金属行业周报：智利铜矿供给扰动，几内亚拟出口管制

行业周报 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 行业周报 智利铜矿供给扰动，几内亚拟出口管制 ——金属行业周报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 5 月 26 日 钢铁 有色金属 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 研究助理 重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 华友钴业 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 近三月行业指数走势图 投资要点：  行业情况及产品价格走势初判 钢铁：目前钢厂盈利水平尚可，短期供给难见明显下降；五月一般是需求逐步下降的时期，基本面压力将逐步边际回升，钢价短期内或偏弱运行。 铜：原料供应紧张叠加美联储加息预期升温，短期铜价或震荡运行。 铝：海外地缘局势导致的供应扰动仍然存在，关注美伊谈判进程和美联储表态，若后续霍尔木兹海峡重新通行，短期或对铝价形成压力。 黄金：沃什表态偏鹰和美联储加息预期将对金价形成短期压制，若未来霍尔木兹海峡重新开发，金价或受到一定支撑，但预计支撑力度不大。 锂：近期锂价有所回调，考虑到 Bald Hill 锂矿产能爬坡周期、宜春锂矿换证周期和津巴布韦锂矿发运周期，预计短期锂行业供给仍将维持紧平衡，对锂价下方有支撑。 稀土：我国收紧对日本的稀土出口，需求端表现疲软预期下价格或难有上行动力。  本周策略 中东局势对市场情绪的影响或将逐步钝化，后续市场将更加关注行业基本面、新兴需求预期和美联储降息预期等因素。建议关注细分板块：（1）中长期受央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；（2）铜矿供给不足叠加 AI、新能源需求带动的铜板块；（3）短期受中东电解铝生产和出口受阻影响的铝板块；（4）短期受国内江西锂矿换证扰动和津巴布韦出口不确定性扰动，叠加原油供应不确定性或加速全球能源转型预期下的锂板块；（5）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性的稀土和钨板块。综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 -40%-20%0%20%2026-022026-032026-042026-05沪深300申万钢铁申万有色行业周报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 19 目 录 1. 行业要闻....................................................................................................................................................... 4 2. 行业数据....................................................................................................................................................... 5 2.1 钢铁..................................................................................................................................................... 5 2.2 铜 ........................................................................................................................................................ 8 2.3 铝 ........................................................................................................................................................ 9 2.4 贵金属 ............................................................................................................................................... 10 2.5 新能源金属 .........................................................................................................................................11 2.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................... 13 3. 公司重要公告 ............................................................................................................................................. 14 4. 行情回顾..................................................................................................................................................... 14 5. 本周策略..................................................................................................................................................... 16 6. 风险提示...............................................