有色金属行业：Rubin与华为韬定律共振，看好传统金属软磁粉与纳米晶合金电感需求增长

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Rubin 与华为韬定律共振，看好传统金属软磁粉与纳米晶合金电感需求增长 [Table_Title2] 有色金属 [Table_Summary] 事件概述: 2026 国际电路与系统研讨会于 2026 年 5 月 25 日在上海举行，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表“韬（τ）定律”。“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，以系统性降低时间常数（韬τ）为目标，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度。韬定律”构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系。华为何总表示，此类的大量创新会逐步落地到 2027 年及之后的量产芯片中，预计到 2031 年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到 1.4 纳米制程的同等水平。 分析与判断: 华为韬定律的核心是 "以时间缩微替代几何缩微"，在电源系统层面，就是通过纳米晶电感支撑的 VPD+TLVR 架构，将电源系统的等效时间常数从微秒级压缩至纳秒级，解决了 AI 算力的最大瓶颈。而英伟达在 2026H2 即将出货量产的 Rubin VR200，伴随着单颗 AI 芯片的功率逐步飙升（当前 Blackwell 一代GB300 芯片功耗高达 1,400W，即将出货量产的 Rubin VR200 AI芯片单颗最大热设计功耗可达 2300W，未来的 Feynman 架构预计将提升至 4400W），也因传统的横向供电（LPD）压降和损耗过大，AI 服务器供电架构正加速向垂直供电（VPD）和基板集成电压调节器（IVR）演进，以解决高电流密度下的热量与电压骤降问题。 传统横向供电 (LPD) 架构的供电效率仅为 85-90%，1000A 电流下，供电系统自身功耗就达 100-150W。为了提高供电效率，行业不得不转向 VPD 垂直供电架构，供电效率可达 94-96%，1000A 电流下供电损耗约 40-60W，降低 60% 以上。例如 Rubin VR200 全面采用 VPD 垂直供电架构，配合纳米晶 TLVR 电感，供电效率提升至 96%，单卡节省供电损耗约 100W。 传统铁氧体材料因饱和磁通密度低、直流叠加特性差等固有缺陷，正逐步在数据中心 AI 芯片的供电核心中被淘汰，难以主导AI 时代的功率电感市场。传统金属软磁材料目前已成为大功率AI 芯片电感的核心选择，其饱和磁通密度通常是铁氧体的2 倍以上，具备出色的耐大电流能力和高直流叠加特性，能在同等性能下大幅缩小体积，但在超过 2MHz 的极高频下，铁损上升较快。而纳米晶材料拥有魔术般的双相（非晶+纳米晶粒）微观 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 -3%24%52%79%106%133%2025/052025/082025/112026/022026/05有色金属沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 05 月 26 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 结构，其磁导率是传统铁氧体的 5 倍以上，且在 2MHz-5MHz 的高频环境下，其铁损（能量损耗）能比金属软磁粉降低 50% 以上，正加速渗透至高阶 AI 服务器（如最新 GB300、VR200 系列供应链以及未来的华为韬定律供应链），满足极致的小体积与高频要求。 未来传统金属软磁粉与纳米晶合金电感并非绝对的“有你没我”，两者是互补而非替代关系，会根据 AI 供电架构的不同，形成分层共生的格局。传统金属软磁粉据 AI 电感中低端基本盘，提供稳健增长；高频超小型看“纳米晶”开辟蓝海，提供快速增长。受益标的包括【云路股份】、【安泰科技】、【东睦股份】、【铂科新材】、【龙磁科技】、【悦安新材】。 风险提示 1.技术替代与量产工艺风险； 2.产业链验证与导入周期风险； 3.商业化落地与成本风险。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客