26Q1业绩显著回暖，布局算力租赁业务

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 15 日 公司点评 买入 / 维持 赛意信息(300687) 昨收盘:27.38 26Q1 业绩显著回暖，布局算力租赁业务 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.08/3.27 总市值/流通(亿元) 111.82/89.51 12 个月内最高/最低价(元) 35.76/18.01 相关研究报告 <<业绩短期承压，AI 产品突破头部客户>>--2025-09-03 <<25Q1 利润增速回暖，AI 应用取得突破>>--2025-04-30 <<毛利率持续提升，积极发力 AI>>--2024-09-09 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报。2025 年，公司实现营业收入 20.73 亿元，同比下降 13.45%，归母净利润-1.07 亿元，同比下降 176.90%。2026Q1 实现营业收入 4.83 亿元，同比下降 1.31%，归母净利润 0.32 亿元，同比增长 28.74%。 25 年业绩承压，26Q1 显著回暖。2025 年公司业绩阶段性承压，首次出现年度亏损。主要原因包括：1）宏观环境影响下游客户数字化投入，导致收入下滑和毛利率承压。2）公司抢抓 AI 机遇，加大了在大模型、智能体等前沿技术领域的研发和市场投入，导致费用增加。3）为适应 AI 时代，公司主动进行人员结构优化，产生了一次性费用。4）基于谨慎性原则计提了相关资产减值准备。2025 年公司毛利率为 24.68%，同比下降5.78pct。销售、管理、研发费用率分别为 8.42%/6.90%/13.11%，分别同比提升 1.76pct/1.38pct/2.14pct。2026 年一季度，公司毛利率已大幅回升至 32.37%，带动利润大幅回暖。 AI 解决方案在多场景实现落地。公司自主研发的善谋 GPT 企业级 AI中台，成为 2025 年业务核心赋能引擎。2025 年 9 月公司成功入选 IDC《中国工业大模型及智能体解决方案 2025 年厂商评估》“领导者类别”，AI 技术实力获国际认可。依托善谋 GPT，公司实现 AI 能力与研、产、供、销、服全链路业务场景的深度耦合，推出 AIGC、AI 视觉、智能求解器三大核心解决方案，其中 PCB 行业“PCB 工程资料解析一体机”、行业 AI 质检方案、供应链 AI Agent 实现高效落地。此外，公司聚焦电子、装备制造等优势行业，构建定制化 AI 大模型解决方案，其中 PCB 行业大模型已在多家头部上市企业实现商业化落地。 拟开展高性能服务器融资租赁业务。公司于 2026 年 5 月 14 日公告，拟开展总额不超过 200 亿元的高性能算力服务器融资租赁业务。公司全面拥抱 AI，提出加快完善 AI 算力基础设施，整合昇腾等国产算力资源，构建“算力底座+AI 中台+行业应用”全栈架构，打通技术到商业的变现闭环。布局服务器融资租赁业务有望补齐公司算力底座能力，打开长期成长空间。 投资建议：预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.28/0.45/0.57 元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，新业务落地不及预期，AI 应用拓展不及预期，市场竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E (40%)(26%)(12%)2%16%30%25/5/1525/7/2725/10/825/12/2026/3/326/5/15赛意信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 26Q1 业绩显著回暖，布局算力租赁业务 营业收入（百万元） 2,073 2,238 2,467 2,769 营业收入增长率(%) -13.45% 7.93% 10.26% 12.22% 归母净利（百万元） -107 115 184 232 净利润增长率(%) -176.90% 207.61% 59.31% 26.32% 摊薄每股收益（元） -0.26 0.28 0.45 0.57 市盈率（PE） — 112.78 70.79 56.04 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 26Q1 业绩显著回暖，布局算力租赁业务 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 520 538 725 892 1,043 营业收入 2,395 2,073 2,238 2,467 2,769 应收和预付款项 1,168 1,003 1,043 1,117 1,262 营业成本 1,666 1,562 1,614 1,762 1,972 存货 161 218 155 167 188 营业税金及附加 18 16 15 17 19 其他流动资产 246 251 221 235 261 销售费用 160 175 134 136 162 流动资产合计 2,095 2,010 2,144 2,411 2,754 管理费用 132 143 107 111 132 长期股权投资 284 310 307 304 302 财务费用 18 14 21 19 18 投资性房地产 16 18 17 16 15 资产减值损失 -4 -42 -11 -13 0 固定资产 264 238 254 268 274 投资收益 17 20 14 16 18 在建工程 132 240 228 218 210 公允价值变动 6 1 0 0 0 无形资产开发支出 583 620 658 661 664 营业利润 143 -141 115 184 232 长期待摊费用 13 10 10 10 10 其他非经营损益 -2 -3 0 0 0 其他非流动资产 2,795 2,712 2,849 3,113 3,455 利润总额 141 -144 115 184 232 资产总计 4,087 4,147 4,323 4,589 4,929 所得税 -2 -28 -3 -4 -6 短期借款 215 320 351 378 404 净利润 143 -115 118 188 237 应付和预收款项 129 128 116 125 140 少数股东损益 4 -8 3 4 5 长期借款 244 294 294 294 294 归母股东净利润 139 -107 115 184 232 其他负债 634 567 632 675 735 负债合计 1,221 1,310 1,394 1,472 1,574 预测指标 股本 410