农产品行业农业周专题系列十一：政策加码+深度亏损，全面看好生猪养殖板块

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农业周专题系列十一：政策加码+深度亏损，全面看好生猪养殖板块 报告要点 [Table_Summary]产能调控政策持续加码叠加当前养殖行业深度亏损，生猪养殖产能正式进入加速去化阶段。5月 18 日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作，将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标。现阶段行业已经亏损超过 8 个月，政策端调控或有助于进一步带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农业周专题系列十一：政策加码+深度亏损，全面看好生猪养殖板块 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 产能调控政策持续加码叠加当前养殖行业深度亏损，生猪养殖产能正式进入加速去化阶段。5月 18 日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作，将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标。现阶段行业已经亏损超过 8 个月，政策端调控或有助于进一步带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 生猪养殖：政策加码+深度亏损，全面看好生猪养殖板块 养殖产能调控政策持续加码叠加行业深度亏损，养殖产能正式进入加速去化阶段。5 月 18 日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作。会议主要核心要点如下：①划定 3750 万头能繁母猪总调控目标，逐级分解下达至各省市，并严格落实地方主体责任；②将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标；③将组建专项暗访组、实地督察组开展各区域减产进度和数据核查，严查产能数据弄虚作假等行为。春节以来生猪价格持续低迷，截至 5 月 22 日全国生猪均价 9.71 元/公斤，同比下降 33%，环比上涨0.4%；截至 5 月 19 日 7 公斤断奶仔猪价格 267 元/头，同比下降 48%，环比上涨 4%；截至 5月 21 日淘汰母猪价格 7.96 元/公斤，同比下降 32%，全行业亏损时间已超 8 个月。复盘过去两轮周期，养殖行业经历半年左右亏损后，随着行业现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升 2026 年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至 5 月 22 日，育肥公牛价格为 27.33元/公斤，同比上涨 6%，环比下降 0.1%；犊牛价格为 37.6 元/公斤，同比上涨 28%，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格为 9700 元/头，同比下降 5%，淘汰母牛价格为 22.83元/公斤，同比上涨 20%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，随着 2025 年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到 2 年以上。鉴于行业恢复盈利不久，行业补栏意愿较低，同时新型口蹄疫已对肉牛养殖端产生负面影响，有望带动本轮肉牛周期的高度和持续性超预期。 其他农产品：地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢 地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢。截至 5 月 22 日，玉米 2320 元/吨，同比上涨 1%，环比下降 0.1%；豆粕 2932 元/吨，同比下降 2%，环比下降 1%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动全球主要农业产区种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，也将扰乱粮食贸易航线。共同作用或推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨。截至5 月 22 日，白羽鸡价格 7.52 元/公斤，同比上涨 2%，环比微降 0.4%。2026 年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。此外白羽鸡苗价格上涨进一步抑制了行业的补栏积极性。2026 年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，因此白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《农林牧渔 2025 年年报及 2026 年一季报综述：养殖行业全面亏损，板块龙头优势延续》2026-05-05 •《农业周专题系列八：行业现金流快速消耗，持续重点推荐生猪养殖板块》2026-04-27 •《农业周专题系列七：猪价持续走低，生猪产能有望加速去化》2026-04-21 -10%3%17%30%2025/52025/92026/12026/5农产品沪深3002026-05-28%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 行业研究 | 专题报告 目录 生猪养殖 ....................................................................................................................................... 5 肉牛养殖 ....................................................................................................................................... 8 禽养殖 ........................................................................................................................................ 11 农产品 .............................