公司信息更新报告：国内AIDC需求强劲，老牌AIDC企业蓄势待发

计算机/IT 服务Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 大位科技（600589.SH） 2026 年 05 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/5/27 当前股价(元) 10.86 一年最高最低(元) 15.25/6.79 总市值(亿元) 161.24 流通市值(亿元) 160.56 总股本(亿股) 14.85 流通股本(亿股) 14.78 近 3 个月换手率(%) 803.35 股价走势图 数据来源：聚源 《老牌 IDC 企业华丽蜕变，聚焦 AI智 算 中 心 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》-2025.11.24 国内 AIDC 需求强劲，老牌 AIDC 企业蓄势待发 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  CSP 厂商需求强劲，公司有望持续受益 AI 浪潮，维持“买入”评级 2026 年 5 月 27 日，据《彭博社》报道，字节跳动正评估将 2026 年资本开支最高提高至 700 亿美元。根据阿里腾讯最新财报，阿里 AI 表现亮眼，正循环效应显著，再次强调上调资本开支，腾讯资本开支持续加码，下半年将加大国产算力投入。公司整体运营稳健，随着 AI 发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们维持 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 1.11/1.52/1.98 亿元，当前股价对应 EV/EBITDA 分别为 55.5 倍、43.1 倍、36.6 倍，维持“买入”评级。  营收同比稳健增长，客户机柜上架持续爬坡 2025 年公司实现营业收入 4.36 亿元，同比增长 7.59%；实现归母净利润-0.19 亿元，同比亏损有所减少；实现扣非归母净利润-1.17 亿元；实现 EBITDA0.17 亿元；实现毛利率、净利率分别为 17.08%、-4.24%。2026 年一季度，公司实现营业收入 1.25 亿元，同比增长 21.22%；实现归母净利润-0.32 亿元；实现扣非归母净利润-0.4 亿元，实现毛利率、净利率分别为 11.78%、-25.41%。公司一季度利润承压主要系：（1）张北数据中心首期新增机柜集中投放，新增机柜尚处于客户机柜上架爬坡期，收入贡献尚未充分释放，短期内公司在成本费用方面承压明显，使得张北项目产生暂时性亏损。（2）公司处置部分闲置土地使用权及地上建筑物等形成资产处置收益 826.84 万元，资产处置收益同比大幅减少。  项目建设顺利，上架率稳步爬坡 张北榕泰为客户提供 60MW 定制化数据中心标准机房环境、可用机架和区域以及配套设备设施等资源及相关 IDC 服务，合同服务期限初步约定为 10 年。张北一期项目在 2025 年上半年稳步推进了机电安装、变电站送电以及小市政工程等关键节点。经过高强度的工程攻坚，张北一期项目已于 2025 年 10 月底顺利完成竣工验收，并正式投入使用，目前上架率稳步爬升中。  风险提示：AI 及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 405 436 649 902 1,149 YOY(%) 10.5 7.6 48.7 39.2 27.4 归母净利润(百万元) -22 -19 111 152 198 YOY(%) -126.8 13.3 677.9 36.9 30.2 毛利率(%) 12.2 17.1 23.4 22.1 22.1 净利率(%) -5.5 -4.4 17.1 16.8 17.2 ROE(%) -3.3 -2.8 14.4 16.4 17.5 EPS(摊薄/元) -0.01 -0.01 0.07 0.10 0.13 P/E(倍) -728.5 -840.6 145.5 106.2 81.6 P/B(倍) 24.2 24.7 21.1 17.6 14.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%120%2025-052025-092026-01大位科技沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 403 488 616 745 887 营业收入 405 436 649 902 1149 现金 174 168 250 347 442 营业成本 356 362 497 703 895 应收票据及应收账款 48 63 105 126 170 营业税金及附加 9 5 10 15 19 其他应收款 6 14 15 25 27 营业费用 7 6 10 14 17 预付账款 2 2 4 4 6 管理费用 77 101 97 99 103 存货 0 0 0 0 0 研发费用 17 15 20 18 21 其他流动资产 173 242 242 242 242 财务费用 22 57 45 46 51 非流动资产 1275 2608 3857 4267 4731 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 0 0 1 1 1 固定资产 202 1718 2305 2753 3166 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 183 167 256 340 419 投资净收益 63 0 0 22 20 其他非流动资产 890 723 1297 1175 1146 资产处置收益 28 109 133 111 115 资产总计 1678 3097 4473 5012 5618 营业利润 4 -1 103 136 172 流动负债 455 1019 1890 2369 2890 营业外收入 4 2 6 5 7 短期借款 20 82 968 984 1521 营业外支出 32 13 10 8 12 应付票据及应付账款 145 506 258 568 374 利润总额 -24 -12 100 133 167 其他流动负债 289 432 663 816 995 所得税 -2 6 -10 -16 -26 非流动负债 557 1425 1816 1726 1617 净利润 -22 -19 109 149 193 长期借款 0 643 1014 925 816 少数股东损益 0 1 -2 -3 -4 其他非流动负债 557 781 801 801 801 归属母公司净利润 -22 -19 111 152 198 负债合计 1011 2444 3705 4095 4507 EBITDA 48 87