建材行业周专题2026W20：继续看好电子布超级周期

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 继续看好电子布超级周期 ——建材周专题 2026W20 报告要点 [Table_Summary]电子布高景气持续演绎，把握超级周期 基本面：降雨导致水泥需求走弱，玻璃库存环比约持平 把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 SFC：BXS318 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 继续看好电子布超级周期 ——建材周专题 2026W20 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 电子布高景气持续演绎，把握超级周期 AI 电子布产业升级趋势明确，价格有望继续上涨。一是依托 PCB 的 Low-Dk 电子布，二是依托载板的 Low CTE 电子布。当前催化如下：1）Q 布方案的验证进展，关注 LPU、midplane、正交背板等方案推进；2）AI 电子布的提价，尤其是 Low CTE 电子布和 Low-Dk 二代布，跟随下半年谷歌 TPU v8、Rubin 等放量，二代布需求有望快速增长，为未来一年需求增长最快的电子布，在缺口扩大之下有望提价；3）普通电子布的提价，供给持续挤兑之下价格新高值得期待。虽然 6-7 月为 PCB 淡季，但今年淡季不淡，预计 6 月普通电子布延续前期涨价趋势。 基本面：降雨导致水泥需求走弱，玻璃库存环比约持平 地产高频数据：本周 30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-4%（上周+5%），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比+3%（上周+25%），5 月中下旬之后数据有所走弱。 水泥：五月下旬，国内多地持续降雨，终端需求走弱，区域企业平均出货率降至 39%，环比回落 8.1 个百分点，同比回落 7.5 个百分点。价格方面，西南片区提价拉动整体价格小幅抬升，淡季来临前，受成本承压及错峰生产预期影响，企业挺价推涨积极性有所提升。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格大稳小动，个别零星窄幅调整，浮法厂出货不一，整体库存偏稳。供应端，周内点火产线增加；需求端，下游加工厂订单较为平稳，刚需持续表现一般。整体浮法厂缺乏有效去库支撑。在供需结构偏弱共识下以及雨季来临预期下，浮法厂以价换量难度增加，当前成本支撑亦有趋强预期，预计短期市场暂偏稳运行。本周全国浮法玻璃生产线共计 265 条，在产 204 条，日熔量共计 148645 吨，周内产线线新点火 1 条，复产 2 条，冷修/停产 2 条，日熔量较上周增加 1010 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量 6895 万重量箱，较上周增加 3 万重量箱，环比增幅 0.04%，同比 19.41%，库存天数 37.64 天，环比减少 0.48天，本周重点监测省份产量 1174.37 万重量箱，销量 1171.37 万重量箱，产销 99.74%。 把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约 50%，预计 2030 年后能够达到近 70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。 非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。 AI 链：看好普通电子布和 AI 电子布的共振提价。Low-Dk 向高阶升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐中国巨石，充分受益普通布涨价，且可以关注其在 AI 领域的后续进展；推荐 Low-Dk 二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技。 风险提示 1、地产需求修复低于预期； 2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《电子布高景气持续演绎，关注底部消费建材——建材周专题 2026W19》2026-05-20 •《电子布延续大幅提涨，景气持续向上——建材周专题 2026W18》2026-05-14 •《关注地产政策继续推进，看好电子布景气涨价——建材周专题 2026W17》2026-05-09 -10%17%43%70%2025/52025/92026/12026/5建材沪深3002026-05-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周新闻回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 ..................................................................................................................................