韬定律点评-电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则 ——韬定律点评 2026 年 5 月 28 日 看好/维持 电子 行业报告 事件： 5 月 25 日在上海举行的 2026 国际电路与系统研讨会（ISCAS）上，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波发表题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲，正式发布“韬（τ）定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。 点评： 以‘时间缩微’替代‘几何缩微’，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度。传统摩尔定律的优化变量是几何尺寸 L（晶体管栅极长度）。缩小 L，晶体管开关速度提升，单位面积密度提高，功耗下降。韬定律提出以‘时间缩微’替代‘几何缩微’，以系统性降低时间常数（韬τ）为目标，通过 LogicFolding（逻辑折叠技术），统一总线（Unified Bus），Hi-ONE 近封装光学 I/O 技术降低时间常数τ，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度。基于韬(τ)定律，华为已设计并量产了 381 款芯片，到 2031 年，基于韬定律的高端芯片，晶体管密度将达到 1.4 纳米制程的同等水平。 逻辑折叠(LogicFolding)等技术，构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级体系。“逻辑折叠”的核心操作是将传统平面布局的逻辑电路层从单层折叠为双层乃至多层，缩短关键路径的物理走线长度，降低信号传播的 RC 负载，实现晶体管等效密度提升。1）在器件层面，通过优化晶体管和互连电阻及寄生电容，从物理底层最大限度缩微器件级时间常数τ。2）在电路层面，通过逻辑折叠技术突破传统平面布局的物理边界，显著缩短关键路径的走线长度并有效降低信号传播的电阻和电容负载，实现晶体管密度和电路性能大幅提升。3）在芯片层面，通过“软件、架构、芯片”的全栈软硬芯协同设计，基于实际工作负载实现指令流和数据流的细粒度控制，提高系统级并行度和效率，大幅降低端到端执行时间。4）在系统层面，定义灵衢总线，重构计算系统互联协议，实现超节点的统一内存编址和原生内存语义，大幅降低系统通信时延。逻辑折叠将折叠思路从封装层下沉到电路布局层，并将其与器件优化、全栈软硬协同、系统互联总线形成四层级协同。预计到 2035 年，AI 硬件系统的集成度（在特定体积内发挥出的算力和存储密度）将实现 100 倍以上的增长。 投资建议：韬定律的四层级协同体系，对产业链的需求结构有直接影响。1）设备厂商：3D 堆叠、混合键合新增核心工艺设备需求，国产替代加速。2）材料厂商：工艺更复杂，多层堆叠有望带来对耗材的消耗量提升。3）EDA：全栈软硬协同设计意味着 EDA 工具链需要支持跨层级的协同优化，EDA 是实现芯片 3D 折叠的基础设施，设计复杂度和价值量均大幅提升。4）晶圆代工厂：晶圆厂不再只比拼“制程数字”，适配逻辑折叠、3D 堆叠等架构，有望带来代工厂价值重估、产能释放。5）先进封装与测试：逻辑折叠和 3D 堆叠成为韬定律的核心落地技术，推动 2.5D/3D 堆叠、Chiplet 异构集成、高密度互连（如混合键合、TSV 硅通孔）等先进封装技术成为行业标配市场对高端测封的需求上升，环节价值前置。受益标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、中芯国际、未来 3-6 个月行业大事： 暂无 资料来源：同花顺 行业基本资料 占比% 股票家数 340 7.57% 行业市值(亿元) 177789.9 14.28% 流通市值(亿元) 154806.13 14.9% 行业平均市盈率 87.91 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 -10.4%18.7%47.7%76.7%105.7%134.8%5/278/2611/252/245/26电子沪深300P2 东兴证券行业报告 电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 华虹公司、长电科技、通富微电、盛合晶微、华大九天、概伦电子、广立微、雅克科技等。 风险提示：市场竞争加剧；政策进一步变化的风险；国产技术研发不及预期。 东兴证券行业报告 电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券行业报告 电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业深度报告 电子行业 2026 年度策略：掘金 AI 创新周期 2025-12-17 行业普通报告 电子行业：明确科技产业“十五五”期间重点地位，国产化替代有望加速—“十五五”规划点评 2025-10-29 行业深度报告 电子行业 2025 年中期展望：AI 浪潮推动电子行业进入新发展阶段，三大核心领域增长动能值得关注 2025-06-12 行业深度报告 【东兴电子】激光雷达行业五问五答—新技术前瞻专题系列（九） 2025-05-30 公司普通报告 统联精密（688210.SH）：收入同比增长 10.01%，湖南/越南工厂逐步投产中—2025年半年报业绩点评 2025-09-10 资料来源：东兴证券研究所 东兴证券行业报告 电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 刘航 电子行业首席分析师&科技组组长，复旦大学硕士，2022 年 6 月加入东兴证券研究所。曾就职于华力微电子、诚通证券研究所和国海证券资管，证书编号：S1480522060001。 研究助理简介 李科融 电子行业研究助理，曼彻斯特大学金融硕士，2024 年加入东兴证券研究所，主要覆盖半导体、面板等板块。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P6 东兴证券行业报告 电子行业：时间缩微取代几何缩微，指导产业发展的新原则 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业