电网设备行业出口数据跟踪：4月份变压器出口边际放缓，对美出口增量明显

请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告行业点评电网设备4 月份变压器出口边际放缓，对美出口增量明显——电网设备出口数据跟踪2026 年 05 月 26 日评级领先大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M电网设备2.80.875.1沪深 3003.74.527.4杨甫分析师执业证书编号：S0530517110001yangfu@hnchasing.com相关报告1 《电网设备行业点评报告：4 月份电力设备出口表现分化，整体趋势向好》 2026-05-212 《电网设备行业点评报告：变压器出口高基数高增长，中高压品种驱动增量》 2026-04-233 《电网设备行业点评报告：3 月份电力设备出口续增，光伏储能变压器高景气》 2026-04-23投资要点：出口势头平稳，4 月份略有放缓。2026 年 4 月变压器出口市场整体呈现持续增长态势，但增速较前期略有放缓，其中特定容量的油浸式变压器是支撑市场总规模的关键品类。2026 年 4 月，变压器出口金额累计达到 36.40 亿美元，同比增长 31.4%。今年以来变压器出口增速稳中略降，2026 年 3 月与 2026年 2 月的累计同比增速分别为 37.5%与 38.9%，4 月增速虽维持正向增长，但增长趋势有所弱化。在各细分品类中，油浸式变压器（10MVA<额定容量<=220MVA）累计出口金额达到 8.70 亿美元，对市场总规模的贡献最大。变压器出口品类内部呈现结构分化。大容量产品出口金额上升，部分小容量产品出口金额下降。从具体品类对比来看，领先品类为油浸式变压器（10MVA<额定容量<=220MVA），截至 2026 年 4 月，其累计出口金额最高，达 8.70 亿美元，同比增长 53.5%。增幅较大的品类集中在超大容量领域，油浸式变压器（额定容量>=500MVA），截至 2026 年 4 月累计出口金额为1.90 亿美元，同比增长率达 129.2%，增长金额与幅度均表现突出。相比之下，表现不佳的品类为油浸式变压器（额定容量<=650kVA），截至 2026年 4 月，其累计出口金额为 1.70 亿美元，同比下降 7.6%，是主要品类中出现金额下降的产品。以上结构性差异，表现大容量变压器出口增加，而小容量变压器减少的分化。对美国出口增加，对沙特出口下降。变压器主要生产地的出口表现及主要出口目的地存在差异，各省份的出口流向呈现区域结构分化。从生产地历史趋势与现状来看，截至 2026 年 4 月，广东省出口金额达 7.41 亿美元，同比增长30.9%；截至 2026 年 4 月，江苏省出口金额为6.55 亿美元，同比增长 40.0%；上海市出口金额为 4.98 亿美元，同比增速达 80.8%，在主要生产地中增幅最高。从主要出口国家或地区对整体的影响来看，截至 2026 年 4 月，美国累计出口金额达 3.45 亿美元，较去年同期增加 0.65 亿美元；截至 2026 年 4 月，沙特阿拉伯累计出口金额为 2.17 亿美元，较去年同期减少 0.18 亿美元。以上出口地区中，单一目的地对各省的影响存在差异，截至 2026 年 4 月：江苏省对美国发货金额达 19947.86 万美元，同比增加 7762.82 万美元；而广东省对美国发货金额为 3028.38 万美元，同比减少 966.85 万美元。此外，广东省对沙特阿拉伯发货金额达 2155.35 万美元，同比增加 1842.90 万美元；上海市对意大利发货金额达 3529.75 万美元，同比增加 2717.18 万美元。变压器是关键电网设备，受益于电网建设的长周期景气度，但变压器属于重型、大件、低价值密度货物，高度依赖大型远洋货轮和稳定的海运航线，在地缘冲突导致海峡通航和船队受阻的情况下，运力受限和海运费大幅上涨或挤压了海外买家对电网设备的采购预算或导致项目推迟。投资建议。随着全球电力建设开支的快速增长，变压器作为典型电网设备，海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高，出口驱动因素呈现范围扩张现象。建议关注有海外产能和海外品牌优势，主要产能布局在江苏、上海等地的变压器制造商和变压器通用零部件制造商，维持行业“领先大市”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，政策进度不及预期，行业竞争加剧，海外算力及电网投资不及预期，海外贸易环境剧烈变化，海外出口运力不足$$start$$请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -行业点评图 1：变压器出口数据一览表（出口地、生产地）资料来源：财信证券，wind，海关总署图 2：变压器出口数据一览表（各型号）资料来源：财信证券，wind，海关总署图 3：变压器出口结构数据（产地、出口地）资料来源：财信证券，海关总署请务必阅读正文之后的免责声明- 3 -行业点评图 4：变压器热门出口地数据分析资料来源：财信证券，wind，海关总署图 5：变压器热门出口型号数据分析资料来源：财信证券，wind，海关总署请务必阅读正文之后的免责声明- 4 -行业点评$$end$$投资评级系统说明以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别投资评级评级说明股票投资评级买入投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上增持投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15%持有投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上免责声明本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为