银行业研思录之八：银行持股长鑫增值有多少？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 银行研思录之八 银行持股长鑫增值有多少？ glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：王先爽 分析师：文雪阳 执业证书：S0590525120014 执业证书：S0590526010002 邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 邮箱：wenxueyang@glms.com.cn 根据上交所安排，科创板上市审核委员会于 5 月 27 日召开了 2026 年第 27 次审议会议，审议长鑫科技的首发事项，目前上交所官网显示上市委审议已通过，作为国内 DRAM 芯片龙头，市场对长鑫科技上市保持较高关注。我们在长鑫科技于 2026 年 5 月 20 日公布的招股书中，可以观察到多家银行通过旗下的金融资产投资公司（AIC）或其他间接财务投资参与了对长鑫科技的投资，尤其五大国有行 AIC 均现身股东名单。本篇报告将盘点上市银行穿透持股长鑫科技情况，以及估算其上市后股权增值带来的业绩贡献，供投资者参考。 国有行通过 AIC 深度参与。根据招股书披露，截至 2025 年 6 月 27 日，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行均参与了对长鑫科技的投资，其中建设银行投资规模最大，其两家全资子公司建信投资、建银国际分别持股0.83%、0.68%；其次为农行，通过子公司农银投资持有 0.95%的长鑫科技股份；另外工商银行通过全资子公司工融金投持有 0.64%；中国银行和交通银行通过子公司中银资产和交银金融持有 0.38%的长鑫科技股份。 穿透后银行合计持股比例约 4.5%。穿透股权后，五大国有行除了通过 AIC 持有外，建行、农行、交通还以财务投资的方式间接持有部分长鑫科技股份，招商银行、浦发银行、徽商银行同样间接持有部分股份，具体见表 1。 总体来看，根据公开可得材料，共有 8 家上市银行穿透持股长鑫科技，按照持股比例，依次为：建设银行（持股 1.714%）、农业银行（持股 0.951%）、工商银行（持股 0.640%）、交通银行（持股 0.381%）、中国银行（持股 0.380%）、招商银行（持股 0.225%）、徽商银行（持股 0.152%）、浦发银行（持股 0.008%）。 银行持有股权当期市值合计约 70.57 亿元。根据招股书披露，长鑫科技最近一次增资（2025 年 6 月，第九次增资）对应每股股价约为 2.63 元/股，对应其总市值约为 1583 亿元，银行持股 4.5%对应市值约 70.57 亿元。 长鑫科技上市后对上述银行业绩贡献有多大？根据招股书披露，长鑫科技本次拟公开发行人民币普通股不超过 106 亿股，发行后总股本不超过 708 亿元。若上市后长鑫科技总市值达到 3 万亿元，考虑增发股本摊薄后，预计上述银行均能实现较为可观的增值收益。建设银行预计收益最高，达 410 亿元，占 25 年归母净利润的 12.09%，工商、农业、中国、交通、招商、浦发、徽商测算增值收益分别占25 年归母净利润的 4.15%、7.81%、3.74%、9.51%、3.58%、0.37%、22.00%；若长鑫科技上市后市值达到 2 万亿元，预计建行增值收益占 25 年归母净利润比重降至 7.80%，工商、农业、中国、交通、招商、浦发、徽商测算增值收益占 25年归母净利润比重分别降至 2.68%、5.03%、2.41%、6.13%、2.30%、0.24%、14.18%，具体见表 2，进一步敏感性测算见表 3。 此外，市场关注度较高的长江存储，背后也可以看到商业银行的深度参与。根据同花顺披露，工商、农业、建设、中国、交通五大行均通过旗下 AIC 持有 0.61%的长江存储股份，后续若成功上市，同样有望带来较为可观的增值收益。 科技金融是金融五篇大文章之首，银行持股长鑫科技与长江存储是银行科技金融 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 银行研思录之七：如何准确计算银行的股息率-2026/05/27 2． 银行研思录之六：哪家银行贷款到期多？-2026/05/15 3． 银行研思录之五：上市银行“自由现金流”估算（2026Q1）-2026/05/15 4． 2026 年 4 月金融数据点评：如何接受信贷负增长？-2026/05/14 5． 银行研思录之四：何为超额拨备？-2026/05/13 -10%7%23%40%2025/52025/112026/5银行沪深3002026 年 05 月 28 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/银行 业务的典型案例，这部分股权增值对持股银行业绩的潜在贡献，既是我国经济转型升级的表征，也是银行支持实体经济和科技发展的回馈，更是金融政治性、人民性和盈利性能有机统一的证明。 当前，我国银行业整体业绩的稳健主要源自其作为中国优质债权持有者的韧性；未来，随着科技金融等高质量特色化业务的发展和回馈，我们可能会看到不少银行逐步分享中国优质股权成长的红利。随之而来，中国上市银行尤其是优质银行价值重估的潜力也将被打开，建议积极关注。 风险提示：（1）本报告对于穿透的财务投资收益测算，前提假设为长鑫科技股权均计入 TPL，部分财务投资经过多层嵌套后，因账户归属和未上市股权估值方法的差异，实际收益或与本报告测算有差异；（2）部分穿透持股，可能存在实际出资人是资管或理财产品，银行子公司是作为产品管理人，代替其管理资管或理财产品登记持有股份的情况，导致上述测算可能存在误差；（3）长鑫科技上市后市值受多因素影响存在不确定性，本报告假设或与实际情况存在差异，测算结果仅供参考。不同市值区间对应的银行收益影响，详见敏感性测算表。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业事件点评/银行 表1：上市银行持有长鑫科技股份比例一览 按最近一轮增资估值估算 穿透银行股东 长鑫科技直接股东 直接股东持股数量（亿股） 最新直接股东持股价值（亿元） 直接股东持股长鑫股份比例 银行持长鑫直接股东股份比例 穿透后持股长鑫比例 预估记账价值（亿元） 上市摊薄后预计穿透持股比例 工商银行 工融金投 3.83 10.08 0.64% 100.00% 0.640% 10.08 0.544% 建设银行 国调基金 6.76 17.78 1.12% 15.80% 0.177% 2.81 0.150% 建信投资 4.98 13.10 0.83% 100.00% 0.830% 13.10 0.705% 建银国际 4.12 10.83 0.68% 100.00% 0.680% 10.83 0.578% 建信领航 2.25 5.93 0.37% 6.34% 0.023% 0.38 0.020% 人保科创 0.90 2.37 0.15% 1.90% 0.003% 0.05 0.002% 芯鑫集电 0.77 2.01 0.13% 0.56% 0.001% 0.01 0.001%