非银行金融行业动态跟踪：险资投了多少长鑫科技？

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 险资及保险系基金参与长鑫科技投资，直接持股、保险资管计划和保险系基金构成主要路径。长鑫科技股东结构中，和谐健康/ 国寿投资/ 人保资本/ 阳光人寿/ 中邮人寿/ 人保科创发行后持股比例分别为 1.35%/ 0.71%/ 0.70%/ 0.34%/ 0.34%/ 0.13%。其中，和谐健康、阳光人寿、中邮人寿为保险公司直接持股；国寿投资和人保资本分别通过保险资管股权投资计划持股；人保科创属于保险系基金，出资方包括人保财险/ 人保寿险等。险资通过多层次方式参与国产存储龙头股权投资，体现保险资金对战略新兴产业和长期股权资产的配置能力。 ⚫ 和谐健康、国寿投资及人保资本对应长鑫科技持股比例相对居前。按发行后持股比例静态测算，长鑫科技每万亿元发行后市值对应和谐健康/ 国寿投资/ 人保资本/ 阳光人寿/ 中邮人寿/ 人保科创持股市值分别为 135.0 / 71.0 / 70.0 / 34.0 / 34.0 / 13.0 亿元。 ⚫ 上市保险公司穿透口径下，中国人保、阳光保险和中国人寿对应持股比例较高。按上市主体穿透测算，中国人寿/ 中国人保/ 中国财险/ 阳光保险发行后对应长鑫科技持股比例分别为 0.312%/ 0.360%/ 0.043%/ 0.340%。整体看，长鑫科技 IPO 有望提升市场对险资一级股权投资价值的关注度，具备优质产业股权项目储备和较强资产配置能力的上市险企值得重视。 长鑫科技 IPO 推进有望提升市场对险资一级股权投资价值的关注度，保险资金长期股权资产配置能力和优质产业项目储备价值逐步显性化。当前保险板块估值仍处于历史低位，负债端在预定利率下调、产品结构优化和价值率修复带动下延续改善，资产端则受益于权益市场修复、长端利率企稳预期及长期股权投资价值重估。建议关注负债端价值增长确定性较强、资产端弹性较高、并具备优质产业股权项目储备的头部险企。相关标的：中国人寿(601628，买入)、中国人保(601319，买入) 风险提示 长鑫科技 IPO 进程不及预期；长鑫科技盈利及估值不及预期；存储行业景气度波动超预期；权益市场大幅波动；长端利率超预期下行；保险负债端修复不及预期；监管政策变化超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 05 月 28 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 八部门整治非法跨境展业，跨境投资回归合规通道 2026-05-25 供需错配延续，飞机租赁行业进入资产重估周期：飞机租赁行业深度研究 2026-05-19 衍生品新规落地，推动场外业务规范发展 2026-05-19 险资投了多少长鑫科技？ 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 险资投了多少长鑫科技？ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图表目录 图 1：中国人保体系参与长鑫科技投资路径 .................................................................................. 3 表 1：保险资金及保险系基金参与长鑫科技投资情况.................................................................... 3 表 2：上市保险公司穿透口径下对应长鑫科技持股市值测算 ......................................................... 3 非银行金融行业动态跟踪 —— 险资投了多少长鑫科技？ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 表 1：保险资金及保险系基金参与长鑫科技投资情况 参与类型 股东名称 对应保险主体 持股数量（万股） 发行后比例 持股方式 保险公司直接持股 和谐健康 和谐健康保险 90,131.42 1.35% 保险公司直接作为股东持股 保险资管股权投资计划 国寿投资 中国人寿财险 47,604.95 0.71% 通过“国寿投资-睿力集成股权投资计划”持股 保险资管股权投资计划 人保资本 光大永明人寿/ 人保寿险 46,703.85 0.70% 通过“人保资本-睿力集成股权投资计划”持股 保险公司直接持股 阳光人寿 阳光人寿 22,532.85 0.34% 保险公司直接作为股东持股 保险公司直接持股 中邮人寿 中邮人寿 22,532.85 0.34% 保险公司直接作为股东持股 保险系基金 人保科创 人保财险/ 人保寿险 9,013.14 0.13% 人保科创股权投资基金直接作为股东持股 数据来源：长鑫科技招股说明书，东方证券研究所 表 2：上市保险公司穿透口径下对应长鑫科技持股市值测算 上市公司主体 对应持股路径 发行后持股比例 每万亿市值对应持股市值（亿元） 中国人寿(601628.SH) 建信领航、中国人寿财险 0.312% 31.2 中国人保(601319.SH) 人保寿险、人保资本股权投资计划、人保科创、建信领航 0.360% 36.0 中国财险(2328.HK) 人保科创 0.043% 4.3 阳光保险(6963.HK) 阳光人寿 0.340% 34.0 数据来源：长鑫科技招股说明书，各公司公告，公开工商信息，东方证券研究所；注：中国人寿按持有国寿财险 40.00%、持有建信领航 8.2152%穿透测算；中国人保按持有人保财险 68.98%、人保寿险 80.00%、人保资本 100.00%穿透测算，并假设人保寿险对“人保资本-睿力集成股权投资计划”的认购比例为 50% 图 1：中国人保体系参与长鑫科技投资路径 数据来源：长鑫科技招股说明书，中国人保公司公告，公开工商信息，东方证券研究所 依据《 发 布 非银行金融行业动态跟踪 —— 险资投了多少长鑫科技？ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基