煤炭开采行业晋陕蒙产地调研(二)：山西岢岚县

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 晋陕蒙产地调研（二）：山西岢岚县 通过这次岢岚县调研，我们了解到山西地区煤炭生产相关情况如下： 周边库存情况： ➢ 3 月 7 日开始发运紧张，请车数已达上限，3 月 20 日以后发运实现盈利，大部分库存都是从 4 月开始持续累积，周边站台基本接近满库状态。 ➢ 4 月库存高企主要受大秦线检修、运力阶段性受限影响；检修结束后，区域发运紧张态势仍未缓解。 安检情况： ➢ 本次矿难影响主要集中于长治地区，直接影响长治、沁源及山西省内焦煤矿井产量，未涉及民营主体；焦煤及矿难地的煤矿基本执行 3-7天的自检。 ➢ 陕西、内蒙古地区煤矿处于自查自纠阶段，预计自检周期为 3-7 天。 ➢ 5 月 22 日矿难前，降雨未触发煤矿停产要求；事故发生后，监管政策收紧：能源局发布暴雨预警时，煤矿需按要求停产，预警解除后方可恢复生产。 煤价走势预期： ➢ 短期看：5 月 22 日后煤价涨幅 10-20 元/吨。 ➢ 中长期看：一是美伊冲突造成海外煤价上涨，从而导致沿海煤炭进口难度增大，需要内陆煤炭拉运提来进行补充。二是今年夏天大概率是中等强度厄尔尼诺天气。目前到达沿海铁路运力 8 亿吨/年，今年需求 9 亿吨/年，2026 年运力紧张可能贯穿全年，6 月下游采购旺季来临时，煤价或迎来明显增长。 下游库存情况及疆煤外运情况： ➢ 当前沿海电厂可用天数处于历史同期偏低水平。 ➢ 当北港煤价超过 800 元/吨时，疆煤具备发运经济性，将进入北港市场。但受铁路/汽运发运需依赖回货车辆、运力供给不足制约，实际发运至港口的规模有限；且新疆发往北港的货物以焦沫（兰炭沫）为主，该品类不满足铁路优惠政策适用条件，无法享受政策红利。 铁路优惠政策情况： ➢ 准朔线：今年政策调整后，阶梯优惠标准为：100 万吨档优惠 16 元/吨、200 万吨档优惠 18 元/吨（原 20 元/吨）、300 万吨档优惠 20 元/吨（原 30 元/吨），并以此为封顶上限。目前准朔线优惠政策暂未取消，其余多数原有优惠也仍在延续。当前大陆区域铁路物流优惠主要向国能集团倾斜，多数货源需从国能处获取，具体优惠额度由双方谈判或协议结果决定。 投资建议： ➢ 因事故煤矿所属地长治乃贫煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国过半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 ➢ 5 月 22 日，国家矿山安全监察局综合司、工业和信息化部办公厅发布《关于开展矿山机器人应用验证试点工作的通知》，在煤矿安全压增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（一）：大同》 2026-05-26 2、《煤炭开采：印度 4 亿吨钢产能目标驱动，计划大幅加码俄罗斯炼焦煤进口》 2026-05-24 3、《煤炭开采：供给下降，火电高增，共赏好戏》 2026-05-19 -10%0%10%20%30%40%2025-052025-092026-012026-05煤炭开采沪深3002026 05 27年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 力骤然加大的背景下，井下机器人落地应用有望明显提速，重点关注科达自控。 ➢ 尤其重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。 ➢ 此外，早在 24 年一季度我们便提出除了煤价作为驱动行情的行业贝塔外，个股层面，遵循“绩优则股优”策略。26 年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点推荐新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。 ➢ 年初我们推出““海外 3 小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、中国秦发（布局印尼）。 ➢ 自 3 月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如甲醇、丙烯、乙二醇等）自低点已普遍上涨超 40%，国内煤化工盈利明显增厚。我们提出重点关注煤化工占比相对较高的广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期， 政策不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 601918.SH 新集能源 买入 0.82 0.95 0.98 1.04 10.70 9.54 9.20 8.73 601088.SH 中国神华 买入 2.44 3.26 3.61 3.92 19.20 14.12 12.77 11.76 601001.SH 晋控煤业 买入 1.09 1.63 1.80 1.93 17.40 10.62 9.58 8.94 601225.SH 陕西煤业 买入 1.73 2.07 2.19 2.33 15.20 11.93 11.27 10.60 601666.SH 平煤股份 增持 0.09 0.54 0.61 0.69 92.00 14.27 12.72 11.30 600188.SH 兖矿能源 买入 0.83 1.98 2.37 2.68 25.70 10.70 8.94 7.89 600985.SH 淮北矿业 买入 0.56 1.09 1.42 1.61 27.00 13.34 10.23 9.01 600348.SH 华阳股份 买入 0.47 0.66 0.74 0.78 21.40 13.73 12.29 11.62 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 05 27年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 风险提示 ......................................................................................................