额持续刷新历史新高，两融日均余额增幅将再度明显扩大。投行：股权融资规模明显回落、债权融资规模小幅下滑，投行业务总量环比将回落至相对低位。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 2026 年 5 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩的环比变动将趋于收敛，总量有望保持在年内的月度高位。 ⚫ 投资建议：5 月券商指数由涨转跌，下旬逼近 4 月 8 日的上跳空缺口，距年内前低仅一步之遥，弱势特征显著，整体格局仍显著弱于各主要权益类指数。券商板块平均 P/B 短暂冲高至 1.27 倍，随后再度持续回落，月内低点一度降至 1.20 倍以下。年内券商板块整体持续弱势运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振，板块将在当前的低位区间蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会并等待新的走强契机。目前券商板块估值已下探至 1.2x 倍 P/B 左右，再度为中长期布局提供良好契机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类上市券商 A+H 股、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致上市券商业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -2%3%7%12%16%21%26%30%2025.052025.092026.012026.05证券Ⅱ沪深300第2页 / 共14页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2026 年 4 月券商板块行情回顾 1.1. 4 月券商指数弱势反弹的特征明显 2026 年 4 月月初券商指数在 3 月末反弹无力的基础上再度破位下行，并再创 2025 年 8 月以来调整新低，与各权益类指数普遍未创新低形成明显背离。4 月 8 日券商指数同步各权益类指数放量反弹，出现久违的单日中阳线，随后两个交易日进一步向上拓展反弹空间，但反弹高点出现在上中旬之交，中旬后即转为横向区间震荡，进一步尝试向上反弹的动能明显不足，再度与各权益类指数持续震荡走高形成明显背离。进入下旬，券商指数领先各权益类指数再度出现回落，并一度将月内的近半涨幅回吐；临近月末，券商指数再度尝试向上反弹并于月内最后一个交易日一度小幅刷新月内高点。4 月券商指数虽然封闭了 3 月下旬的下跳空缺口，但始终未能有效站稳该下跳空缺口对应的点位之上，弱势反弹的特征明显，整体格局不仅显著弱于科技成长、中小市值类指数，并且明显弱于价值类指数。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 4.78%，跑输沪深 300 指数（上涨 8.03%）3.25 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 14 位，环比+8 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 8.25%，环比收窄 3.60 个百分点；共成交 5718 亿元，环比-1.58%，呈现缩量反弹的态势。 图 1：2026 年 4 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 4.78% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 4 月券商板块出现修复性反弹，头部券商的集中拉动效应显著 2026 年 4 月，42 家单一证券业务上市券商中共 31 家公司实现上涨，环比+31 家；另有一家公司平盘。其中，涨幅前 5 位分别为广发证券（18.21%）、长江证券（16.47%）、中信证券（13.23%）、招商证券（11.32%）、财通证券（8.53%）；跌幅前 5 位分别为国信证券（-4.37%）、国元证券（-4.17%）、天风证券（-3.24%）、国泰海通（-2.83%）、红塔证券（-2.09%）。4 月共15 家上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比-15 家，占比 35.7%。 8.03%4.78%-5%0%5%10%15%20%25%30%电子通信机械基础化工建材有色金属沪深300计算机房地产家电电力设备及新能源综合金融煤炭纺织服装证券Ⅱ非银行金融轻工制造汽车石油石化国防军工钢铁农林牧渔商贸零售电力及公用事业传媒医药综合建筑银行交通运输食品饮料消费者服务第3页 / 共14页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 4 月券商板块在经历 3 月的全面下跌后出现修复性反弹，板块内七成个股实现月度上涨，但跑赢券商指数的个股数量环比明显减少，显示在反弹的过程中大多数个股的上涨动能弱于券商指数，头部券商的集中拉动效应显著。其中，头部券商一改此前连续三个月的弱势格局，成为 4 月板块上涨的核心驱动力，广发证券、中信证券、招商证券、中信建投等代表性个股明显跑赢券商指数并处于板块涨跌幅的前列，有效带动券商指数企稳反弹；在整体转强的同时，头部券商内部仍存分化，国信证券、国泰海通逆市下跌并处