公告筹划重大资产重组，并购补强“精密机械+汽车电子”一体化供应能力

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 易实精密（920221） 公告筹划重大资产重组，并购补强“精密机械+汽车电子” 一体化供应能力 2026 年 05 月 26 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 17.26 一年最低/最高价 13.15/26.44 市净率(倍) 4.63 流通A股市值(百万元) 1,147.76 总市值(百万元) 2,002.85 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.73 资产负债率(%,LF) 21.94 总股本(百万股) 116.04 流通 A 股(百万股) 66.50 相关研究 《易实精密(920221)：2025 年报&2026一季报点评：营收与利润稳步增长，设立多家控股子孙公司优化布局 》 2026-04-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 321.38 349.47 385.50 428.40 485.20 同比（%） 16.56 8.74 10.31 11.13 13.26 归母净利润（百万元） 54.10 58.00 63.40 71.12 81.95 同比（%） 5.03 7.21 9.31 12.17 15.23 EPS-最新摊薄（元/股） 0.47 0.50 0.55 0.61 0.71 P/E（现价&最新摊薄） 37.02 34.53 31.59 28.16 24.44 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公告筹划重大资产重组，拟现金收购张家港恒进机电有限公司 100%股权。公司发布筹划重大资产重组的提示性公告，拟以现金购买张家港恒进机电有限公司 100%股权。1）标的概况：恒进机电成立于 2006 年，为韩国 BMC 全资子公司，注册资本 800 万美元，主营汽车电子控制系统部件（发动机 / 底盘 / 车身电控）、敏感元器件、新型机电元件。2）交易规模：考虑到本次收购初步测算将构成重大资产重组，我们预计若以营业收入标准（占易实精密 2025 年营业收入的 50% 以上）则标的营业收入规模或达 1.75 亿元以上。 ◼ 本次并购补强公司 “精密机械+汽车电子” 一体化能力，业绩增厚可期。1）强链补链：易实精密是拥有精密机械加工能力的专业企业，通过本次并购公司有望从单一机加工到构建“精密机械 + 汽车电子” 一体化解决方案，实现客户共享，提升规模效应。2）并表预期：本次交易完成后，标的公司将成为公司的全资子公司，纳入财务报表合并范围增厚公司利润，且汽车电子业务毛利率通常高于传统机加工，亦有望带动公司毛利率提升。3）资金来源：本次并购采用现金支付的方式，不稀释股权，公司在手货币资金充裕，经营现金流持续为正，财务压力可控。 ◼ 募投项目全面投产，拓展金属 3D 打印业务切入液冷系统赛道。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度600 个/分钟，产出为海外竞争对手 5-6 倍。2）客户优势：公司与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等业内知名零部件厂商稳定合作。3）募投与海外产能：2025 年公司募投项目顺利竣工并全面投产，生产效率与交付能力进一步优化完善。2025 年在斯洛文尼亚新设立的 ECMARK 公司设备已陆续到厂，部分产品已完成交样，预计 2026 年下半年陆续进入正式量产阶段，将逐步释放产能。4）拓展液冷新业：2026 年 5 月，公司与德国 IQ Evolution GmbH 签署战略合作框架协议，本次合作方深耕金属激光 3D 打印多年，在液冷领域拥有成熟技术体系与工程经验，为易实精密带来德国源头技术、材料工艺、微通道设计等核心能力支撑。双方将聚焦液冷系统赛道，围绕铜/ 铝增材制造、微通道结构液冷板展开深度协同，开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场。 ◼ 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 维 持 公 司 2026~2028 年 归 母 净 利 润 为0.63/0.71/0.82 亿元，对应最新 PE 为 32/28/24x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、深化智能化改造、加快海外市场布局、拓展高景气应用布局，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）交易终止风险；3）标的整合风险。 -21%-14%-7%0%7%14%21%28%35%42%49%2025/5/262025/9/242026/1/232026/5/24易实精密北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 易实精密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 282 350 438 534 营业总收入 349 386 428 485 货币资金及交易性金融资产 82 141 215 295 营业成本(含金融类) 243 270 299 336 经营性应收款项 125 129 136 146 税金及附加 3 3 4 4 存货 73 78 84 92 销售费用 5 5 6 7 合同资产 0 0 0 0 管理费用 15 17 19 21 其他流动资产 2 2 3 1 研发费用 16 18 20 23 非流动资产 305 311 302 288 财务费用 2 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 3 3 3 3 固定资产及使用权资产 259 269 266 257 投资净收益 0 0 1 1 在建工程 22 13 9 6 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 12 12 12 11 减值损失 (1) (2) (2) (2) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 68 74 83 95 其他非流动资产 11 17 15 14 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 587 662 740 822 利润总额 68 74 83 95 流动负债 122 145 167 183 减