传媒行业专题：三大运营商推出Token套餐，Token运营开启规模化商业时代

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 三大运营商推出 Token 套餐，Token 运营开启规模化商业时代 [Table_IndNameRptType] 传媒 行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2026-05-26 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：石月昊 执业证书号：S0010526050001 邮箱：shiyuehao@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 阿里巴巴点评：阿里云及 AI 产品收入亮眼，即时零售 UE 优化持续，2026-05-21 主要观点： [Table_Summary] ⚫ Token 定义：大模型处理信息的最小信息单位，也是大模型厂商销售套餐的计费单位 根据国家数据局定义，Token 是大模型处理信息的最小计量单位，是模型输入输出的计量基础；也是大模型厂商销售套餐的计费单位，是可定价、可交易、可结算的数字商品。因此，Token 不仅是技术概念，更是一个清晰的商业计价单元。 Token 调用量是衡量 AI 模型活跃度和产业价值的关键指标。国家数据局数据显示，我国日均 Token 调用量从 2024 年初的 1000 亿飙升至 2026 年 3 月的 140 万亿。OpenRouter 数据显示，2026 年 5 月 11日至 5 月 17 日，中国大模型周调用量已达到美国大模型周调用量的1.81 倍，连续三周实现反超并稳居全球首位。 ⚫ Token 运营：将大模型能力进行标准化封装，大幅降低调用门槛 Token 运营是围绕 Token 的采购、调度、分发、计费及配套服务所展开的商业活动，本质上是将大模型的“智能”封装成一种可按需购买、标准化的服务产品。 Token 运营平台将不同厂商、不同能力的大模型统一转化为标准化的 Token 供给，用户只需完成一次部署，即可通过统一的 API 接口按需调用多个大模型，无需针对不同厂商、不同能力的模型分别进行集成和适配。平台在后端负责多模型的统一接入、智能路由与动态调度，根据用户请求的特征（如延迟要求、成本预算、任务类型）自动选择最合适的模型进行响应。用户仅需按实际消耗的 Token 数量付费，无需关心底层调用的是哪家模型、部署在何处。这种模式大幅降低了企业使用 AI 技术的门槛与开发成本，同时通过平台的动态调度能力，将不同用户的请求合理分配到不同模型和算力资源上，从而显著提升整体算力利用效率。 ⚫ 三大运营商陆续推出 Token 套餐，支持话费账单支付 中国电信率先推出全国性 Token 套餐，个人 9.9 元/月起（含 1000万 Tokens），开发者 39.9 元/月起，提供“Token+连接+安全”一体化服务。 中国移动发布 MoMA 平台，接入超 300 款 AI 模型。上海“魔力算”主打“1 元 40 万 Tokens”，支持话费支付，实现“一个额度、任选模型”。 中国联通的个人版套餐 15 元/月（600 万 Tokens）起，团队版 198元/月起（以 Credits 计费）。上海面向 OPC 用户免费赠送 3000 万 Tokens测试额度。 算力布局方面，三大运营商均加速构建自有算力基础设施。中国移动通过 Token 集约化运营与智能调度，实现单位 Token 成本压降约30%，资源占用率降低 50%以上；中国电信发布星辰 TokenHub 运营服务平台 1.0，定位为一体化 Token 运营服务中枢；中国联通依托元景-10%0%10%20%30%40%50%60%5/268/2611/262/26传媒沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 MaaS 平台与 AI 智选联通云算力，覆盖个人至企业级多元场景。 ⚫ 投资建议 三大运营商的入局，标志着 Token 运营将开启规模化商业时代。我们认为，相比单纯依靠买卖差价的 Token 分销，在成本优势上融合算力/网络安全/边缘节点/行业理解的 Token 运营模式的市场空间更为广阔。建议关注： 1.广电系上市公司：三大运营商已经推出 Token 套餐，作为第四大运营商，中国广电也有望布局该业务；且目前广电系上市公司作为地方性重要国企，均已在算力业务上有所布局。 1）华数传媒： 公司在第十三届中国网络视听大会上，提出将推动“AI＋Token＋广电”模式落地，以 Token 为纽带，依托“诗画 AIGC 一体化平台”打造“生产、制作、审核”内容全链路智能闭环。 华数传媒参股公司的全资子公司持有浙江算力科技有限公司（下称“浙江算力科技”）15%股份。浙江算力科技的自建算力资源规模超10000P，同时纳管超 3000P 多元异构算力，形成“自建+纳管”双轮驱动的供给模式。 2025 年 3 月，浙江算力科技推出杭州市算力资源调度服务平台，该平台有五大核心功能：算力超市、算力撮合交易、AI 训推一体平台、模型服务、算力券申领。其中，算力超市致力于将分散、异构的算力资源进行标准化汇聚，让不同算力供应商进来“摆摊”，用统一的规格和透明的价格，允许企业按需选购、按量付费（可以按卡时/Token 付费）。截至 2026 年 3 月，杭州市算力资源调度服务平台上线 11 个月，累计交易额已突破 2 亿元，注册用户超 300 家。 26 年 3 月，调度平台推出“模型超市”，接入通义千问、DeepSeek、智谱、Kimi、豆包、快手可灵等 50 余款主流模型，覆盖文本对话、图片生成、视频创作、代码编写、逻辑推理等全场景 AI 能力，上线首月平台Token 消耗总量就达到 4700 亿。 此外，华数传媒的全资子公司浙江华数数智科技拟在衢州投资建设智算产业园项目。 2）东方明珠： 公司通过相关基金间接持有超聚变 1.32%股份（超聚变的创业板IPO 申请已于 2026 年 5 月 22 日获受理），并通过基金间持有新华三股份。根据 IDC 数据，2025 年超聚变的服务器出货量市占率位居中国市场第二；2022 年至 2025 年，中国标准液冷服务器市场占有率连续四年第一；国产化服务器销售额位居中国市场第一。 此外，东方明珠的联营公司上海市信息投资股份有限公司，持有上海智能算力科技有限公司（下称“智算科技”）20%股份。2025 年 3 月，智算科技与上海电信、上海移动、上海联通、阿里云、商汤科技、碳和科技、上海算丰、世纪利通等 8 家算力合作伙伴，进行了算力合作伙伴共建签约。 2.广告代理公司：易点天下 广告代理公司可复用多项资源将业务延伸至 Token 运营。 需求侧：Token 消耗是广告主流量消耗需求的自然延伸。截至 25 年[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 底，公司已服务超过