机器人行业2025年报及2026一季报综述：通用自动化景气度回暖，具身智能产业化不断推进

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 26 日 推荐（维持） 机器人行业 2025 年报及 2026 一季报综述 中游制造/机械 2025 全年至 2026 一季度，机器人板块整体跑赢大盘，行情受人形机器人量产进度驱动，具备主题投资特点。业绩来看，行业整体营收利润双增长，26Q1 利润端增长放缓。同期国内制造业景气度触底回升，行业需求呈现结构性分化，大型及高端制造领域工业机器人需求复苏。叠加市场流动性回暖与板块轮动，我们认为短期内机器人板块具备温和收益机会，建议关注特斯拉核心供应链、国产核心供应链、以及主业高景气标的。 ❑ 2025 至 2026Q1，机器人板块强势跑赢大盘，市场情绪受头部企业量产进度影响显著。2025 年初至今，沪深 300 呈现震荡上行后高位波动的大体趋势；相比之下机器人板块阶段性波动更为显著，且受人形机器人大事件以及头部企业量产进度催化较为明显，呈现主题性投资特征。全年板块走出两波主升浪：第一波在 1-2 月，由特斯拉 Optimus 量产预期上调、宇树国产人形机器人春晚首秀催化，板块快速拉升；第二波在 7-10 月，伴随 Optimus V3 技术突破、国产新品密集发布催化，板块再度强势上涨。两波行情均围绕人形机器人产业化主线展开，量产进度与技术突破成为市场走势核心驱动因素。 ❑ 2025 至 2026Q1，板块营收利润双增长，26Q1 利润端略微承压。从样本公司数据统计来看，2025 全年/2026 一季度，机器人板块实现整体营业收入3655.0亿元/876.8亿元，同比增加12.63%/9.20%；整体归母净利润实现293.2亿元/68.8 亿元，同比增加 20.14%/0.77%。收入端来看，板块需求韧性强，增长延续但边际放缓；利润端来看，2025 年板块公司盈利质量高，然而2026Q1 略微承压，判断因行业竞争加剧，利润压缩，叠加 2026Q1 铜、铝等原材料价格上涨等原因导致。 ❑ 2025 全年我国制造业 PMI 低位波动，2026Q1 边际回升，制造业景气度复苏。25 全年多数月份我国制造业 PMI 低于荣枯线，整体呈现弱收缩、底部波动特征。26 年 1-4 月，我国制造业 PMI 指数微升至均值 49.75%，从 3 月开始重回荣枯线之上，指数触底回升。机器人板块需求端整体表现依旧偏弱，但呈现边际回暖的态势。按照企业类型分化指标来看，2025 年至 2026 年 4 月，制造业中小型企业 PMI 复苏较慢，长期处于荣枯线以下，通用型机器人需求偏弱；而大型企业、高技术制造业以及装备制造业 PMI 持续高位扩张，工业机器人需求有所增长。 ❑ 我们发现机器人标的中，主业大多数为通用自动化，并且 26Q1 业绩出现回暖趋势。从机器人板块中选取绿的谐波、汇川技术、禾川科技、雷赛智能、伟创电气、信捷电气、埃斯顿、拓斯达、埃夫特九家具有代表性的顺周期通用自动化公司进行分析后，发现通用自动化公司 2026Q1 业绩呈现明显回暖趋势。整体来看，九家顺周期代表公司 2025 全年合计营收 608.57 亿元，同比+18.34%；归母净利润 54.08 亿元，同比+48.67%，业绩整体处于复苏通道。2026 年一季度，九家公司合计营收 140.72 亿元，同比+14.13%；归母净利润 13.51 亿元，同比-5.08%，虽利润端受竞争激烈、成本提升等因素拖累略微承压，营收仍保持双位数强劲增长趋势。 ❑ 投资建议：我们认为从当下到 7 月 Optimus 量产的时间内，受益于市场流动性回暖与板块轮动，机器人板块具备温和收益机会。建议关注特斯拉核心供 行业规模 占比% 股票家数（只） 482 9.3 总市值（十亿元） 6262.1 5.3 流通市值（十亿元） 5110.8 4.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.6 29.5 60.5 相对表现 6.7 20.7 36.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《工程机械行业专题暨 2025 年报及 2026 一季报总结—β持续超预期，高质量发展主线明确》2026-05-21 2、《消费级 3D 打印专题：消费级3D 打印迈向全民创作时代，关注产业链相关机会》2026-03-25 3、《人形机器人周报 20260324—宇树科技科创板 IPO 申请获上交所受理》2026-03-24 郭倩倩 S1090525060003 guoqianqian@cmschina.com.cn 葛小川 研究助理 gexiaochuan@cmschina.com.cn 郑笑东 研究助理 zhengxiaodong1@cmschina.com.cn -20020406080May/25Sep/25Dec/25Apr/26(%)机械沪深300通用自动化景气度回暖，具身智能产业化不断推进 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 应链、国产核心供应链、主业高景气标的。 ❑ 风险提示：人形机器人落地进度不及预期；工业制造业景气度下滑；行业竞争加剧导致利润下降；上游原材料成本波动；统计样本仅包括部分公司，可能无法完全反映板块变动。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、 行业整体：板块公司业绩回暖，下游需求复苏 .......................................... 4 1、 市场表现：2025 至 2026Q1，机器人板块强势跑赢大盘，市场情绪受头部企业量产进度影响显著 ....................................................................................... 4 2、 经营情况：板块营收利润双增长，26Q1 利润端略微承压 .......................... 5 3、 需求供给：制造业景气度回升，工业机器人需求增长 ................................ 7 二、 细分板块：机器人标的主业大多为通用自动化，26Q1 业绩出现回暖 ...... 8 三、 行业催化：关注量产及商业化进程 ............................................................ 9 1、 特斯拉人形机器人计划年中发布，预计今夏开启生产 ................................ 9 2、 板块资本化进程再加速，国产机器人公司 IPO 进程持续推进 ..................... 9 3、 国家电网计划采购具身智能设备，总额有望超百亿 .................................. 10 图表目录 图 1：2025/1/1 至 2026/5/24 沪深 300 指数及机器人指数走势 ......................... 5 图 2：样本机器人公司 2020 至 2026Q1 营收情况 ...................