公用事业行业2026年4月电力数据点评：用电量增速环比提升，光伏新增装机大幅下滑

行业点评报告 · 公用事业行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 用电量增速环比提升，光伏新增装机大幅下滑 —— 2026 年 4 月电力数据点评 2026 年 05 月 25 日 核心观点 ⚫ 事件：国家统计局发布 2026 年 4 月能源生产数据，国家能源局发布 4 月电力统计数据。 ⚫ 4 月受高温天气拉动全社会用电量增速环比提升。2026 年 4 月，全社会用电量 8205 亿 kwh，同比增长 6.0%，较 3 月的 3.5%提升明显。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为 112、5584、1517、992 亿 kwh，同比增长 2.0%、5.3%、8.9%、6.0%。增速较 3 月分别-4.7、+3.3、+1.2、+0.8pct，预计主要受高温天气拉动。根据新闻联播报道，4 月以来（4 月 1 日至 5 月 7 日），全国平均气温 13.3℃，较常年同期偏高 1.1℃，为 1961 年以来历史同期第五高。2026 年 1-4 月，全社会用电量累计 33345亿 kwh，同比增长 5.4%，增速较 1-3 月提升 0.2pct。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为 449、21569、6351、4976 亿kwh，同比增长 5.8%、4.9%、8.3%、3.9%。 ⚫ 4 月核电、风电发电量增速仍承压，火电、光伏增速回落、水电有所加快。2026 年 4 月，规上工业发电量 7440 亿 kwh，同比增长 2.6%，增速比 3 月份加快 1.2pct。分品种看，规上工业火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.1%、+12.2%、-8.7%、-5.0%、+7.1%，增速较 3 月分别-1.1、+1.4、+3.1、+12.3、-2.9pct，其中核电预计主要受大修影响、风电主要受资源条件等影响。2026年 1-4 月，规上工业发电量 31237 亿千瓦时，同比增长 3.3%。分品种看，火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。 ⚫ 高基数下，4 月光伏新增装机同比大幅下滑。2026 年 1-4 月，全国新增发电装机 10624 万千瓦，同比-3846 万千瓦或-27%；其中水电/火电/核电/风电/ 光 伏 新 增 装 机 分 别 为245/2800/362/2126/5091万 千 瓦 ， 同 比 分 别 -20/+1162/+362/+97/-5447 万千瓦或-8%/+71%/-/+5%/-52%。2026 年 4 月，全国新增发电装机容量 2242 万千瓦，同比-3268 万千瓦或-59%；其中水电/火 电 /核 电/风 电/光 伏 新增 装机 分 别 为 103/397/241/549/952 万 千 瓦 ， 同 比+51/+25/+241/+14/-3600 万千瓦或+98%/+7%/-/+3%/-79%，光伏单月新增装机大幅下滑预计主要受去年同期分布式光伏新规导致的阶段性抢装影响。 ⚫ 投资建议：火电：煤价上涨叠加高温天气扭转电价悲观预期，江苏、广东最新月度长协电价均已超过年度长协价格，个股建议关注华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源等。水电：国家气候中心预计 5 月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，关注电量在低基数下的修复，个股建议关注长江电力、川投能源、国投电力、桂冠电力、华能水电等。核电：辽宁、广西机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升，个股建议关注中国广核、中国核电。新能源：短期基本面偏弱，关注算电协同相关政策和项目落地对行情的催化，个股建议关注龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能、金开新能等。 ⚫ 风险提示：自然资源条件不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险等 。 公用事业行业 推荐 维持评级 分析师 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070002 研究助理：马敏 ：mamin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 05 月 25 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河公用环保】算电协同谱新篇，绿电价值迎重估 2.【银河公用环保】行业点评_考核从严责任压实，绿色低碳方向迎利好 3.【银河公用环保】行业点评_全社会用电量增速放缓，新增装机同比下滑 -10%0%10%20%30%40%2025/5/262025/6/262025/7/262025/8/262025/9/262025/10/262025/11/262025/12/262026/1/262026/2/262026/3/262026/4/26SW公用事业沪深300 行业点评报告 · 公用事业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 陶贻功，环保公用行业首席分析师，毕业于中国矿业大学 (北京)，超过 10 年行业研究经验 ，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022 年 1 月加入中国银河证券。 梁悠南，公用事业行业分析师，毕业于清华大学(本科)，加州大学洛杉矶分校(硕士)，纽约州立大学布法罗分校(硕士)。于 2021年加入中国银河证券，从事公用事业行业研究。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站