轻工制造及纺服服饰行业周报：晨光股份拟大额回购，重视底部布局机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分晨光股份拟大额回购，重视底部布局机会——轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 05 月 26 日评级：增持（维持）分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn基本状况上市公司数168行业总市值(亿元)11,102.35行业流通市值(亿元)9,515.32行业-市场走势对比相关报告1、《亚朵零售持续高增，坚定看好科技睡眠赛道》2026-05-182、《继续推荐百亚股份底部布局机会》2026-05-113、《关注百亚左侧机会，26 年渠道盈利结构改善》2026-04-27重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E百亚股份15.570.660.480.941.221.4723.59 32.44 16.56 12.77 10.60买入华利集团35.153.292.753.083.433.7610.68 12.78 11.41 10.249.34买入晨光股份21.991.521.431.641.892.1414.50 15.37 13.41 11.62 10.28买入备注：股价取 2026/5/22 收盘价报告摘要2026/5/18-2026/5/22 上证指数-0.54%，深证成指 0.23%，轻工制造指数-3.93%，在 28 个申万行业中排名第 25；纺织服装指数-2.46%，在 28 个申万行业中排名第19。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-3.17%），造纸（-3.47%），家居用品（-3.72%），文娱用品（-7.46%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-0.43%），服装家纺（-2.76%），纺织制造（-3.05%）。文创潮玩：晨光股份董事长提议大额回购，重视底部布局机会。5 月 21 日晨光股份发布公告，公司董事长、实际控制人陈湖文提议公司使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分 A 股股份，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划，具体以董事会审议通过的回购股份方案为准。本次回购资金总额不低于 5 亿元（含），不超过 10 亿元（含）。本次提议系基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康可持续发展，并增强投资者信心。我们看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展。建议关注: 【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP 转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。品牌服饰：亚朵零售业务持续高增，坚定看好科技睡眠行业机会。26Q1 零售业务收入为 10.71 亿元，同比大幅增长 54.4%，占总营收比重提升至 38.1%。零售业务毛利率达到 52.65%，盈利能力持续优化。核心爆品表现来看，枕头品类在主流电商平台稳居销售第一，延续断层领先优势。被子品类深睡控温被系列累计销量突破 300 万条；新品“深睡控温被·夏季 Pro 3.0”上市 45 天 GMV 即突破 1 亿元。建议关注：1）以大单品策略提升品牌形象与整体销量的家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；2）2026 年为体育大年，冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事有望带动运动户外产品销售，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】等；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。个护：继续推荐百亚股份底部布局机会，预计板块化工原材料成本压力 Q2 集中显现。百亚股份年报和一季报呈现如下表观边际变化：盈利改善+外围扩张。①电商止血，费用驱动→费比可控。伴随电商策略和管理调整，公司电商 Q1 经营大幅改善，全年线上有望超预期。②外围市场弹性初现。经历 3 年外围扩张，26 年或步入外围市场盈利迅速爬坡阶段，并辐射全年，弹性可期。我们认为当下处于由“估行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分值安全垫+明确经营底”构成的底部布局窗口。2026 全年仍可展望由电商与外围市场利润率爬坡带来经营面超预期空间。从反弹到反转需要连续季度验证，而当下仍是初期，我们判断反转在途，Q2 逻辑演绎有望强化。在板块端：预计板块化工原材料成本压力 Q2 集中显现，但更应关注 6.18 电商大促数据催化。吸收性护理产品中，无纺布+膜+高分子（SAP）+胶 4 类原材料合计占营业成本约 50%。我们判断供应链价格已传导至品牌端并在供应链中逐级消化。家居：出口侧盈利受汇兑影响，建议关注内贸稳健的软体龙头。软体板块推荐估值低位的软体龙头【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。纺织制造：锦纶价格上涨提示台华新材布局机会。同时建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；建议关注 3）机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；4）己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等。造纸：建议关注太阳纸业。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种【山鹰国际】、【玖龙纸业】、【理文造纸】等。宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM 成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM 业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录上周行情......................................................................................................................... 5原材料价格跟踪..................