通信行业周报：英伟达CPU进军千亿美元市场，运营商发力商用Token服务

行业研究 / 通信 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 通信行业周报 英伟达 CPU 进军千亿美元市场，运营商发力商用 Token 服务 2026 年 05 月 26 日 【投资要点】  英伟达业绩会上调 2030 年 AI 整体开支规模，CPU 业务打开 2000 亿美元潜在市场。5 月 20 日，英伟达公布强劲财季业绩，公司管理层将2030 年末年度 AI 行业整体开支规模预测上调至 3 万亿至 4 万亿美元。CPU 潜在市场价值 2000 亿美元，预计今年 Vera CPU 收入有望达到 200 亿美元。  阿里云与腾讯云延续 AI 算力投入。5 月 13 日，阿里巴巴发布 2026 财年四季度及全年业绩，该财季阿里云 AI 相关业务单季营收约 13 亿美元，目前 AI 业务收入占阿里云外部客户总收入比重达 30%。此外，公司计划超过此前提出的三年 3800 亿元 AI 投资目标。同期，腾讯发布2026 年一季度业绩，2026Q1 收入 1965 亿元，同比增长 9%；资本开支 46.9 亿美元，同比增长 16%。  中国电信推出商用 Token 套餐，三大运营商齐迎算力发展机遇。5 月17 日，中国电信推出系列试商用 Token 套餐。至此，中国移动、中国联通、中国电信已相继推出 Token 套餐，将大模型调用额度纳入通信资费体系。 【市场回顾】  1）通信行业整体上涨：通信（申万）指数过去两周（2026.5.11-2026.5.22）上涨 5.7%，涨幅排名第 2；2）板块估值水平偏高：申万通信板块 2026 年 5 月 22 日整体动态市盈率约为 31.25 倍 PE；3）细分领域涨跌幅： 北美 AI、5G、物联网板块过去两周涨幅排名前 3，分别为 13.9%、6.2%、5.9%。4）个股表现：申万通信板块成分股 50 家上涨、77 家下跌，线上线下、长盈通、鼎通科技、光迅科技、灿勤科技过去两周涨幅居前，分别为 95.9%、95.7%、21.9%、19.4%、17.3%。 【配置建议】  海外科技大厂加速扩展 AI 应用入口，国内云厂商继续加大算力投入，相关上下游环节有望直接受益，建议关注：光通信（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、长芯博创、嘉元科技、优迅股份、弘景光电等）、铜互连（瑞可达、兆龙互连等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、温控设备（英维克、申菱环境、博杰股份等）、电力配套（金盘科技等）、IDC 机房（润泽科技、奥飞数据、大位科技等）、端侧 AI（移远通信、广和通等）、机器人方向（和而泰、拓邦股份、珠城科技等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、卫星通信（大名城等）。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：马成龙 证书编号：S1160524120005 联系人：陈力涵 相对指数表现 相关研究 《北美云厂资本开支高增，英伟达投资康宁强化光连接布局》 2026.05.11 《通信行业 2025&2026Q1 财报总结：业绩整体向好，北美 AI、海光缆板块高增》 2026.05.06 《DeepSeek 加速国产 AI 链自主可控，Google TPU 引领网络架构创新》 2026.04.26 《云涨价+Lumentum 产能将被订满，算力链景气度持续》 2026.04.12 《GTC 盛大召开，光铜互连多路线并进》 2026.03.20 -10%32%74%116%158%200%2025/52025/112026/5通信沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 通信行业周报 【风险提示】  宏观环境变化影响需求增速。全球政治和经济的不确定性，如地缘政治争端、经济下行等，都可能对市场需求产生负面影响。这些宏观因素可能导致消费者信心下降，企业投资减少，从而抑制需求的复苏。  新产品的市场接受程度不及预期。新产品的成功很大程度上取决于市场接受度。如果新产品未能满足消费者的期望或者市场推广不力，可能会导致销售不佳，影响企业的盈利能力和市场份额。  技术研发进展不及预期。AI 产业链当前仍处于快速发展阶段，产业链各环节技术迭代速度较快，若相关技术研发进展慢于预期或部分企业技术研发方向出现偏差，可能影响未来产业增速。  中美摩擦加剧带来全球产业链重构。中美之间的贸易摩擦可能会迫使企业重新考虑其供应链布局，以规避潜在的贸易壁垒和关税。这种产业链的重构可能会导致成本上升、生产效率下降，甚至影响全球供应链的稳定性。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 通信行业周报 正文目录 1. 行业重点关注 .............................................................................................. 4 1.1. 海外算力：AI 应用入口加速扩展，海外云算力与高速光互连需求持续验证 ........................................................................................................................ 4 1.2. 国产算力：AI 算力投入延续，运营商推出 Token 套餐 ........................... 5 2. 市场回顾：通信板块大幅跑赢，北美 AI、5G 领涨 .................................... 6 3. 配置建议 ..................................................................................................... 8 4. 风险提示 ..................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 英伟达 Vera CPU 架构.................................................................... 4 图表 2： 谷歌搜索的 AI 概览功能月活用户规模突破 25 亿 ........................... 5 图表 3： 三大运营商已推出的 Token 套餐 .................................................... 6 图表 4： 通信行业和各指数过去一年市场涨跌幅（截至 2026.5.22） .......... 7 图表 5： 过去两周各申万一级行业涨跌幅（2026.5.11-2026.5.22） ............ 7 图表 6： 通信（申万）行业近两年估值变化（PE_TTM） ........................... 7 图表 7： 通信板