公司港股上市在即，新业务取得进展，建议“买进”

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . m 2026 年 5 月 28 日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元) RMB 94 公司基本资讯 产业别 机械设备 A 股价(2026/5/28) 73.55 深证成指(2026/5/28) 15861.89 股价 12 个月高/低 94.18/26.88 总发行股数(百万) 637.75 A 股数(百万) 630.92 A 市值(亿元) 464.04 主要股东 北京金胤能源咨询有限公司(38.93%) 每股净值(元) 13.56 股价/账面净值 5.42 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -17.0 6.3 166.0 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-11-25 49.2 买进 产品组合 风电装备产品 95.9% 新能源发电 4.1% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 2.8% 一般法人 45.2% 股价相对大盘走势 大金重工 (002487.SZ) Buy 买进 公司港股上市在即，新业务取得进展，建议“买进” 结论与建议： 5 月 28 日公司发布 H 股招股说明书，拟全球发售 8696.58 万股，发售价不高于 66.4 港元（与前日 A 股收盘价持平），最高募集总额为 57.74 亿港元。预计将于 6 月 5 日港交所上市。 2026 年以来，欧洲各国继续支持海风建设推进，优化拍卖补贴机制，拍卖容量有望同比增 30%。中长期看，欧洲各国已经确定了 2050 年北海地区300GW 的海风装机目标（2025 年累计仅 35GW），需求持续性强。目前海外海风供应链产能供不应求，公司手握客户资源，生产能力充足，运输能力逐步提升，公司计划未来几年提升欧洲市场市占率至 50%（2025 年 30%），业绩增长可期。我们预计公司 2026/2027/2028 年的净利润分别至 19.3/27.3/36.4亿元,YOY+75%/+41.3%/+33.7%，EPS 分别为 3.0/4.3/5.7 元，A 股按当前价格计算，对应 2025/2026/2027 年 PE 为 24.3/17.2/12.9 倍，建议买进。 ◼ 公司即将港股上市，将进一步提升海外竞争力： 5 月 28 日公司发布 H股招股说明书，拟全球发售 8696.58 万股，发售价不高于 66.4 港元（与前日 A 股收盘价持平），预计最高募集总额为 57.75 亿港元。预计将于6 月 5 日港交所上市。目前包括 GIC、高瓴在内的基石投资者已经认购28 亿港元（按最高价计算约占 4221 万股，占发售量的 48.5%）。 此次公司募得资金将用于升级深远海综合解决方案、建设欧洲总装基地和全球研发中心，进一步拓展全球市场等。公司目前业务范围已经覆盖海工产品制造和点对点产品运输。未来公司将打通“生产—海运—母港—安装”全链路。公司目前已经在丹麦、德国、西班牙布局三个母港，将为客户提供更多本地化服务。 ◼ 公司获得多个造船订单，将对业绩产生积极影响: 近期公司已密集签署多个造船订单。公司 5 月 25 日发布公告，与荷兰海工龙头企业 Jumbo签署 2 艘重吊船建造合同，合同金额为 1.56 亿美元（合人民币 10.69亿元），计划于 2028-2029 年分批次交付。5 月 12 日公司公告与希腊船东的 2 艘散货船建造合同，合同金额为 1.53 亿美元（人民币约 10.44亿元）。4 月 24 日公司公告了与挪威和希腊船东的 8 艘散货船合同，合同金额合计 5.91 亿美元（人民币 40.58 亿元）。 今年以来，公司已公告船舶建造合同达人民币 61.71 亿元，金额与 2025年总营收基本持平，将于 2028-2029 年交付，将对公司收入有较大的提升。盘锦基地目前年度下水能力为 6 艘（按载重吨位 40000-60000 吨重型甲板运输船计算），第一艘自建船已于今年 2 月首航，第二艘将于 Q2首航。公司的造船能力也已经获得欧洲客户的认可，在产能富余的情况下公司将择优合作。 ◼ 盈 利 预 期 ： 我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 的 净 利 润 分 别 至19.3/27.3/36.4 亿元,YOY+75%/+41.3%/+33.7%，EPS 分别为 3.0/4.3/5.7元，A 股按当前价格计算，对应 2025/2026/2027 年 PE 为 24.3/17.2/12.9倍，建议买进。 .............................................................. 接续下页........................................................................... C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利(Net profit) RMB百万元 474 1103 1929 2726 3644 同比增减 ％ 11.46% 132.82% 74.87% 41.30% 33.68% 每股盈余(EPS) RMB元 0.743 1.730 3.025 4.275 5.714 同比增减 ％ 11.46% 132.82% 74.87% 41.30% 33.68% A股市盈率(P/E) X 98.98 42.51 24.31 17.21 12.87 股利(DPS) RMB元 0.08 0.26 0.45 0.64 0.86 股息率(Yield) ％ 0.11% 0.35% 0.62% 0.87% 1.17% 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 5 月 28 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 3780 6174 8394 10574 14792 经营成本 2652 4248 5185 6423 9320 营业税金及附加 29 42 59 74 104 销售