数字人民币行业动态点评：新大陆香港MSO牌照落地，合规牌照战略价值凸显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 5 月 27 日 行业研究 新大陆香港 MSO 牌照落地，合规牌照战略价值凸显 ——数字人民币行业动态点评 计算机行业 事件：近日，新大陆正式获得中国香港海关颁发的金钱服务经营者牌照（Money Service Operator Licence，以下简称“MSO 牌照”），这是新大陆数字商业国际化战略的关键里程碑，也是香港数字金融赛道持续打开的展现。 牌照助力数字人民币跨境结算场景，打开支付行业中长期成长空间： MSO 牌照是在港开展汇款及货币兑换服务的法定准入资质，MSO 牌照的落地，使支付公司具备独立开展全球收付款、实时外汇兑换及资金分发的能力，直接缩短结算链路、降低通道成本，为支付行业从场景切入到风控合规提供了牌照基础。同时，MSO 牌照的战略价值不仅在于传统跨境汇款，更在于为数字人民币国际化提供合规载体。2026 年 1 月起数字人民币新政将其属性从"数字现金"升级为"数字货币存款"，截至 2025 年 11 月末，数字人民币累计处理交易 34.8亿笔/交易额达 16.7 万亿元、个人钱包开立 2.3 亿个。随着跨境支付公司的数字人民币用户服务场景拓展，未来结合 MSO 牌照探索数字人民币与跨境收款、B2B 结算、入境消费受理的结合方式将是趋势。根据 Worldpay 预测，2027年全球线下支付总规模将超 42.6 万亿美元，线下数字钱包渗透率将从 30%提升至 46%。在人民币国际化与 CIPS 系统升级的大背景下，持牌经营及合规运营能力将成为跨境支付头部机构的核心门槛，支付公司布局"终端全球覆盖+自有牌照+数字人民币能力"的组合能力将在行业中具备稀缺性。 新大陆补齐自有牌照拼图，打通"终端+支付+跨境"全产业链闭环：新大陆的核心优势在于国内第三方支付机构中的"硬件+软件+牌照"全栈能力。公司支付终端全球出货量超 1 亿台，覆盖 120 余个国家和地区，销量位居全球前列；国内支付服务交易规模 2025 年达 2.25 万亿元，同比增长近 10%，扫码笔数同比增长 85%；26Q1 公司智能支付终端营收同比增速达 64%，支付交易规模超7600 亿元、同比增长 46%。此前公司已获批美国 MSB（Money Services Business）牌照，本次 MSO 落地意味着公司在全球两大核心金融枢纽均实现持牌经营的双牌照架构。同时，新大陆 MSO 牌照的获取，使公司能够将境内积累的活跃商户服务能力与境外持牌清结算能力发挥出来，形成全链路竞争壁垒。公司数字商业坚持“科技+合规”双轮驱动，引入 AI 能力，满足全球反洗钱和交易监控要求。未来，公司将进一步升级为全球支付科技企业，通过生态化、智能化、国际化的解决方案，实现全球收款、收单的能力。结合公司全球业务布局，预计 MSO 将加速公司跨境收单与 B2B 结算的全球商业化落地。 MSO 牌照密集落地，香港数字金融赛道迎来持续的正向催化：截至目前，广电运通全资香港子公司已于 2025 年取得 MSO 牌照布局跨境支付，新国都于2024 年获得 MSO 牌照并推出 PayKKa 跨境支付品牌，中通支付于 2026 年获批MSO 牌照打通多币种跨境结算通道。内地支付机构密集获取香港 MSO 牌照，折射出香港作为桥头堡在跨境数字金融领域的枢纽价值正在被重新定价。随着更多持牌机构入场，香港有望从传统离岸金融中心升级为连接内地与全球的数字支付清算枢纽，MSO 牌照体系也将成为虚拟资产 OTC 等新兴业务的合规基础设施，为整个香港数字金融生态注入增量活力。 投资建议：香港 MSO 牌照持续落地，支付行业将加速入场数字金融赛道，建议从“牌照稀缺及展业全面性、技术支撑跨境业务实现”主线关注配置方向：1）具备跨境支付服务和数币终端场景落地能力的公司，如新大陆、广电运通、拉卡拉、新国都、联易融、连连数字；2）为传统金融机构及跨境支付通道提供数字金融相关 IT 服务的公司，如四方精创、宇信科技、长亮科技等。 风险分析：跨境支付业务拓展不及预期，行业竞争加剧风险。 买入（维持） 作者 分析师：李爱娅 执业证书编号：S0930525060002 010-57378069 liaiya@ebscn.com 分析师：李海强 执业证书编号：S0930526010001 021-52523673 lihaiqiang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于 1996 年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界 500 强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根