基础化工行业深度分析：2025年收入利润恢复增长，2026年一季度经营大幅改善

第1页 / 共21 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 基础化工 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 2025 年收入利润恢复增长，2026 年一季度经营大幅改善 ——基础化工行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(维持) 基础化工相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所、聚源数据 相关报告 《基础化工行业月报：油价高位震荡，关注化工 新 材 料 、 反 内 卷 及 原 油 替 代 等 方 向 》 2026-05-13 《基础化工行业月报：油价上涨带动化工品大幅 上 行 ， 两 条 主 线 布 局 投 资 机 会 》 2026-04-10 《基础化工行业月报：中东地缘局势突变推动油价大幅上涨，化工品价格整体延续回暖》 2026-03-06 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 05 月 28 日 投资要点： ⚫ 2025 基础化工行业营收利润恢复增长，一季度明显改善。2025 年，中信基础化工行业实现总收入 27584.28 亿元，同比增长 8.51%，实现净利润 1306.34 亿元，同比增长 11.46%。2025 年基础化工行业收入、利润均呈回升态势，行业景气明显复苏。与三季报业绩相比，年报增长幅度进一步提升，显示行业景气保持回升态势。2026年一季度，基础化工行业的利润同比、环比均显著增长，行业景气继续改善。 2025 年，基础化工 14 个子行业净利润同比增长，19 个子行业下滑，呈现较大分化。农药、氯碱、其他塑料制品、氟化工、钾肥行业业绩表现相对较好。2026 年一季度，各子行业营收与净利润多数明显改善。 ⚫ 行业盈利能力回升，一季度盈利能力创近年新高。随着行业景气下行，基础化工行业的毛利率、净利率自 2022 年以来持续下滑，2023年三季度以来下降幅度趋缓，行业景气底部运行。2026 年第一季度，基础化工行业整体毛利率为 18.77%，净利率 7.54%，均创 2022年三季度以来新高。2026 年子行业盈利能力整体分化，一季度同环比多数改善。钾肥、碳纤维、锂电化学品、氟化工和氨纶等子行业盈利能力改善较大。 ⚫ 基础化工行业财务指标整体稳健，在建工程规模持续下行。2026年第一季度，基础化工行业资产负债率小幅提升，经营现金流有所改善。行业投资力度继续放缓，在建工程规模同比明显下行。行业的存货周转天数同比小幅下降。 ⚫ 河南省化工企业总体下滑，增速低于行业水平。2025 与 2026 年一季度，河南省基础化工上市公司实现营收 759.66、205.83 亿元，同比下滑 0.22%、增长 9.57%；净利润 24.92、9.13 亿元，下滑24.10%、8.75%；毛利率分别为 16.36%和 17.16%，净利率分别为 3.28%和 4.44%，整体弱于行业水平。 ⚫ 维持行业“同步大市”的投资评级，三个角度布局投资机会。一方面关注反内卷进程较快，供给端改善空间较大的板块，包括有机硅、农药等行业；另一方面在国际油价高位运行的背景下，继续关注具有成本优势的替代路线如煤化工、轻烃化工板块；成长板块建议关注电子化学品、封装材料、改性塑料等新材料板块。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨 0%9%18%27%36%45%54%63%2025.052025.092026.012026.05基础化工沪深300第2页 / 共21 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年收入利润小幅回升，26 年一季度大幅改善 ........................................... 4 1.1. 2025 年营收利润实现增长，一季度同环比均明显改善 ..................................................... 4 1.2. 子行业景气分化，一季度多数子行业利润环比增长 .......................................................... 4 2. 2026 年一季度盈利能力创近年新高.................................................................. 7 2.1. 2025 年盈利能力总体稳定，一季度明显改善 .................................................................... 7 2.2. 多数子行业一季度出现改善 .............................................................................................. 8 3. 基础化工行业财务指标分析 ........................................................................... 10 3.1. 资产负债率小幅上升 ....................................................................................................... 10 3.2. 经营现金流有所改善 ....................................................................................................... 12 3.3. 在建工程规模继续下行 ................................................................................................... 13 3.4. 存货周转天数同比小幅下降，营运能力有所改善 ............................................................ 15 4. 河南基础化工上市公司经营情况 .................................................................... 16 5. 行业投资建议 ................................................................................................. 19 6. 风险提示 .........................................................