计算机行业周评：英伟达收入构成出现显著变化

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -1-  本周（5.18-5.22）沪深 300 指数收跌 0.30%，计算机行业指数周收盘下挫 0.96%，计算机行业指数本周跑输沪深 300 指数 0.66 个百分点。  本周英伟达发布了 2027 财年第一季度财报。本次报告英伟达不仅在总营收和净利润上再度刷新了历史纪录，同时英伟达也彻底废弃了其沿用多年的收入披露框架。  收入框架的变动不仅是统计口径的一次大规模改变，更是英伟达收入结构发生质变的体现。英伟达将来不再只靠卖 GPU 硬件赚钱，网络和自研 CPU业务的异军突起，让其生态护城河死死锁定了客户的整体资本开支。  维持计算机行业强于大市的投资评级。本周 TMT 行业表现继续分化，电子行业表现极佳，我们判断市场热点或将进一步向电子行业集中，计算机板块相较电子行业仍将处于弱势，行业内仍可继续关注与算力相关的 AI 服务器重点公司的市场表现。  风险因素分析：地缘政治风险、Agent 落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。 相关报告 《计算机行业月报—11 月市场数据分析及展望》 2025-11-30 《计算机行业月报—12 月市场数据分析及展望》 2025-12-29 计算机行业周评 20260315—腾讯云服务价格大幅上调 2026 年 3 月 15 日 《计算机行业月报—3 月市场数据分析及展望》 2026-3-30 分析师：周强 Tel：075582752129 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 行业点评报告 证券研究报告 计算机行业 2026 年 5 月 24 日 计算机行业周评 20260524 —英伟达收入构成出现显著变化 评级：强于大市（维持） 2026 年 5 月 17 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -2- 目录 一、本周计算机行业指数本周跑输沪深 300 指数 ................................................................................... 3 二、本周重点事件：英伟达收入构成出现显著变化 ............................................................................... 5 1、核心框架的变动：从“应用场景”到“算力边界” .......................................................................... 6 1.1 传统业务的大整合与占比的迅速下降 .................................................................................... 6 1.2 数据中心业务收入的“绝对支撑”与进一步细分 ..................................................................... 7 2、跨界收割：自研 CPU 或将成收入最新增长点 ............................................................................ 8 3、市场需求有效化解了地缘政治风险，中国市场影响“归零” .................................................... 10 三、本周计算机行业市场数据及判断 ..................................................................................................... 11 1、计算机行业市占率指标本周低位小幅震荡 ............................................................................... 11 2、行业换手率指标表明市场热点开始向电子行业集中 ............................................................... 12 3、对行业短期市场机会的综合判断 ............................................................................................... 13 四、行业风险因素分析 ............................................................................................................................. 13 图表目录： 图表 1：本周（5.18-5.22）计算机行业指数跑输沪深 300 指数： ...................... 3 图表 2：本周申万一级行业涨幅排名（5.18-5.22）： ................................. 4 图表 3：本周申万一级行业跌幅排名（5.18-5.22）： ................................. 4 图表 4：计算机行业成分个股本周涨幅榜（5.18-5.22）： ............................. 5 图表 5：英伟达 2027 财年 Q1 关键营收数据 ......................................... 6 图表 6：英伟达收入结构的历史变化： ............................................. 8 图表 7：Vera CPU 与传统 CPU 核心性能数据对比： .................................. 10 图表 8：本周（5.18-5.22）计算机行业市占率数值： ............................... 12 图表 9：本周（5.18-5.22）行业日均换手率排名前十（流通股算术平均）%： .......... 13 2026 年 5 月 17 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -3- 一、本周计算机行业指数本周跑输沪深 300 指数 本周（5.18-5.22）沪深 300 指数收跌 0.30%，计算机行业指数周收盘下挫0.96%，计算机行业指数本周跑输沪深300指数0.66个百分点。 图表 1：本周（5.18-5.22）计算机行业指数跑输沪深 300 指数： 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 横向来看，本周 A 股市场呈现小幅震荡走势