煤炭开采行业晋陕蒙产地调研(四)：鄂尔多斯

证券研究报告|行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 晋陕蒙产地调研（四）：鄂尔多斯 通过这次鄂尔多斯调研，我们了解到内蒙地区煤炭生产相关情况如下： 安检情况： ➢ 天气对内蒙古地区煤矿的影响大于事故影响，去年持续一个月的暴雨对煤炭产量造成了较大冲击，该地区 7-8 月为传统暴雨高发期。 乌海地区生产情况： ➢ 乌海地区核定产能 5500 万吨，当前开工率不足 40%。 煤价情况： ➢ 自 5 月 22 日后，内蒙古地区坑口煤价已上涨 40 元/吨。 发运情况： ➢ 自 3 月 20 日起，铁路发运成本倒挂情况缓解；近期受坑口煤价快速上涨影响，发运成本再次出现倒挂，直接导致请车量下滑。 ➢ 呼和浩特局铁路运费下浮幅度有所收窄。目前呼和局正推进区域铁路资源整合，计划搭建区域铁路网络，并收购东乌铁路，打通东西向铁路运输通道。 库存情况： ➢ 坑口库存处于极低水平，当前鄂尔多斯坑口库存较去年同期下降超1300 万吨。 ➢ 站台库存维持在 1-3 天周转量，仅以保障正常运输为目标。 区域煤矿生产情况： ➢ 热值：原煤平均发热量约 4100-4300 大卡/千克，经洗选后热值可达5000 大卡/千克以上。 ➢ 生产成本：吨煤生产成本约 200 元/吨，另需承担 5 元/吨的生态环保修复费用；环保方面，当地正推广喷洒含微生物的抑尘剂，日均喷洒量约 1 万吨。 投资建议： ➢ 因事故煤矿所属地长治乃贫煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国过半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 ➢ 5 月 22 日，国家矿山安全监察局综合司、工业和信息化部办公厅发布《关于开展矿山机器人应用验证试点工作的通知》，在煤矿安全压力骤然加大的背景下，井下机器人落地应用有望明显提速，重点关注科达自控。 ➢ 尤其重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。 ➢ 此外，早在 24 年一季度我们便提出除了煤价作为驱动行情的行业贝塔外，个股层面，遵循“绩优则股优”策略。26 年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点关注新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。 ➢ 年初我们推出““海外 3 小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、中国秦发（布局印尼）。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（三）：榆林》2026-05-28 2、《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（二）：山西岢岚县》2026-05-27 3、《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（一）：大同》2026-05-26 -10%0%10%20%30%40%2025-052025-092026-012026-05煤炭开采沪深3002026 05 29年 月 日 gszqdatemark P.2请仔细阅读本报告末页声明 ➢ 自 3 月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如甲醇、丙烯、乙二醇等）自低点已普遍上涨超 40%，国内煤化工盈利明显增厚。我们提出重点关注煤化工占比相对较高的广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期， 政策不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 601918.SH 新集能源 买入 0.82 0.95 0.98 1.04 10.70 10.08 9.72 9.22 601088.SH 中国神华 买入 2.44 3.26 3.61 3.92 19.20 14.14 12.78 11.78 601001.SH 晋控煤业 买入 1.09 1.63 1.80 1.93 17.40 10.89 9.83 9.16 601225.SH 陕西煤业 买入 1.73 2.07 2.19 2.33 15.20 11.93 11.27 10.60 601666.SH 平煤股份 增持 0.09 0.54 0.61 0.69 92.00 14.44 12.87 11.44 600188.SH 兖矿能源 买入 0.83 1.98 2.37 2.68 25.70 10.88 9.09 8.02 600985.SH 淮北矿业 买入 0.56 1.09 1.42 1.61 27.00 13.55 10.39 9.15 600348.SH 华阳股份 买入 0.47 0.66 0.74 0.78 21.40 13.85 12.40 11.73 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 05 29年 月 日 gszqdatemark P.3请仔细阅读本报告末页声明 图表目录 图表 1： 产地煤炭铁路发运现场照片 ...............................................................................................4 2026 05 29年 月 日 gszqdatemark P.4请仔细阅读本报告末页声明 图表1：产地煤炭铁路发运现场照片 资料来源：国盛证券研究所拍摄 风险提示 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 2026 05 29年 月 日 gszqdatemark P.5请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调