食品饮料行业周报：4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年05月26日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续 ——食品饮料行业周报（2026/5/18-2026/5/24） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 证券分析师 吴康辉 S0630525060001 wkh@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.五一消费持续升温，关注复苏行情——食品饮料行业周报（2026/5/4-2026/5/10） 2.新乳业（002946）：一季度表现亮眼，低温品类延续快速增长——公司简评报告 3.千味央厨（001215）：经营底部已现，业绩修复可期——公司简评报告 [table_main] 投资要点： ➢ 周观点：4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续。4月社零同比+0.2%，增速环比-1.5pct。其中社零餐饮收入同比+2.2%，增速环比-0.7pct，限额以上餐饮收入同比+0.9%，增速环比-1.1pct，增速较上月有所回落，但仍然延续复苏节奏。4月进入传统消费淡季，叠加去年高基数的影响，餐饮收入同比增速放缓。去年下半年以来，餐饮供应链持续改善，当前行业价格战趋缓，更加注重品质提升，具备产品创新能力和渠道建设能力的优质企业将引领行业增长。 ➢ 喜力部分区域产品率先提价，关注行业旺季量价表现。近日，喜力啤酒向部分区域市场的经销商发布调价告知书，对部分产品价格进行上调。提价主要由于原材料等成本费用增加，有望推动公司旺季销售表现，对啤酒行业高端化具有重要意义。啤酒即将进入消费旺季，6月将迎来世界杯，持续周期较往年更长，叠加今年厄尔尼诺发生概率较高，高温天气或将催化啤酒消费需求，建议关注啤酒板块复苏机会。此外，啤酒行业原材料大麦、铝锭等价格上行，物流运输费用增加，整体成本压力加大，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，量价修复可期。 ➢ 原奶价格持续磨底，静待周期拐点。截至5月15日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.6%，环比持平，原奶价格持续磨底。截至5月22日，淘汰母牛价格22.83元/公斤，同比+20%，环比+0.8%，牛肉价格66.41元/公斤，同比+5.5%，环比-0.24%，肉牛周期向上趋势明确。3月底，南非1型（SAT1）口蹄疫首次传入我国，传播能力较强，感染后奶牛产量将出现明显下降，或加速原奶周期反转。随着消费者健康意识的不断增强，国内乳制品需求不断增长。2026年原奶供需有望逐步平衡，静待周期拐点。 ➢ 二级市场表现：各子板块表现一般。上周食品饮料板块下跌2.86%，跑输沪深300指数2.56个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第21位。子板块方面，整体表现不佳，其中零食表现相对较好，下跌0.81%。个股方面，上周涨幅前五为威龙股份、莲花控股、黑芝麻、ST绝味、仙乐健康，分别为31.75%、13.64%、10.56%、10.05%、5.80%。 ➢ 行业动态：1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量同比增长2.9%，全球乳制品价格指数4月环比下降1.1%。（1）国家统计局数据显示，2026年1-4月，中国规模以上企业累计啤酒产量1195.7万千升，同比增长2.9%。其中，2026年4月，中国规模以上企业啤酒产量293.3万千升，同比下降0.1%。（2）联合国粮农组织发布最新报告显示，粮农组织乳制品价格指数4月环比下降1.1%，黄油及奶酪国际报价回落，主要原因是欧盟奶类供应充裕，以及大洋洲季末产量高于预期。 ➢ 投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：新型口蹄疫或加速原奶周期反转，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 -20%-10%0%10%20%30%2025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05食品饮料(申万)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 4 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 4 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 5 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 5 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 5 2.2. 啤酒数据 ..................................................................................................... 6 2.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 6 3. 行业动态 ..................................................................................... 9 4. 核心公司动态 .............................................................................. 9 5. 风险提示 ...................................