投影行业动态追踪：行业整合加速，多场景应用延伸

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 国补退坡下投影内销承压，CR4 份额进一步集中。2026Q1 中国智能投影市场短期承压，根据洛图科技数据，2026Q1 中国智能投影市场（不含激光电视）全渠道销量为 112.5 万台，同比下降 21.4%，销额为 17.5 亿元，同比下降 23.4%，行业延续2025 年以来的下行态势。技术路线方面，1LCD 仍为线上市场主流，销量份额超过七成，较 2025 年同期提升 2.0%；DLP 和 3LCD 占比分别 27.8%/1.0%，同比下降1.6%/0.4%。竞争格局方面，随着市场规模收缩和行业洗牌加速，长尾品牌快速出清，2026Q1 中国智能投影市场集中度 CR4 达到 48.1%，较去年同期提升 4.0%。短期投影内销仍面临压力，但头部品牌份额集中有利于行业从低价混战转向产品力、供应链和品牌能力竞争。 ⚫ 行业进一步出清，未上市投影企业资本整合加速。在需求承压和竞争加剧背景下，投影产业链正在从终端品牌竞争，转向“品牌+光机+供应链+显示技术”的综合能力竞争，多个未上市公司通过股权拍卖或并购方式进入资本整合阶段。4 月 7 日，TCL华星完成对创科光电的战略并购。本次交易后 TCL 华星持有创科光电 56%股权，成为控股方，原股东创荣电子保留 44%股权。TCL 华星将实现从显示面板、光电器件到投影终端的全产业链覆盖，真正构建起“屏幕+光机”的显示生态闭环。4 月 17日，中山联合光电在淘宝法拍竞得火乐科技 13.6207%股权，成交价为 1.8 亿元，对应估值 13.2 亿元。火乐科技 2024 年及 2025 年 1-5 月营业收入分别为 17.5/7.2 亿元，净利润分别为 0.83/0.68 亿元。根据迪显数据，旗下坚果品牌 2025 年在国内投影线上份额排名第四。近期投影行业股权拍卖及收购并购事件增多，行业正在加速出清和资源再配置；经营稳健、现金流充裕的企业，有望在行业低谷期通过资源整合强化产业链话语权。 ⚫ 头部企业寻求第二增长曲线，极米加速布局商用投影。极米正加速从家用投影龙头向商用投影解决方案提供商转型。4 月 15 日，极米行业显示在北京举办战略发布会，正式明确商用投影技术路线，提出“全系三色激光战略”，未来商用投影产品将从 5000 流明至 60000 流明全系标配纯三色激光技术。同期 InfoComm China 2026 展会上，极米行业显示首次以商用投影解决方案展商身份亮相，展示面向文旅、展陈、沉浸式娱乐等场景的三色激光商用投影产品及多场景解决方案。极米加速布局商用投影新赛道，开拓第二增长曲线。 行业内销短期承压，但尾部品牌加速出清，行业整合加快，头部企业份额提升，且积极拓展商用场景打开新的增长空间。相关标的：极米科技(688696，未评级) 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、行业竞争加剧。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 05 月 27 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 四月热泵出口提速，海外市场持续增长：热泵行业动态追踪 2026-05-27 外资品牌加速退场，AI 互联与 RGB 背光重塑黑电格局：黑电行业月度热点追踪 2026-05-26 高温蒸汽成为扫地机新功能，关注机器人主题基金增量资金：清洁电器行业动态追踪 2026-05-25 行业整合加速，多场景应用延伸 投影行业动态追踪 看好（维持） 家电行业动态跟踪 —— 行业整合加速，多场景应用延伸 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券