公司拟投建磷酸铁锂项目，锂电维持高景气，建议“买进”

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . m 2026 年 5 月 27 日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元) RMB 70 公司基本资讯 产业别 化工 A 股价(2026/5/26) 51.99 深证成指(2026/5/26) 15876.16 股价 12 个月高/低 64.98/16.39 总发行股数(百万) 2038.56 A 股数(百万) 1509.01 A 市值(亿元) 784.53 主要股东 徐金富(34.27%) 每股净值(元) 9.06 股价/账面净值 5.74 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 5.8 26.3 204.1 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2026/4/29 53.93 买进 产品组合 锂电子电池材料 90.4% 日化材料 7.7% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 21.1% 一般法人 6.2% 股价相对大盘走势 天赐材料 (002709.SZ) Buy 买进 公司拟投建磷酸铁锂项目，锂电维持高景气，建议“买进” 结论与建议： 公司 5 月 27 日发布公告，拟在台州建设年产 16 万吨高压实磷酸铁锂项目，正在开展前期准备工作，预计项目总投资金额不超过 21 亿元。 锂电产业景气度明显提升，公司排产饱满，产品供不应求。公司签订多个大单，未来 3 年增长确定性强。我们预计公司 2026/2027/2028 年的净利润分别至 75.3/98.4/123 亿元,YOY+453%/+31%/+25%，EPS 分别为 3.7/4.84/6.06元，A 股按当前价格计算，对应 2026/2027/2028 年 PE 为 14.4/11.1/8.8 倍，建议买进。 ◼ 公司拟投资建设 16 万吨高压实磷酸铁锂项目:公司 5 月 27 日发布公告，拟在台州建设年产 16 万吨高压实磷酸铁锂项目，该项目目前正在开展前期准备工作。公司预计项目总投资金额不超过 21 亿元。满足 800V 快充需求的动力电池和大容量储能电池正密集推出，高压实磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm³）是其中关键的材料，市场占比有望逐步提升（2025 年仅 10%），目前仅部分头部企业能够生产高压实磷酸铁锂，产品处于供不应求的状态。 公司此前已经切入正极材料领域，布局磷酸铁前驱体，现有产能 30 万吨/年，幷且今年 3 月已宣布 30 万吨扩产计划。凭借自供原料（自供磷酸铁，以及通过电池回收自供部分碳酸锂），以及与电解液的协同研发优势，我们认为公司磷酸铁锂产品将具备较强的竞争优势。 ◼ 锂电池 6 月排产继续增长，保持高景气度：根据市场消息，6 月头部锂电企业排产较 5 月继续增 7.6%，市场景气度继续向上。从价格看，5 月原材料六氟磷酸锂开始连续提价，截止 5 月 26 日，六氟磷酸锂价格为11.4 万元/吨，MOM+17.5%，YOY+111%。目前电解液价格为 2.9 万元/吨，环比持平，YOY+40%，由于电解液价格受到六氟磷酸锂价格变动的影响较大，我们预计电解液价格后续有望重启上涨趋势，公司业绩有望逐季提升。 当前公司六氟磷酸锂年产能折固约 11 万吨（全球市占率约 33%）。公司计划 2026-2028 年分别新增 6F 产能 4/6/6 万吨，到 2028 年底产能超 27万吨，较 2025 年底增 145%。公司单位产能投资成本及生产成本均显著低于行业平均水平，随着产能释放，公司有望进一步提升市占率。 ◼ 盈 利 预 期 ： 我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 的 净 利 润 分 别 至75.3/98.4/123 亿元,YOY+453%/+31%/+25%，EPS 分别为 3.7/4.84/6.06元，A 股按当前价格计算，对应 2026/2027/2028 年 PE 为 14.4/11.1/8.8倍，建议买进。 .............................................................. 接续下页........................................................................... C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利(Net profit) RMB百万元 484 1362 7533 9838 12325 同比增减 ％ -74.40% 181.43% 453.13% 30.60% 25.27% 每股盈余(EPS) RMB元 0.252 0.670 3.704 4.837 6.060 同比增减 ％ -74.33% 165.51% 453.13% 30.60% 25.27% A股市盈率(P/E) X 211.97 79.84 14.43 11.05 8.82 股利(DPS) RMB元 0.10 0.30 1.11 1.45 1.82 股息率(Yield) ％ 0.19% 0.56% 2.08% 2.71% 3.40% 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 5 月 27 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 12518 16650 30762 38026 45778 经营成本 10154 12947 18196 22028 26138 营业税金及附加 72 91 154 190 229 销售费用 75 72 108 114 114 管理费用 642 859 1015 1179 1328 财务费用 184 182 185 183 183 资产减值损失 -184 -172 -150 -140 -130 投资收益 46 8 20 20 20 营业利润 665 1600 10013 13072 16372 营业外收入 7 16 10 10 10 营业外支出 22 78