激光雷达行业深度报告：从“智驾之眼”到“机器之瞳”，激光雷达中国力量引领空间智能革命

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 5 月 27 日 公司研究 从“智驾之眼”到“机器之瞳”，激光雷达中国力量引领空间智能革命 ——激光雷达行业深度报告 海外 TMT 激光雷达 2026：从“智驾附件”到“空间智能感知方案”，行业进入非线性估值重塑轨道。在 2026 年的产业坐标系下，激光雷达已经实现从高阶智驾的“备选硬件”到“空间智能感知方案”的商业属性蜕变。2024-2025 年车载前装市场的规模化量产，为芯片化降本积累了充足规模效应；2026 年起，跨行业多元场景需求共振、芯片化技术持续迭代、全球自动驾驶法规强制化落地、AI 大模型对三维真值数据需求 4 大核心驱动力形成闭环，将彻底打开行业长期成长天花板。 双轮驱动需求持续释放，行业潜在市场总量（TAM）边界持续扩张。车载 ADAS仍是行业核心基本盘，L2+及以上智驾加速渗透叠加“智驾平权”战略，推动高阶智驾下沉至 10 万元级车型，灼识咨询预测，2030 年全球 ADAS 激光雷达市场规模有望达 197 亿美元，对应 2025-2030 年 CAGR 约 59.8%。与此同时，Robotaxi 商业化进程提速，泛机器人领域（涵盖人形/四足机器人、工业机器人、服务机器人、割草机器人等）应用场景快速拓展，共同开启行业第二条增长曲线。据灼识咨询预测，2030 年全球激光雷达整体解决方案市场规模将攀升至413 亿美元，2025-2030 年 CAGR 预计达 63.7%。 产业格局深度重构，中国厂商实现全球领先。中国激光雷达厂商凭借车规量产能力、垂直整合技术优势与本土供应链配套，持续扩大全球领先优势。Yole 统计，2024 年速腾聚创、禾赛科技、华为、图达通 4 家中国激光雷达厂商在全球车载激光雷达市场占据 89%的份额(含乘用车和 Robotaxi,收入口径)，其中乘用车载领域的四家收入合计约占全球的 92%(较 2023 年的 85%进一步提升)。据盖世汽车研究院统计，2025 年中国激光雷达装机量达 338.6 万颗(其中主激光雷达装机量275.6 万颗)，同比增长 120.1%，整体渗透率达到 11%，中国主导地位巩固。 纯视觉&激光雷达技术路线或将长期并行，龙头壁垒持续深化。纯视觉与激光雷达两条技术路线并非零和博弈，预计长期将在不同价位、不同等级智驾场景中并行存在；激光雷达行业核心壁垒集中于硬件芯片自研、规模化量产、车规级验证三大维度，头部厂商通过全栈芯片自研实现成本与性能的双重优化，垂直整合能力构筑长期护城河，行业马太效应持续凸显。 投资建议：我们认为，2026 年是激光雷达行业商业属性重估、估值体系重塑、盈利拐点兑现的关键之年。市场此前仅将激光雷达视为高阶智能驾驶的可选硬件，低估了其作为空间智能感知方案的全场景应用价值与 AI 时代的数据价值。预计2026 年行业将迎来车载规模化放量与新兴场景需求加速释放的双重红利，叠加芯片化技术突破带来的盈利能力持续改善，行业进入盈利兑现与估值重塑的双重上行周期。核心推荐全球数字化激光雷达龙头+机器人场景布局领先的速腾聚创（2498.HK）、全球车载激光雷达龙头+盈利能力领先的禾赛-W（2525.HK）、以及 1550nm+905nm/940nm 双技术路线领先厂商图达通（2665.HK）。 风险提示：下游需求不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧、政策法规落地不及预期风险、新兴场景商业化落地不及预期、企业盈利能力改善不及预期等 重点公司盈利预测与估值简表 证券代码 公司名称 股价 收入（百万元人民币） PS 投资评级 25 26E 27E 28E 25 26E 27E 28E 2498.HK 速腾聚创 32.04 1,941 2,783 4,541 6,560 7.0 4.9 3.0 2.1 买入 2525.HK 禾赛-W 166.90 3,028 4,410 5,866 7,202 7.6 5.2 3.9 3.2 买入 2665.HK 图达通 7.50 1,056 2,067 2,749 3,409 8.1 4.1 3.1 2.5 买入 资料来源：Wind、公司公告，光大证券研究所预测 注：股价时间为 2026-05-22，汇率按 1HKD=0.8742 CNY、1USD= 6.8487 CNY 计算。禾赛-W、速腾聚创、图达通的股价以港币为单位，收入以人民币为单位。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 分析师：黄铮 执业证书编号：S0930524070009 021-52523825 huangzheng1@ebscn.com 相对走势 -20%-10%0%10%20%30%40%25/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/04机器人指数恒生科技 资料来源：Wind，机器人指数为 884126.WI 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 海外 TMT 投资聚焦 我们认为，2026 年是激光雷达行业商业属性重估、估值体系重塑、盈利拐点兑现的关键之年。市场此前仅将激光雷达视为高阶智能驾驶的可选硬件，低估了其作为 “空间智能感知方案” 的全场景应用价值与 AI 时代的数据价值。2024-2025 年车载前装市场的规模化量产，完成了行业从 0 到 1 的技术验证与成本下探；2026 年起，行业有望开启从 1 到 N 的跨越式发展。 这一轮估值重构具备坚实的产业逻辑支撑，四大核心驱动力形成完美闭环：一是需求端，从车载单一赛道向智能驾驶、机器人、工业自动化、低空经济等全场景延伸，行业市场总规模（TAM）预计将从百亿美元量级跃升至千亿美元量级，彻底打开长期成长空间；二是供给端，全链路芯片化与全固态技术持续突破，推动产品成本指数级下降，从万元级下探至千元级甚至百元级，解决了规模化普及的核心痛点；三是政策端，法律法规对感知硬件的安全冗余要求不断提高；四是价值端，AI 大模型从 2D 向 3D 的跃迁，让激光雷达采集的原生三维点云数据成为稀缺资源，数据飞轮效应将重构企业长期价值天花板。 我们的创新之处 1）重构行业商业价值认知，明确 2026 年估值重塑的核心主线：跳出传统“车载硬件”的单一分析框架，从 AI 时代空间智能基础设施的视角，重新定义激光雷达的商业属性与长期价值。系统论证了行业估值重塑的核心驱动力，明确2026 年是行业估值体系切换的关键之年。 2）全场景拆分市场需求：打破仅聚焦车载场景的传统分析模式，对车载ADAS、Robotaxi、人形/四足机器人、工业移动机器人、无人配送、割草机器人等核心场景进行逐一拆分，分析各场景的